近(jìn)期“中特(tè)估(gū)”成(chéng)为(wèi)A股市场(chǎng)热(rè)门话题，外资机构加(jiā)强研究。不少国(guó)企(qǐ)、央企上市公司已获外资显著加仓。外(wài)资机构认(rèn)为：国企已(yǐ)成(chéng)为“市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)”，中国国企已(yǐ)迎来积极信号，投资者可从中挖掘盈(yíng)利能力持续改善的(de)标的(de)，从而获(huò)得(dé)长期稳(wěn)健(jiàn)的投资回(huí)报。

　　加仓国企公司

　　近期国企成(chéng)为A股市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，外(wài)资纷纷行动。

　　Wind数据显示，截至2023年5月14日，北向资金净买(mǎi)入额最多(duō)的10只股票为(wèi)洛阳(yáng)钼业、中国石化、建设银行、汇(huì)川技(jì)术、工商(shāng)银(yín)行、晶盛机电、京沪高铁(tiě)、拓普(pǔ)集团(tuán)、中远(yuǎn)海控(kòng)、五粮(liáng)液。不(bù)少国企公司股票跻身其中。期间(jiān)，吸(xī)金(jīn)前十大公司分别吸引10亿到20亿元(yuán)人民币不(bù)等。

　　近期北向资(zī)金净流入额前十的股票，来(lái)源：Wind。

　　随着一季度上市公(gōng)司财(cái)报公布(bù)，不少全(quán)球主权投资机(jī)构跻(jī)身国企的前十大(dà)的股东行业。例如，一(yī)季度(dù)报告显(xiǎn)示(shì)，阿布达比投资局(jú)、科(kē)威特政府(fǔ)投资(zī)局等多(duō)家主权财富基金增持多(duō)家国企央企A股上市公(gōng)司股票(piào)。例(lì)如科威(wēi)特(tè)政府投资局增持(chí)中青旅、中国重汽。阿布达比投资(zī)局一季度增持了浦(pǔ)东金(jīn)桥。挪威央行一季度新建仓江(jiāng)苏金租。

　　富达中国(guó)焦点基金(jīn)截止4月底的前(qián)十大重仓(cāng)股，来源：晨(chén)星

　　再如，富达(dá)旗舰(jiàn)中国基金-中国焦点基金，截至4月(yuè)底的(de)前(qián)十大重仓股包(bāo)括：阿(ā)里巴巴、腾讯控(kòng)股、工商银行(xíng)、建设银行、中国石化、华润(rùn)置(zhì)地、中银航空租赁、中升(shēng)集团(tuán)、百度等，含(hán)不少(shǎo)国企公司。而(ér)基金在4月对(duì)这些国企进行了(le)幅(fú)度不(bù)一的加仓。

　　富达：从“乏人问津”到成为焦(jiāo)点

　　外资中关于中国国企(qǐ)公司的讨论热度(dù)正在上升。

　　富(fù)达在最新一篇研究报告(gào)中解释了他们对(duì)于国(guó)企改革的看法。报告认为，在中国国企改革并非新(xīn)鲜事，但是这一次国(guó)企改革事关重大。而(ér)资本市场显然已经关注到了“国企”主题。举(jǔ)例来说，放在平常，中国中铁可能是乏人(rén)问津的防(fáng)御性公司(sī)。它虽(suī)然有稳健的基本(běn)面，收益预期也尚可，但是可能不是(shì)大家热(rè)衷追捧(pěng)的护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗公司。但2023年截止5月14日，中国中铁股价已经上升了43.88％。其它(tā)的国(guó)企股价在(zài)2023年也有不(bù)俗表现，包括(kuò)中石化、中国铝业(yè)等。这背后的(de)原因可能(néng)包括：随(suí)着高层重提“国企(qǐ)改革”，投(tóu)资者认为(wèi)相关(guān)方面或敦促(cù)国企改善治理等以增(zēng)加(jiā)股东回报。

　　中国中铁股价(jià)走势，来源：Wind。

　　值得(dé)注意的是(shì)，一般说来外资(zī)机(jī)构(gòu)持(chí)仓中(zhōng)更倾向于私营部门，这与他(tā)们的选(xuǎn)股标准相关。基于公司的股东回报等(děng)标准，不少(shǎo)国企公(gōng)司在过去难以进入部分外资的(de)选(xuǎn)股(gǔ)池子。例如从每(měi)股盈利EPS 来看，Wind数(shù)据显示(shì)，非(fēi)金融类国企公司截至(zhì)去年年底(dǐ)的平均每股盈利水平仍低于10年前2012年水平。这说明国企公司的(de)资本效(xiào)率还有很(hěn)大的(de)提升(shēng)空(kōng)间。

　　不(bù)过，也有逆(nì)向的外(wài)资(zī)投资者(zhě)认为(wèi)国企长期的低(dī)估值为(wèi)投(tóu)资者提供(gōng)了厚(hòu)厚(hòu)的(de)安(ān)全垫。部分公司的投(tóu)资(zī)价值被低(dī)估了。

