如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的(de)短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日(rì)本五大商(shāng)社(shè)仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的(de)成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌(yǒng)入(rù)了(le)日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时(shí)代(dài)初期(qī)以来(lái)，他就从(cóng)未见过外(wài)国投(tóu)资者对日(rì)本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日(rì)本五大商社(shè)的(de)增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来(lái)越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开(kāi)表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造(zào)访日本(běn)。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美(měi)国科技股的情(qíng)况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的(de)吸(xī)引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动(dòng)向股(gǔ)东返(fǎn)还现金(jīn)。日(rì)本多(duō)年的(de)公司治理改(gǎi)革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么识(shí)到资本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票回(huí)购和积(jī)极压缩政策(cè)性持股的(de)方(fāng)针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本(běn)上市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本(běn)股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方(fāng)面的(de)有利(lì)证据(jù)。在交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的(de)最大(dà)单一(yī)原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本(běn)相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投资(zī)者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和(hé)日(rì)本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入(rù)境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估(gū)值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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