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　　美(měi)联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进一步提(tí)高利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激(jī)进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联(lián)储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑(huá)的(de)情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通(tōng)胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互(hù)通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其(qí)他(tā)国家和地区的境外投资(zī)者(zhě)经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的(de)机制安排(pái)，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要(yào)求(qiú)并完成内地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限的(de)境外(wài)投资(zī)者需(xū)同时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公(gōng)司的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却(què)仍能(néng)正常(cháng)交(jiāo)易(yì)，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘(pán)后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则(zé)》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期(qī)加息25个(gè)基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期的(de)第十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为(wèi)支撑油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)的重要力(lì)量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在(zài)价格(gé)持续(xù)下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求的(de)增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各(gè)有(yǒu)不(bù)同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出(chū)口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初(chū)国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属(shǔ)于去(qù)库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低(dī)是去库的(de)主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是(shì)必然趋(qū)势(shì)。方阵是什么意思>

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力(lì)下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可(kě)能(néng)。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库(kù)必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前的(de)市场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长(z方阵是什么意思hǎng)的年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面对于大宗商(shāng)品的(de)影(yǐng)响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压(yā)力(lì)，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的(de)油(yóu)粕比和(hé)当前年度南美大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已经在(zài)市场(chǎng)预(yù)期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观(guān)市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本(běn)面对(duì)价格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作(zuò)用。

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