当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总(zǒng)额超过(guò)债务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财政(zhèng)部次(cì)日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最(zuì)佳估(gū)计是，若国(guó)会(huì)未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题(tí)相关(guān)议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这(zhè)一时限(xiàn)之前(qián)同(tóng)意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监(jiān)管机(jī)构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)之(zhī)前(qián)向该(gāi)行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银(yín)行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿(yì)美(měi)元的(de)存款。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没有意识到(dào)银(yín)行(xíng)过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一(yī)场危机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行(xíng)加(jiā)强审(shěn)查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规(guī)模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少(shǎo)更换银(yín)行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒(méi)体和实时(shí)提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然(rán)致力于以一(yī)种为美国纳税人(rén)带来最(zuì)大(dà)价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进(jìn)行必(bì)要的维护(hù)——这些(xiē)也(yě)是对(duì)该(gāi)储备进行(xíng)良(liáng)好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团预(yù)测(cè)五(wǔ)一堂(táng)食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来(lái)补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度(dù)增(zēng)加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌(diē)后的市场心定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的(de)预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构(gòu)公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了(le)马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主(zhǔ)要(yào)在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏(piān)低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会(huì)提(tí)高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经(jīng)济(jì)数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷(mí)及(jí)衰退担(dān)忧(yōu)，国(guó)际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压(yā)制依(yī)然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好于定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，进入增库周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个(gè)月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及(jí)主需(xū)求国高库存带来的并不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季(jì)节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全(quán)月的(de)产量环(huán)比增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚(yà)带(dài)来显著的累库(kù)压力(lì)，不利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势(shì)来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的(de)油脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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