申万一级的半(bàn)导体(tǐ)行业涵盖消(xiāo)费电子、元(yuán)件等6个二级子行业，其中市值权重最大在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录(dà)的是半导体行(xíng)业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯片战略发(fā)展(zhǎn)的重点领域，半导体行(xíng)业具备研发技(jì)术壁垒、产品国产替代化、未来前景(jǐng)广阔等特点，也因此成(chéng)为A股市场有(yǒu)影响力的科(kē)技板块。截至5月10日，半导体行业(yè)总市值达(dá)到(dào)3.19万亿元(yuán)，中芯(xīn)国际、韦尔股份等(děng)5家企业市值(zhí)在(zài)1000亿元以(yǐ)上(shàng)，行业沪(hù)深300企业数量达到16家，无论是头部千亿企业数量还是沪深(shēn)300企(qǐ)业(yè)数量，均位居科技类(lèi)行业(yè)前(qián)列。

　　金(jīn)融界(jiè)上市公司研(yán)究院发现，半导体(tǐ)行业(yè)自2018年以来经(jīng)过4年快速发(fā)展，市场规(guī)模(mó)不断扩大，毛利率稳步提升(shēng)，自(zì)主(zhǔ)研发的(de)环境下，上市公(gōng)司(sī)科(kē)技含(hán)量越来越(yuè)高。但与(yǔ)此同时，多数(shù)上市公司业绩高光时刻在2021年(nián)在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录，行(xíng)业面(miàn)临(lín)短期库(kù)存调整(zhěng)、需求萎缩、芯片基(jī)数卡(kǎ)脖子等(děng)因素制约，2022年多数上(shàng)市公(gōng)司业绩增速放(fàng)缓，毛(máo)利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行(xíng)业营收规模创新高，三方面因素(sù)致前5企业市(shì)占(zhàn)率下滑

　　半导体行业(yè)的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复(fù)合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看(kàn)，主营业务为半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产品(pǐn)集(jí)成(chéng)的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居行(xíng)业首(shǒu)位，2022年实现营(yíng)收(shōu)580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步增长，但半导体(tǐ)行业上市公(gōng)司的营收集(jí)中(zhōng)度却在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排(pái)名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家(jiā)企业实现营收1671.87亿元(yuán)，占(zhàn)行业营收总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年(nián)营业收(shōu)入居前(qián)5的企业

　　制表：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导体公司营(yíng)收(shōu)占比下滑，或主要由三方面因素导(dǎo)致。一是如韦尔股(gǔ)份、闻(wén)泰(tài)科技等(děng)头(tóu)部(bù)企业营收增速放(fàng)缓，低于行(xíng)业平(píng)均增速。二(èr)是江(jiāng)波龙(lóng)、格科微、海光信息(xī)等营(yíng)收体量居前的企业不断上市，并在资本助力之(zhī)下营(yíng)收快(kuài)速增长。三是当半导体行业处(chù)于国产替代化、自(zì)主研(yán)发背景下(xià)的高(gāo)成长阶段时，整个市(shì)场欣欣向荣，企业营(yíng)收高速增长，使得集中度分散。

　　行业(yè)归母净利润(rùn)下(xià)滑13.67％，利(lì)润(rùn)正增长企业占(zhàn)比不足(zú)五成

　　相比营收，半导(dǎo)体行(xíng)业的归(guī)母净利润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但(dàn)受到电子产品全球(qiú)销量增速放(fàng)缓、芯(xīn)片库存高位等因素影响，2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司(sī)来看，归母净利(lì)润正增长企业达(dá)到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏(kuī)损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同时，也有18家企业净(jìng)利润增速在(zài)100％以上，12家(jiā)企业(yè)增速(sù)在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业(yè)归母(mǔ)净利润(rùn)增速区间

