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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一(yī)步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者可能不(bù)得不(bù)进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间(jiān)在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的(de)机制安排，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币(bì)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息预(yù)期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的第(dì)十(shí)次加(jiā)息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降幅(fú)不足，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原(yuán)因来自于马来西亚(yà)国(guó)内(nèi)消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马(mǎ)来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个(gè)月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易(yì)商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内(nèi)出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运(yùn)行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代(dài)性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平低(dī)是(shì)去库(kù)的主要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库(kù)存(cún)压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间周期(qī九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思)来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望逐步(bù)进(jìn)入中(zhōng)期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关(guān)注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会议(yì)的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和(hé)当前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下(xià)，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的(de)大(dà)幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作(zuò)为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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