财联社(shè)记(jì)者近期从行业内了解到，信贷(dài)市场需求低迷持(chí)续之下，部(bù)分(fēn)银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)与同期理财收益率倒挂或领略的意思接近倒挂的罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们(men)个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依(yī)旧(jiù)比(bǐ)较(jiào)难。房贷和前十年(nián)比那都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型(xíng)城商行相关负责人对财联(lián)社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联(lián)社记者向兴(xīng)业、广(guǎng)发等多家银行了(le)解到，当前(qián)抵押贷款最(zuì)优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季(jì)度情(qíng)况相(xiāng)比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普益(yì)标准监(jiān)测数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场共新(xīn)发了661款理财产品(pǐn)，环比增(zēng)加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封闭(bì)式产品(pǐn)，其平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行(xíng)理财子负责人(rén)对财联(lián)社记者表示(shì)，正(zhèng)常情况下(xià)贷款利率要高于理财收益，否(fǒu)则会形(xíng)成套利空间(jiān)。近(jìn)期出(chū)现的收益率倒挂的(de)情况的确多年来少(shǎo)见(jiàn)。这种(zhǒng)情况本质(zhì)上反映实体(tǐ)经济需求不足(zú)，资金可能在金(jīn)融市场(chǎng)空(kōng)转的(de)信号(hào)。

　　走低(dī)的(de)贷(dài)款(kuǎn)利率VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国(guó)际司司长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措施(shī)做好金融支(zhī)持(chí)稳(wěn)外贸(mào)工作(zuò)。首先是降低(dī)实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均利率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低的水平(píng)。

　　而(ér)上周，央行一季度金(jīn)融统计(jì)数据发布(bù)会上公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，3月份银(yín)行体系(xì)新(xīn)发(fā)企业(yè)贷(dài)加权(quán)平均利率(lǜ)同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月份银(yín)行体系(xì)新发(fā)企业贷款加权平均利率水平(píng)，并没有考虑区域差异。财联(lián)社记(jì)者注(zhù)意到，在(zài)部分(fēn)资金(jīn)充裕的(de)一线城市利率水平(píng)下沉更快(kuài)，比如(rú)央行营(yíng)管部早在2月份(fèn)即表示(shì)，去年12月份(fèn)，北京地区新发放企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认(rèn)为，一季度(dù)的贷(dài)款需求非常好，央(yāng)行(xíng)今年一季度公布的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但最近(jìn)贷款需求有下降趋(qū)势，如近(jìn)期票据(jù)转贴现利率(lǜ)下降，表(biǎo)示银行贷(dài)款需求较(jiào)差，需要购(gòu)买(mǎi)票据来(lái)填充(chōng)贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷(dài)款市(shì)场当前的不景(jǐng)气(qì)形成鲜明对比的(de)是(shì)，一季度理财市场(chǎng)的收益(yì)率却在节节回升(shēng)。普益标准数据显示，截至2023年1季(jì)度(dù)末，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类理(lǐ)财(cái)产品（不含现金管理类产品(pǐn)）的近(jìn)1个月年化收益率(lǜ)的平均水平为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新数(shù)据显示，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新(xīn)发(fā)理(lǐ)财产(chǎn)品收益率(lǜ)相比，当前(qián)银行新发(fā)贷款的利率也(yě)不占(zhàn)优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理财产品中，开放式产品平均业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能(néng)

