近期“中(zhōng)特估”成为A股市场热门话题，外资机构加强研(yán)究。不少(shǎo)国企、央企上市公(gōng)司已获(huò)外(wài)资显著(zhù)加仓。外资机构认为(wèi)：国(guó)企已成为(wèi)“市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点”，中国(guó)国企已迎来积(jī)极信号，投资者可从中挖(wā)掘盈利能力持续改善的(de)标的(de)，从而获得长期稳健的投资(zī)回(huí)报。

　　加(jiā)仓国企公司

　　近期(qī)国企成(chéng)为A股(gǔ)市场关注(zhù)焦点，外(wài)资纷(fēn)纷行动。

　　Wind数据(jù)显示，截至2023年5月14日，北(běi)向资金净买入额最多的10只股票(piào)为洛阳钼业、中国(guó)石化、建设银行(xíng)、汇川(chuān)技(jì)术、工(gōng)商银(yín)行(xíng)、晶盛机电、京(jīng)沪高铁、拓普集团、中远海控、五粮液(yè)。不少国企(qǐ)公司(sī)股票跻身其中。期间，吸(xī)金(jīn)前(qián)十大公司分别(bié)吸引10亿到20亿元(yuán)人民币不等。

　　近期北向(xiàng)资金净流(liú)入额前十的(de)股票，来(lái)源(yuán)：Wind。

　　随着一季度上市公司财报(bào)公布，不少全球主权投资(zī)机构(gòu)跻身国企的前十大的(de)股东(dōng)行业(yè)。例如，一季(jì)度报告(gào)显示(shì)，阿布达比投资局、科威特政府(fǔ)投(tóu)资局等多家主权(quán)财(cái)富基(jī)金增持多家国企央企(qǐ)A股(gǔ)上(shàng)市(shì)公司(sī)股票。例(lì)如科威特政(zhèng)府投资局增持中青旅(lǚ)、中国重汽。阿布(bù)达比(bǐ)投资(zī)局(jú)一季度增持了浦东金(jīn)桥。挪(nuó)威央行一季度新建仓江苏金租。

　　富达(dá)中国焦点(diǎn)基金截止4月底的(de)前十(shí)大重仓(cāng)股，来源(yuán)：晨星

　　再如，富(fù)达(dá)旗舰中国基金-中(zhōng)国(guó)焦点基金，截至4月底的前十大重仓(cāng)股包(bāo)括：阿里巴巴、腾讯控股(gǔ)、工商(shāng)银(yín)行、建设银行、中国石(shí)化(huà)、华润置地、中银(yín)航(háng)空租(zū)赁、中(zhōng)升集团、百度等，含不(bù)少国企公(gōng)司。而基金在4月(yuè)对(duì)这(zhè)些国(guó)企(qǐ)进行了(le)幅(fú)度(dù)不(bù)一的加仓。

　　富(fù)达(dá)：从“乏人问津”到成为(wèi)焦点

　　外资中(zhōng)关于中国国企公司(sī)的讨论热(rè)度正在(zài)上升。

　　富(fù)达在最新一篇(piān)研究报(bào)告中解释了他们(men)对于(yú)国企(qǐ)改革的看法。报告认为，在中国国企(qǐ)改革(gé)并非新鲜(xiān)事，但是这一次国企改革事关重大。而(ér)资本市场显然已(yǐ)经(jīng)关注到了(le)“国(guó)企”主题(tí)。举例来说，放在平(píng)常，中国中铁可能是乏人问津的防御性公司。它(tā)虽然有稳健的基本(běn)面，收益预期也尚可，但是可(kě)能(néng)不(bù)是(shì)大家(jiā)热衷追捧的公司。但2023年截(jié)止5月14日，中国(guó)中铁股(gǔ)价已(yǐ)经上升了43.88％。其它(tā)的(de)国企股价(jià)在2023年也(yě)有不俗表(biǎo)现，包括中石化、中(zhōng)国铝业等。这(zhè)背后(hòu)的原因可能包括：随着(zhe)高层重提“国企改(gǎi)革(gé)”，投资者认为相关方面或敦促国(guó)企改善治(zhì)理等以增加股东回报(bào)。

　　中国中铁(tiě)股价走(zǒu)势，来源：Wind。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，一般说来外资机(jī)构持(chí)仓(cāng)中更(gèng)倾向(xiàng)于私营部门，这与他们的(de)选股标准相关。基(jī)于公司的(de)股(gǔ)东回报等标准，不少国企公司(sī)在过去难以进入部分外资的选股池(chí)子。例如从每(měi)股盈利(lì)EPS 来看，Wind数据显示(shì)，非金融类国企公司截至去年年底(dǐ)的平均每股盈利水平仍低于10年前2012年水平。这说明国企公(gōng)司的资本(běn)效(xiào)率(lǜ)还有很大的(de)提(tí)升空间。

　　不(bù)过，也(yě)有逆向的外资(zī)投(tóu)资者认(rèn)为国企长期的(de)低估值为投资者提供(30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗gōng)了厚厚(hòu)的(de)安全垫。部分公司的(de)投资价值被(bèi)低(dī)估(gū)了(le)。

