财联(lián)社记(jì)者近期从行业(yè)内了(le)解到(dào)，信(xìn)贷市场需求低迷(mí)持(chí)续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率(lǜ)与同期(qī)理财收益(yì)率倒(dào)挂(guà)或接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个(gè)贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但(dàn)投放(fàng)依旧比(bǐ)较难。房贷(dài)和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城(chéng)商行相(xiāng)关负责人对财联(lián)社记者说。

　　这(zhè)种情况并(bìng)非个案。4月26日(rì)，财联(lián)社记者(zhě)向兴(xīng)业、广发(fā)等多家银行了解到，当前抵押贷(dài)款最优(yōu)惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一(yī)季度情(qíng)况相比，贷款(kuǎn)利率水(shuǐ)平(píng)仍在进一(yī)步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了(le)661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产(chǎn)品，其平均业绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理(lǐ)财(cái)子(zi)负责(zé)人(rén)对财联(lián)社(shè)记者(zhě)表示，正(zhèng)常(cháng)情况下(xià)贷款利率要高于理财收(shōu)益(yì)，否则(zé)会形成套(tào)利空(kōng)间。近期出现的收益(yì)率倒挂的情(qíng)况的确多(duō)年来少见。这种情况本质上反映实(shí)体经(jīng)济需求(qiú)不足，资金可能在金融市(shì)场空转的信号(hào)。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司(sī)长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认(rèn)真贯彻党中央、国(guó)务院决策部(bù)署，采取了很多措施做好金融支(zhī)持稳外贸工作。首先是(shì)降低实体经济融资成(chéng)本(běn)。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均利(lì)率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低(dī)的水(shuǐ)平(píng)。

　　而上周，央行(xíng)一季(jì)度金融统计数(shù)据发布会上公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平(píng)均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利(lì)率水平，并没有考虑区(qū)域差异。财(cái)联(lián)社记者注意(yì)到，在(zài)部分(fēn)资(zī)金充裕(yù)的一线城(chéng)市(shì)利率水平(píng)下沉更快，比(bǐ)如央行(xíng)营管部早(zǎo)在2月份即(jí)表示，去年12月份，北京地区新发(fā)放企(qǐ)业贷款加权平均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析(xī)认(rèn)为，一(yī)季度(dù)的贷(dài)款需(xū)求非(fēi)常好，央行今(jīn)年一季度公布的贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表(biǎo)示(shì)银行(xíng)贷款需(xū)求较差(chà)，需(xū)要购买票据来填(tián)充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季度(dù)理(lǐ)财(cái)市(shì)场的收益(yì)率却在节节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存(cún)续理(lǐ)财产品14892款(kuǎn)，占全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类理财产品（不(bù)含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去(qù)年12月水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收(shōu)益(yì)率(lǜ)相(xiāng)比，当(dāng)前银行新发贷款的利(lì)率也不占优。普益(yì)标准监测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场新发理财产(chǎn)品中，开放式(shì)产品平均(jūn)业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资(zī)金(jīn)出现(xiàn)空转套利(lì)可能

　　多位受访(fǎng)金融(róng)行业人(rén)士对(duì)记(jì)者表(biǎo)示(shì)，当(dāng)前(qián)新发(fā)贷款利率和理财收(shōu)益率之间出现倒挂是(shì)多(duō)年来(lái)罕见的情况。部分人士认为，应该警惕(tì)当前非对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)之间出现收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技(jì)研究院分析师刘银平对财联社记者表示，理财(cái)产品收益率(lǜ)超过(guò)银(yín)行(xíng)贷款利率，可能会给部分客户钻空子(zi)的机会，从银行(xíng)那里获取的低息(xī)贷(dài)款(kuǎn)没(méi)有(yǒu)投入实际经(jīng)营，而是拿(ná)去购买收益率更(gèng)高的理财产品，导致资金空(kōng)转，前几年结构性存款市(shì)场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财产(chǎn)品业(yè)绩比较基准(zhǔn)不代表实际收益率(lǜ)，净值是不(bù)断波动(dòng)的(de)，不会一直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值化转型之(zhī)后对企业(yè)的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记者表示，理财收益(yì)与(yǔ)金(jīn)融市(shì)场(chǎng)利率相对应(yīng)，出现倒(dào)挂的情况主要是即期的贷(dài)款利率与发行当期定价的理财收(shōu)益(yì)率的差异(yì)，在市场利(lì)率快速(sù)下行的时容易出现这种收益率不(bù)同步的(de)脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利(lì)率继续下(xià)行，意(yì)味着当期(qī)发行的理财产品的收(shōu)益率会同步下降。从这(zhè)一个角度(dù)来看，未来一段时间的理财产品收益率会(huì)进入下行通道。

