近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？要求18日0时(shí)起执(zhí)行(xíng)，而后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期(qī)货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后(hòu)，市(shì)场对今年的定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面(miàn)，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大(dà)增长。根据海关总署统计(jì)，今年(nián)3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发(fā)了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端(duān)均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带(dài)动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供需(xū)关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙古地(dì)区煤(méi)矿事故影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹(dàn)后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外(wài)，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将需(xū)求(qiú)压(yā)力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出(chū)现触底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全(quán)面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的(de)概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按(àn)需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区(qū)别而存在很大(dà)差异(yì)。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的(de)副产(chǎn)品较少，整体产线的(de)经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在偏(piān)高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均(jūn)处(chù)于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？存则处(chù)于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦的(de)议(yì)价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货(huò)为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？不(bù)过(guò)焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日产量依(yī)然维持(chí)接近(jìn)240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预(yù)期。中长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今(jīn)年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际(jì)生产成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙(méng)煤中长协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因(yīn)蒙煤(méi)减量而(ér)有所企(qǐ)稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期(qī)货和(hé)现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明(míng)显大于板(bǎn)块内其(qí)他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使得(dé)继续杀估值(zhí)的(de)驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢材(cái)需(xū)求(qiú)依(yī)然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会再次(cì)加(jiā)重其供(gōng)需压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期(qī)未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍(réng)将是(shì)板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭(tàn)带(dài)来成本端(duān)压(yā)力；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概(gài)率(lǜ)事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出(chū)现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难(nán)涨。

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