用友网络(luò)（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服(fú)务转型第(dì)二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降69％，是(shì)2020年以来连续(xù)第(dì)三年净利(lì)下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年以来(lái)公司(sī)股价持(chí)续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利同(tóng)步大增、股价大(dà)涨的(de)同向共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用友网络股价(jià)为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最(zuì)大亏损

　　净(jìng)利连(lián)续三年下滑

　　用友网(wǎng)络(luò)4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季度实现营业收入14.75亿元(yuán)，同比(bǐ)增长15.3％；归属(shǔ)于(yú)上(shàng)市公司股东的(de)净亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创(chuàng)该公司(sī)2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)点(diǎn)之后，用友网络连续(xù)第三年净(jìng)利(lì)下(xià)滑(huá)。

　　从股(gǔ)价(jià)来看，在2020年7月创下历史新(xīn)高之后(hòu)，用友网络股价就总体(tǐ)上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东(dōng)等投资者被套

　　在2022年(nián)股(gǔ)价大跌前，用友网(wǎng)络在(zài)股价相(xiāng)对高点进行了定增融资。此(cǐ)次(cì)定增吸引了不少机构参(cān)与，包括高(gāo)毅(yì)、葛卫东(dōng)等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露(lù)定增结果，增发数量约1.7亿股，每(měi)股价(jià)格为(wèi)31.95元，定增募资约(yuē)53亿元。当(dāng)时，在(zài)定(dìng)增市场颇(pǒ)为活跃的私募(mù)大佬葛卫东，也参与了定增(zēng)，投入(rù)资金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之后(hòu)，用友(yǒu)网络发(fā)布的(de)2021年(nián)业(yè)绩明(míng)显(xiǎn)不及市场预(yù)期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三季(jì)报净利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用(yòng)友网络的股价(jià)从2022年2月37元的高(gāo)点，最低(dī)跌(diē)至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年三季度末退出前十大股东，在此期间(jiān)，其减持(chí)数(shù)量至少有4100万股(gǔ)。其定增投资也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价(jià)大跌(diē)。

　　云服务转型第二(èr)阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友(yǒu)网络的发展(zhǎn)历史(shǐ)上(shàng)，其1.0阶段是通过财(cái)务软(ruǎn)件服(fú)务企业的(de)会计(jì)电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软(ruǎn)件服务企业的信息(xī)化，现(xiàn)在(zài)的3.0阶段(duàn)是服务企(qǐ)业的数智(zhì)化。

　　具(jù)体来说，从(cóng)2016年起(qǐ)，用(yòng)友的(de)3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业务，引(yǐn)领中国企业级服务市场。在此基础上，公(gōng)司(sī)2020年进入新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营(yíng)全球领先的(de)企业云(yún)服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发(fā)布了(le)完(wán)全(quán)基于互联网(wǎng)架构的企业互联网开发(fā)平(píng)台。2017年以(yǐ)来(lái)，其(qí)云平台、财务云、人力云等云产品得到逐步发展，各(gè)领域云上线运(yùn)营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第一(yī)个(gè)阶(jiē)段(duàn)的”用友(yǒu)云”面世(shì)、云平台及领域服务(wù)快(kuài)速发展，第(dì)二个阶段的统一底座和(hé)服务(wù)融合。2022年(nián)8月，经过6年(nián)的(de)规(guī)模研发和持续迭代(dài)，用(yòng)友(yǒu)的BIP 3正式(shì)发布(bù)，用友云进入(rù)新(xīn)的发(fā)展阶段。

　　从公(gōng)司业(yè)务占比来看(kàn)，用友网(wǎng)络云(yún)服务转型(xíng)取得(dé)了(le)较(jiào)大成功。

　　2022年(nián)，其云服(fú)务业务实现收(shōu)入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的(de)比(bǐ)重为68.6％，较(jiào)2021年(nián)提(tí)升9个百分(fēn)点，已(yǐ)成为(wèi)公司主要收入来源并继(jì)续扩大收入占比。

　　但从(cóng)高端(duān)市场(chǎng)份额来(lái)看，用友却还是没有多大突破(pò)。《2021年中国工业软件发展白皮书》显(xiǎn)示，国(guó)产(chǎn)ERP软件整体(tǐ)市占率超过70％，其(qí)中用(yòng)友市占率(lǜ)达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产(chǎn)ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达(dá)到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华为将在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接(jiē)跌停。尽管华为(wèi)目前仅为(wèi)自用，并不(bù)一定会面向外部市(shì)场提供高端ERP软件(jiàn)，但股价的(de)跌停(tíng)，反应出市(shì)场对用友在高端ERP软件市场竞争力(lì)信心的严重(zhòng)不足，也反应了其在高端市场(chǎng)的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务(wù)和股(gǔ)价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)第一阶(jiē)段，即2016年(nián)-2019年，在其(qí)营收逐(zhú)渐增长的同时，净(jìng)利润也在同时逐年(nián)增(zēng)长，且增(zēng)幅远高于营收增幅。对应(yīng)到股价上(shàng)，在(zài)此(cǐ)期间，用友网(wǎng)络(luò)股价大涨约8倍。

　　但在(zài)用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅(jǐn)小幅增长，几乎可以说是踏步不前(qián)，净利润却大幅(fú)下跌(diē)，股(gǔ)价也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事(shì)长王(wáng)文京在2022年曾(céng)表示(shì)，3.0阶段，用友的市值还(hái)是有(yǒu)很大的提升空间。但从(cóng)目前的(de)情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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