　　这一判(pàn)断(duàn)得(dé)到银行业内(nèi)人(rén)士(shì)的(de)认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负责人对(duì)财联社(shè)表示，该行已(yǐ)经(jīng)关(guān)注到理财收益和存贷(dài)款(kuǎn)利差(chà)的情况，理财与贷款利率差(chà)距过大(dà)必(bì)然引发资金空转套利，这与货币(bì)政策(cè)初衷不符。估(gū)计(jì)下一步理财产品(pǐn)收益水53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌平要降(jiàng)低(dī)到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行(xíng)理财子负(fù)责人(rén)对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财(cái)产品底层(céng)资产大(dà)多(duō)数为债券，而债(zhài)券市场(chǎng)发行人大多(duō)是大型(xíng)企业，理论上其收益率比(bǐ)个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道(dào)理(lǐ)很简(ji53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌ǎn)单，个(gè)人的信用(yòng)等级(jí)比大型企业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要比理财收益率(lǜ)高(gāo)才对。现在出(chū)现个贷定价和(hé)理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷(dài)需求不(bù)足，没有(yǒu)什么(me)人想贷(dài)款，导致资金空转，这也是近年来比较(jiào)罕见的(de)情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同(tóng)样认为，如果贷款定(dìng)价(jià)持(chí)续下行未来新发理财(cái)产品收(shōu)益率也会回落。“市(shì)场对利率走势的预期是一致(zhì)的，新发的收益率未来会(huì)下来，近期整体(tǐ)的趋势也是这样。一些存量的产(chǎn)品年化(huà)收益率(lǜ)近期大幅(fú)上行，主要是因(yīn)为(wèi)底层资产(chǎn)是去年利(lì)率(lǜ)高(gāo)位(wèi)时候拿的，在利率走低预期(qī)下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推动(dòng)存款利率进(jìn)一步(bù)下行

　　受访银行人士对(duì)财联社记(jì)者称，当前贷款端定价(jià)疲(pí)软的现状，也是(shì)有(yǒu)关(guān)方(fāng)面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部地(dì)区大型城商行负责人对记者表示，在(zài)贷款定价上不(bù)去的情况(kuàng)下(xià)，未来存款(kuǎn)利(lì)率持续下行应该是大趋(qū)势，否则银行净(jìng)息差承受的压力将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之(zhī)前理财波动的(de)影53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌响(xiǎng)还(hái)没完全消(xiāo)除，很多客户的资(zī)金还(hái)没有(yǒu)出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一(yī)旦第二季度贷款需(xū)求(qiú)走弱得到确认，意(yì)味着贷款(kuǎn)利率(lǜ)依然有下降的可能性和空(kōng)间，银行息差水平面(miàn)临(lín)更艰(jiān)难(nán)的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显示，截(jié)至(zhì)3月(yuè)末，该行净利(lì)息(xī)收(shōu)益(yì)率(lǜ)和(hé)净利差(chà)从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王(wáng)一(yī)峰团队(duì)最(zuì)新(xīn)研报(bào)认为，未来存款市(shì)场成本管控仍有后(hòu)手牌，“类(lèi)活期(qī)”存(cún)款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后续对于存款(kuǎn)定价自律管理的手段包括但不限(xiàn)于(yú)以下(xià)三个方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)等创新类活(huó)期存款有可能将纳入自律(lǜ)机制管(guǎn)理。现阶段，对核心定期存(cún)款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来(lái)或将(jiāng)对这(zhè)类产(chǎn)品比照活期存款(kuǎn)进行规(guī)范(fàn)；其次，同业存(cún)款套壳协议存(cún)款(kuǎn)需继续纠(jiū)正；最(zuì)后，期(qī)权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后(hòu)续(xù)或将结构性存款的(de)（保(bǎo)底收益+期(qī)权价值）合(hé)计同时纳(nà)入自律机制上限，进一步(bù)压降结构性(xìng)存(cún)款利率。

　　王一峰团队(duì)测算(suàn)认(rèn)为，如果全部企业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银行(xíng)企业活期存款成本率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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