大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒(lēi)小区(qū)都没出一(yī)直在加(jiā)班，这个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商(shāng)老师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研(yán)究当前(qián)经济形势和(hé)经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年(nián)以来，在(zài)以习近(jìn)平同(tóng)志为核心的(de)党中(zhōng)央(yāng)坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全(quán)面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预(yù)期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实(shí)现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国(guó)经济(jì)运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克(kè)服(fú)不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的(de)支(zhī)持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时(shí)，会议(yì)还(hái)提出，在超大(dà)特(tè)大城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临(lín)界(jiè)点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和银行终究还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了(le)第一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美(měi)国银行(xíng)业危机中第(dì)四(sì)家倒下的(de)银行，同时也(yě)是(shì)美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中心测算(suàn)，全(quán)国国内(nèi)旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林(lín)宫，俄(é)军方和(hé)特种部队(duì)及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系(xì)统，使(shǐ)这(zhè)两架无(wú)人机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎片(piàn)也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图发动袭击(jī)时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科(kē)州的(de)新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚(yà)宁(níng)表示，这一(yī)决定是为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社(shè)当地时(shí)间3日(rì)报道(dào)，乌克兰(lán)方面表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机(jī)试图袭击(jī)俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫(gōng)一(yī)事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌(wū)方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的(de)过度(dù)博(bó)弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经济(jì)的预期(qī)将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依(yī)然处于全年(nián)第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财(cái)报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议(yì)坚持(chí)高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回归理性，经济(jì)内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐(guǎi)点明确(què)，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质影响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其(qí)中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济预(yù)期5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他(tā)板块中一(yī)季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度(dù)有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍(réng)处(chù)于历(lì)史中低位，A股节(jié)后两个交易日(rì)虽受(shòu)节假期间的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对后市(shì)整体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态(tài)，海外处于(yú)多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一(yī)路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次(cì)牛(niú)市(shì)第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市(shì)场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业绩因素(sù)影响下，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是(shì)全(quán)年主线(xiàn)，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻(luó)辑的(de)回归。重资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费正在展现出(chū)成为未来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释(shì)放的(de)信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资(zī)产表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结(jié)构(gòu)上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛(niú)市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义-5月(yuè)，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结(jié)束的(de)拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤(chè)整体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和(hé)商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明资(zī)本市场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回(huí)升可能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确(què)实出现了较(jiào)为明显的(de)下降。这一下(xià)降背后我们认(rèn)为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节(jié)性回(huí)落(luò)；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经(jīng)济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后第(dì)二个(gè)季(jì)度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格(gé)、海外(wài)经济(jì)担心等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术(shù)调(diào)整虽(suī)然可能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可(kě)能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合在(zài)经济偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)（13只被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联(lián)储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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