　　富(fù)达在报(bào)告(gào)中指出，如果国企改革能够(gòu)取(qǔ)得成效，投资者(zhě)会(huì)重估国企(qǐ)的投资者价(jià)值。投资者对(duì)于能够持续提供良好的股东回报的公(gōng)司是(shì)愿意支付溢价(jià)的(de)。例如，贵州茅台过去20年的平(píng)均每年的净资产(chǎn)回报率在(zài)20％以上。这是为(wèi)什么(me)贵(guì)州茅台(tái)可以10倍的市净率交易的重要原因之一。除(chú)了房地产行业，目前来(lái)看(kàn)大部分国企的市净率低于私营企业(yè)。

　　除了股东回报，国企如何(hé)与投(tóu)资者互动，增强透(tòu)明性是全球投资者关(guān)注的(de)问题。此外，投资者关注(zhù)的其它问题(tí)还包括：对于国(guó)企来说，如何在服务(wù)国家战略(lüè)的同时增强(qiáng)它(tā)的商业效(xiào)率(lǜ)，如何改善激励措施等。尽(jǐn)管(guǎn)这次改革的(de)成效仍待时(shí)间检验，但是(shì)“注(zhù)重股东回报”是被资本市(shì)场认可的路线。

　　高盛(shèng)：国企主(zhǔ)题具可持续(xù)性

　　高(gāo)盛亚太首席(xí)股票策略师慕天辉（Timothy Moe）此前(qián)对中国基金报记者(zhě)表示，目前国企主题受到(dào)关注，可能个(gè)别股(gǔ)票有一定量(liàng)的“炒作(zuò)”资金参与，但是有(yǒu)充分的理(lǐ)由认为(wèi)国企主题是可持续的(de)。

　　首(shǒu)先(xiān)，相(xiāng)当一部分公司估值(zhí)仍然很低。虽然它(tā)已经(jīng)从极低的水平上升，但总体来说，国有企(qǐ)业的市盈率(lǜ)仍然在10倍左右，这(zhè)不是一个高的数(shù)字。

　　其(qí)次，如(rú)果公司能够继续改(gǎi)善(shàn)他们的(de)财务表现，提(tí)高每股盈利水平(píng)和利润增长，并通(tōng)过股息或股(gǔ)票回购，将(jiāng)利润(rùn)分配给股东(dōng)。这些都(dōu)将成为股(gǔ)票价格的(de)驱动因素(sù)。

　　第三，从全球投资者的角(jiǎo)度看，他们对(duì)国企的持有或(huò)配置(zhì)仍然相当保守。因(yīn)为如果回顾过(guò)去的5到(dào)10年，大多数境外的观点是看好上(shàng)市民营(yíng)企业（POEs）。目(mù)前，许多外资投(tóu)资组合经理只关注经济的私营部分。随着(zhe)事态改变，他们有提(tí)升配置(zhì)的空间。

　　具体来看，例如(rú)部分能源公司估(gū)值(zhí)远远低于全球同行。不排除(chú)有些公司会受到地缘政(zhèng)治因(yīn)素(sù)，但(dàn)全球仍有资金（例如(rú)中东地(dì)区的资(zī)金）受地缘政治影(yǐng)响较小。

　　此外(wài)，一些过往被认为乏味(wèi)无趣的行业部分公司的股价(jià)有了非常显著(zhù)的(de)回升，还有类似的机会可以挖掘。

　　慕天(tiān)辉(huī)进一步指出：在任何市场，投资都必须持(chí)有(yǒu)前(qián)瞻(zhān)性的观点。如果等到所有(yǒu)的证据都(dōu)摆(bǎi)在面前，那(nà)么他们(men)已经被(bèi)市场价格(gé)反映出来(lái)，因为市场总是预先反应。所以我们永远不会有百分(fēn)百的确定性(xìng)或信心。一(yī)些积(jī)极的变化正在(zài)发生(shēng)。“如果问过(guò)去多年，通(tōng)过观察中国市(shì)场(chǎng)我们(men)学(xué)到了什么？我们学到的(de)重要一课就是(shì)：跟(gēn)随政府的政策投资(zī)。中国的国企已经迎来了积极(jí)的信号(hào)”。投(tóu)资者需(xū)要(yào)一些机制来从大量的国有企(qǐ)业中筛(shāi)选出有更30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗高成(chéng)功(gōng)机会(huì)的企(qǐ)业。

　　高盛试图找(zhǎo)到(dào)符合政府(fǔ)政策导向、管理层有(yǒu)改进动力(lì)、有客观证据显示其盈利(lì)能力已经(jīng)改善的(de)企(qǐ)业。同(tóng)时，这(zhè)些企业(yè)所处的(de)行(xíng)业(yè)整(zhěng)体收益增长、有良好(hǎo)的资产负(fù)债表和低债务水平等经济(jì)运(yùn)行。

　　慕天辉补充说明(míng)道(dào)，即使外国投资者很重要，真正决定(dìng30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗)价格的(de)还(hái)是国内投资者。如果(guǒ)外国(guó)投资者对国(guó)有企(qǐ)业(yè)的兴趣增加，那将是对国有(yǒu)企业股价的额外推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