台湾是省还是市 台湾是省会吗　　2022年是国(guó)内实(shí)施“双碳战略”的攻坚(jiān)之年，作为新能源的重点领(lǐng)域，光伏(fú)设备(bèi)行业备受(shòu)瞩(zhǔ)目(mù)。尽管在政(zhèng)策(cè)扶持和行业高成(chéng)长(zhǎng)性背景下，上市企(qǐ)业(yè)产(chǎn)量不断扩(kuò)大，营(yíng)收、归母净利润不(bù)断(duàn)增长，但行业(yè)内上中下游板块的盈(yíng)利能(néng)力分化严重，亟待(dài)引起注意。

　　金融界(jiè)上市公司研究院的数据显(xiǎn)示，光伏设备产(chǎn)业链盈利参差不齐。光伏(fú)设备行(xíng)业主要分为5大板块，分别是(shì)上游的硅料硅片生产加工板块，中下游(yóu)的(de)光伏加工设备、逆变器(qì)、光伏辅(fǔ)材和光伏电池组件。利润结(jié)构整体呈现金字塔结构，上游板块处于(yú)金(jīn)字(zì)塔(tǎ)底层，2022年(nián)3家相关企(qǐ)业净增长的利润贡献占比就(jiù)高(gāo)达55.59％，而(ér)中下游45家企业总体利(lì)润贡献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞(jìng)争加剧(jù)。

　　随着(zhe)2023年硅料硅片价格下行预期增加，结(jié)合台湾是省还是市 台湾是省会吗(hé)对企业(yè)经(jīng)营数据变化(huà)的分析，可以看出：光伏(fú)设备的上游将(jiāng)迎来降价与去库存阶段，这(zhè)对(duì)于中(zhōng)下游(yóu)企业来说意味(wèi)着原材料(liào)成(chéng)本得到(dào)控制，利于(yú)企业经营能(néng)力提(tí)升。

　　归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)突破千亿，八成企业利润(rùn)增长

　　在(zài)“双(shuāng)碳战略”背景(jǐng)下(xià)，作为清洁能源重要方(fāng)向的(de)光伏设备，市场加大对上市公(gōng)司的扶持(chí)力度。金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院统计发现，行业中48家上市公司，有(yǒu)33家(jiā)2022年获(huò)得的政府(fǔ)补助较2021年(nián)增加；累计获(huò)得政府(fǔ)补助54.63亿(yì)元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后(hòu)，与之同步(bù)的(de)是上市企业经营规(guī)模不(bù)断扩(kuò)大，利(lì)润(rùn)增速可观(guān)。产量方面(miàn)来(lái)看(kàn)，根据国(guó)家能源(yuán)局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产(chǎn)量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看(kàn)出，光伏制造(zào)端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年光伏设备行业实现归母(mǔ)净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿(yì)元，5年复合增速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)增速达到(dào)162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之间(jiān)以及(jí)100％以内的企业(yè)，分(fēn)别为8家、12家和19家。仅有(yǒu)福斯特、安彩高科等(děng)9家企(qǐ)业2022年业(yè)绩下滑(huá)。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速居行业第2。公司(sī)在去年电池片环节尤其(qí)是大尺(chǐ)寸电池处于供不应求(qiú)的状态，年内累计实现电池(chí)销量34.42GW，同(tóng)比增(zēng)长82.65％，盈利能力(lì)持(chí)续(xù)提(tí)升。

　　表(biǎo)格：2022年(nián)光伏设备(bèi)行业归母净利润增(zēng)速(sù)居前的(de)企业

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　上游板块(kuài)毛(máo)利率2年(nián)增长20个百(bǎi)分点，3家企业净利润贡献过半(bàn)