　　富达在报(bào)告中指出，如果国企改革能(néng)够取得成效，投资者会重(zhòng)估国企的投资者(zhě)价值。投资(zī)者对于能够持续提供良(liáng)好的(de)股东(dōng)回报的(de)公司是(shì)愿意支付溢价的。例如(rú)，贵州茅台过去20年的平(píng)均(jūn)每年的净(jìng)资(zī)产(chǎn)回报率在20％以上。这是为什么贵州茅台可以10倍的市净(jìng)率(lǜ)护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗交易的(de)重要原因(yīn)之一(yī)。除(chú)了(le)房地产(chǎn)行业，目前来看(kàn)大部分(fēn)国(guó)企的市净率低于私营企业。

　　除了股东回(huí)报(bào)，国(guó)企如何与投资(zī)者互动(dòng)，增强透明性是(shì)全球投资(zī)者关注的问(wèn)题。此外(wài)，投资者(zhě)关(guān)注(zhù)的其(qí)它问题还(hái)包括：对于国企来说，如何在服务国家战略的同时(shí)增(zēng)强它的(de)商业效率，如(rú)何(hé)改(gǎi)善激(jī)励措施等。尽管这次改革(gé)的成效仍待时(shí)间(jiān)检(jiǎn)验，但是(shì)“注重股东回报”是被资本市场认可(kě)的路线。

　　高盛：国企(qǐ)主题具可持续性

　　高盛亚太(tài)首席股票策略师(shī)慕(mù)天辉（Timothy Moe）此前(qián)对中国(guó)基金报记者(zhě)表(biǎo)示，目(mù)前(qián)国企主题受到(dào)关注，可能(néng)个别股票有一定量的(de)“炒作”资金(jīn)参与(yǔ)，但是有充分的理由(yóu)认为(wèi)国企主题是可持续的。

　　首先，相(xiāng)当一(yī)部分公司估值仍然很低。虽然它已经(jīng)从极(jí)低的水平上升，但总体(tǐ)来说，国有企业的市盈(yíng)率仍(réng)然在10倍左(zuǒ)右，这不是一个高的数字。

　　其次，如果公(gōng)司能够继续(xù)改善他们的财(cái)务表现(xiàn)，提高每股(gǔ)盈利水平和利润(rùn)增长，并通过股息或股票(piào)回(huí)购，将利润(rùn)分配给股东。这些都将成为股票价(jià)格的驱动因素。

　　第三(sān)，从全(quán)球投资(zī)者(zhě)的角(jiǎo)度看，他们(men)对(duì)国企的持有(yǒu)或配置仍然相当保守。因为如果(guǒ)回(huí)顾(gù)过去的5到10年(nián)，大多(duō)数境外的观点(diǎn)是(shì)看(kàn)好(hǎo)上市(shì)民营(yíng)企业(yè)（POEs）。目前，许多外资投资组合经理只关注经济的私(sī)营部分。随(suí)着(zhe)事(shì)态(tài)改(gǎi)变，他们有提升配置的空间(jiān)。

　　具体来看(kàn)，例如部分能源公司估值远远低于全球同行。不(bù)排除(chú)有(yǒu)些公(gōng)司(sī)会(huì)受到(dào)地缘政治因素(sù)，但全(quán)球仍有(yǒu)资金(jīn)（例(lì)如中东地(dì)区的(de)资金(jīn)）受地缘政治影(yǐng)响较小。

　　此外，一些过往被认为乏味(wèi)无趣的行业部分公(gōng)司的股价有了非常显(xiǎn)著(zhù)的回升，还有类似(shì)的(de)机(jī)会可以(yǐ)挖掘。

　　慕(mù)天(tiān)辉进一(yī)步指出：在任何市(shì)场，投资都必须(xū)持有前(qián)瞻性的(de)观点。如果等到所有的证(zhèng)据都(dōu)摆在面前，那么他们已(yǐ)经被(bèi)市场价格反映(yìng)出来，因为市场总是预先反应。所以(yǐ)我们永远不会有(yǒu)百分百的确定性或信心。一些积极的变化正在发生。“如果问过去(qù)多(duō)年，通过观察中(zhōng)国市场我们学到了(le)什么(me)？我(wǒ)们(men)学到的重(zhòng)要一课就是(shì)：跟随(suí)政(zhèng)府的政策投资(zī)。中国的国企(qǐ)已(yǐ)经迎来了积(jī)极的(de)信号”。投资(zī)者需要一些机制(zhì)来从大量的(de)国有企业中(zhōng)筛选出有更高成功(gōng)机会的企(qǐ)业。

　　高盛试图(tú)找到符合政(zhèng)府政策导向(xiàng)、管理层(céng)有改(gǎi)进(jìn)动力(lì)、有客观(guān)证据显示其盈利能力已经(jīng)改善的(de)企业。同时，这些企(qǐ)业所处的行(xíng)业(yè)整体收益增长、有良好的(de)资产负债表和(hé)低债(zhài)务(wù)水(shuǐ)平等经济运(yùn)行(xíng)。

　　慕(mù)天辉补充说明道，即使外国投资者很重(zhòng)要，真(zhēn)正决定价格的还是国内投资者。如果外(wài)国投(tóu)资者对国有(yǒu)企(qǐ)业的兴趣增(zēng)加，那将是对国有企业(yè)股价的额外推动(dòng)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