　　多(duō)位受访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和理(lǐ)财收益率(lǜ)之间出现(xiàn)倒挂是(shì)多(duō)年来罕(hǎn)见的情况。部分人士(shì)认为，应该(gāi)警(jǐng)惕当前(qián)非对(duì)称利率政策(cè)之下(xià)，贷款、存(cún)款和金融(róng)市场之间出现收益“套(tào)利”空(kōng)间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师(shī)刘(liú)银(yín)平对财联社(shè)记者表示(shì)，理财产(chǎn)品收益率超(chāo)过(guò)银行贷款(kuǎn)利率，可能会(huì)给部分客户钻空子的机会，从银行那(nà)里获取的低息贷(dài)款(kuǎn)没有投入实际经营，而是拿(ná)去购买收益(yì)率更(gèng)高的(de)理财产品(pǐn)，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构(gòu)性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品(pǐn)业(yè)绩比(bǐ)较基准不代表实(shí)际收益(yì)率，净值(zhí)是不(bù)断波(bō)动的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理财产(chǎn)品向净(jìng)值化转型之后(hòu)对企业的吸引(yǐn)力有所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚(gāng)对财联(lián)社记者表(biǎo)示，理财收益与金(jīn)融市场利率相对(duì)应，出(chū)现倒(dào)挂的情况主要是即期的贷(dài)款利率与(yǔ)发行当期定价的理(lǐ)财收益率的差异，在市(shì)场利(lì)率快速下行的时容易出现这种收益率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果(guǒ)银行贷(dài)款(kuǎn)利率继续(xù)下行，意味着当(dāng)期(qī)发行的(de)理财产品的收益(yì)率(lǜ)会同步(bù)下降(jiàng)。从这一个角(jiǎo)度来(lái)看，未(wèi)来一(yī)段(duàn)时间(jiān)的理财产品收益率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判断得到(dào)银(yín)行业(yè)内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表(biǎo)示，该行(xíng)已经关(guān)注到理财收益和存(cún)贷款利(lì)差(chà)的(de)情况，理财与贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)差距过大必然(rán)引发资(zī)金(jīn)空(kōng)转套利，这与货(huò)币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财子负(fù)责人对财联社(shè)记者表示(shì)，考虑(lǜ)到(dào)理财(cái)产品底层资产大(dà)多数为债券(quàn)，而债券市场发行人(rén)大多(duō)是大型企业，理论上其(qí)收益(yì)率比(bǐ)个贷是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的(de)信用等级(jí)比大型企业要(yào)低，所以个贷的定价理论上要比理财收益率高才对(duì)。现在出现个贷(dài)定价和理财产(chǎn)品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么(me)人想贷款(kuǎn)，导致资(zī)金空转，这也是近年来(lái)比较罕见(jiàn)的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下行(xíng)未来新发理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)也会(huì)回落(luò)。“市场对利率(lǜ)走势的预期是一致(zhì)的(de)，新发的(de)收益(yì)率未来会下(xià)来，近期整体的趋势也是这样。一些存量(liàng)的(de)产品年化收益率(lǜ)近(jìn)期(qī)大幅上(shàng)行，主要是因为底层(céng)资(zī)产是去年利率高位(wèi)时候拿的，在利(lì)率(lǜ)走低(dī)预期下，其净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款利率进一步下行

　　受(shòu)访(fǎng)银行人士对(duì)财联社记者称，当前贷款端定价(jià)疲软的现状，也是(shì)有关方面不断出手规范存款利(lì)率的核心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部地区大型城商行负责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定(dìng)价(jià)上不去(qù)的情况下，未来存款利率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)应该(gā领略的意思i)是大趋势(shì)，否则银行净(jìng)息差承(chéng)受(shòu)的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前(qián)理财波动的影响还没完全(quán)消除，很(hěn)多客(kè)户的(de)资金还没(méi)有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为(wèi)，一旦第二季度贷(dài)款(kuǎn)需求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率依然(rán)有(yǒu)下降的可能(néng)性和(hé)空间，银(yín)行息差水平(píng)面临更(gèng)艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末，该行净利息收益率和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新研报认(rèn)为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其预计，后续对(duì)于存款定价自(zì)律(lǜ)管理(lǐ)的(de)手段包括但不(bù)限(xiàn)于以(yǐ)下(xià)三个方面。首先，协定存款、通知存(cún)款等创新(xīn)类活期存款(kuǎn)有(yǒu)可(kě)能将纳入(rù)自(zì)律(lǜ)机制管理。现阶段，对(duì)核心定期(qī)存款而(ér)言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活(huó)期”存款(kuǎn)缺少政(zhèng)策指引，未来或将对这类(lèi)产品比照活期存款进行规范；其次，同(tóng)业存款(kuǎn)套壳协议存款(kuǎn)需继(jì)续纠正；最后，期权价值过低的(de)“假”结构性(xìng)存款(kuǎn)仍须规(guī)范，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期权价值）合计同时纳入自律机制上(shàng)限，进一步压降结构(gòu)性(xìng)存(cún)款(kuǎn)利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果全部企业(yè)活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增速(sù)2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 领略的意思