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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利(lì)率可能需(xū)要进一(yī)步(bù)提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决(jué)策(cè)者可(kě)能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线情(qíng)境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其(qí)他国家和地(dì)区(qū)的(de)境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集(jí)中清(qīng)算业务的(de)清算会员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)均码一般是什么码，均码一般是什么码数通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内(nèi)地(dì)银行间债券市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外(wài)投资(zī)者需同时(shí)申请(qǐng)成(chéng)为(wèi)场外结算公司(sī)的清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额(é)为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预(yù)期以及欧美(měi)银(yín)行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需求。未来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需(xū)求(qiú)的重(zhòng)要力量(liàng)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存(cún)出现超(chāo)预期(qī)下(xià)降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应(yīng)以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基(jī)本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的(de)最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国(guó均码一般是什么码，均码一般是什么码数)内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因来(lái)自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于(yú)印(yìn)尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对(duì)于(yú)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下(xià)降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就(jiù)是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需(xū)要产地库(kù)存压力明(míng)显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必(bì)将早(zǎo)于(yú)国内，存(cún)在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央(yāng)行在(zài)周(zhōu)四(sì)也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反均码一般是什么码，均码一般是什么码数弹。不过(guò)，随(suí)着美联(lián)储会议(yì)的(de)结束，市(shì)场焦点仍(réng)将(jiāng)集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美大豆(dòu)的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因(yīn)素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来(lái)，由于美(měi)联(lián)储(chǔ)加息已(yǐ)经(jīng)在市(shì)场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工(gōng)业(yè)消费和食(shí)用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。

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