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年增速优(yōu)异(yì)的企业来看，芯原股份涵盖(gài)芯(xīn)片设计(jì)、半在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录导体IP授(shòu)权等业(yè)务矩阵，受(shòu)益于先(xiān)进的芯片定制技术、丰(fēng)富的IP储备以及(jí)强大的设(shè)计(jì)能力，公司得到了相关客户的广(guǎng)泛(fàn)认(rèn)可(kě)。去年芯原(yuán)股(gǔ)份以455.32％的增(zēng)速位列(liè)半导体(tǐ)行业(yè)之首，公司利润(rùn)从0.13亿元(yuán)增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净(jìng)利润(rùn)体(tǐ)量排名行业第92名，其较快增速与低基数效应有关。考(kǎo)虑利润基数，北(běi)方华创(chuàng)归母净利(lì)润从2021年(nián)的(de)10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长118.37％，是10亿(yì)利润体(tǐ)量下增速(sù)最快(kuài)的(de)半(bàn)导体企业(yè)。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润(rùn)增速(sù)居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　存(cún)货(huò)周转率下(xià)降35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对半导(dǎo)体(tǐ)行业经营风险(xiǎn)分析时，发现存货周转率反(fǎn)映了分立器件、半导体设备等相关产品的周转(zhuǎn)情况，存货周转率下(xià)滑，意味(wèi)产(chǎn)品流通(tōng)速度变慢(màn)，影响(xiǎng)企(qǐ)业现金(jīn)流能力，对(duì)经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企(qǐ)业的存货周转率(lǜ)中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值(zhí)得注(zhù)意的是，存货周转(zhuǎn)率(lǜ)这一经营风险指标反映(yìng)行业是否面临库存风(fēng)险，是否(fǒu)出现供过于求的局面，进(jìn)而对(duì)股(gǔ)价表现有参考意义。行业整体而(ér)言，2021年存(cún)货周转率中位数(shù)与2020年基本持(chí)平，该年(nián)半(bàn)导体(tǐ)指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货(huò)周转率中(zhōng)位数和(hé)行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看(kàn)出(chū)两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周(zhōu)转率(lǜ)同比增长的13家企业，较2021年(nián)平均同比增长29.84％，该年这些(xiē)个股平(píng)均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下滑的116家(jiā)企业，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年(nián)这(zhè)些个股(gǔ)平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存货质量下滑的企业，股价表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技等营收、市值(zhí)居中上位置的企(qǐ)业，2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率均为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低于行业(yè)中(zhōng)位水平。而股(gǔ)价(jià)上，两股2022年(nián)分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周转率表(biǎo)现较差(chà)的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升(shēng)，10家企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年(nián)，半导(dǎo)体行业上市(shì)公司整体(tǐ)毛利率(lǜ)呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中位数(shù)从32.90％提升至(zhì)2021年(nián)的40.46％，与产业技术(shù)迭代升级、自(zì)主研发等有(yǒu)很大(dà)关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利(lì)率中(zhōng)位数

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中位数(shù)为(wèi)38.22％，较2021年(nián)下滑(huá)超过2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，与上游硅料(liào)等原材料价格(gé)上涨、电子消(xiāo)费品需(xū)求放(fàng)缓至部(bù)分(fēn)芯片(piàn)元件降价销售等因素有关(guān)。2022年半导体下(xià)滑5个百分点以上企业达到(dào)27家，其中(zhōng)富(fù)满微(wēi)2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公(gōng)司(sī)在年报(bào)中(zhōng)也说明了与(yǔ)这两方面原因有(yǒu)关(guān)。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以(yǐ)上，目前行(xíng)业(yè)最(zuì)高的臻镭(léi)科技达(dá)到87.88％，毛利(lì)率居前且(qiě)公司经营体量较大的公司有复(fù)旦微电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率(lǜ)居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　超半(bàn)数(shù)企业研发费用增长四成，研发(fā)占比不断(duàn)提升(shēng)

　　在国外芯(xīn)片(piàn)市场卡脖(bó)子、国(guó)内自主(zhǔ)研发上行趋势的背景下，国(guó)内(nèi)半导体企业(yè)需(xū)要不断通过研发投入，增加(jiā)企业竞争力，进而(ér)对长久业绩改观带来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发(fā)费用(yòng)再创新(xīn)高(gāo)。具体(tǐ)公司而言，2022年(nián)132家企(qǐ)业研发费(fèi)用中位数为1.62亿(yì)元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发(fā)费用同(tóng)比增长，32家企业增(zēng)长超过50％，纳(nà)芯(xīn)微、斯普(pǔ)瑞等4家企业研发费(fèi)用同比增长100％以上。

　　增长金额(é)来(lái)看，中(zhōng)芯国际、闻泰(tài)科技和海(hǎi)光(guāng)信息，2022年研发(fā)费用增长在(zài)6亿(yì)元以上(shàng)居(jū)前。综合(hé)研发(fā)费用(yòng)增长率(lǜ)和增(zēng)长金(jīn)额，海光信(xìn)息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长91.52％。公司去(qù)年推出了(le)国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集(jí)成电路产品进入C919大型(xíng)客(kè)机供应链，“年产2亿(yì)件5G通信网络设备用石(shí)英谐(xié)振(zhèn)器产业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发(fā)费用(yòng)居前的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营收比重来(lái)看，2021年(nián)半导体(tǐ)行业的中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意(yì)愿增强(qiáng)，重视(shì)资(zī)金投入。研发(fā)费用占比20％以上的企(qǐ)业达到40家，10％至(zhì)20％的(de)企业(yè)达(dá)到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不仅连(lián)续3年研发(fā)费用占比在10％以上，2022年(nián)研发费用还在(zài)3亿(yì)元以上，可谓(wèi)既有(yǒu)研(yán)发高占比又(yòu)有研(yán)发(fā)高金额。寒武纪-U连(lián)续(xù)三年(nián)研发费(fèi)用占比居行业前3,2022年(nián)研发费用(yòng)占比(bǐ)达到208.92％，研(yán)发费用(yòng)支出15.23亿(yì)元(yuán)。目(mù)前公司思元370芯片及加(jiā)速卡在(zài)众多(duō)行业(yè)领域中的头(tóu)部公司实现了(le)批量销售或达成合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

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