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利(lì)率分析(xī)发(fā)现，上中下游呈现的结果参差不齐，上游硅(guī)料(liào)硅(guī)片(piàn)享受(shòu)到光伏产业的(de)红(hóng)利(lì)，行业(yè)有竞争壁垒，参(cān)与厂商较少，企(qǐ)业毛利率较(jiào)高；而(ér)中(zhōng)下(xià)游多(duō)数板块毛利率不及行(xíng)业(yè)平均(jūn)。

　　数(shù)据(jù)显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在(zài)5个板块(kuài)中毛利率第2低，仅高过光伏电(diàn)池组件。但(dàn)2022年板块毛(máo)利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业(yè)毛利率最高的板块。

　　硅(guī)料硅片板块(kuài)毛利率较快提升，首先是源于供不应(yīng)求(qiú)背景(jǐng)下的涨价。作(zuò)为光伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业的原材(cái)料方，硅(guī)料硅(guī)片板块可(kě)以(yǐ)形(xíng)容其为(wèi)“卖铲人”。2022全(quán)年虽然硅片价格波动(dòng)巨大，但从2020年以来(lái)的(de)数据来看，硅(guī)片价格依(yī)然处于(yú)高位(wèi)。特别(bié)是上半年硅片(piàn)价(jià)格持续高(gāo)位运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电(diàn)池(chí)厂(chǎng)商(shāng)纷纷与硅料企业签订(dìng)巨额(é)订单，提前完成备货。

　　上游的头部企业(yè)代表之一通(tōng)威(wēi)股(gǔ)份，曾在2022年报中(zhōng)提及量(liàng)价双升，指出受益于(yú)多晶硅产(chǎn)能缺口，相关产品持续扩产(chǎn)，价格(gé)同比上(shàng)涨显著(zhù)，进而带动毛(máo)利率提升。

　　其次，硅料硅片板块(kuài)进入壁垒(lěi)高，深耕该领域的企业(yè)容易形成(chéng)规模效应。这一板块仅有3家上市公(gōng)司，不容(róng)易形(xíng)成恶性竞争。2022年，3家企业业绩(jì)均(jūn)呈(chéng)现(xiàn)爆发式增长，平均归母净利润增速为172％，特别是(shì)大全能源2022年(nián)归母净利润191.21亿(yì)元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速(sù)领先(xiān)。

　　值得注意的是，48家光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业2022年累计归母净利润增(zēng)长606.30亿元，而通威(wēi)股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅片企业(yè)归母净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这(zhè)3家企业2022年总共实现(xiàn)归母净利润516.66亿元，占光伏设(shè)备行业整(zhěng)体归母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企业经营情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　光伏(fú)中(zhōng)下游”内卷”，中(zhōng)游两大板(bǎn)块(kuài)平均(jūn)毛利率不超(chāo)17％

　　相比(bǐ)风光的上游(yóu)，中下游涉(shè)及光伏电池组件、光伏辅材等领(lǐng)域参与厂商较多，企(qǐ)业间竞(jìng)争激(jī)烈。整体而言，光(guāng)伏设(shè)备(bèi)中下游板块(kuài)2022年毛利(lì)率呈现下(xià)行趋势，45家企业平均毛(máo)利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上(shàng)游硅料硅片(piàn)爆赚的背后，是中下游45家(jiā)企业2022年归(guī)母(mǔ)净利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数(shù)据来看，中下游(yóu)领域的光伏(fú)加(jiā)工设备和逆(nì)变器毛(máo)利率3年来(lái)基本(běn)持平(píng)，而光伏辅(fǔ)材和光伏电池组件(jiàn)毛(máo)利率下滑明显(xiǎn)，特别是光伏电池组(zǔ)件成为(wèi)毛利率最(zuì)低的板块。

　　表(biǎo)格：光(guāng)伏设备行(xíng)业不同板块的毛利率情况(kuàng)

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　具体来看，光伏电池(chí)组件(jiàn)板块11家(jiā)上(shàng)市公司，平(píng)均毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的头部企业隆(lóng)基绿能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电、协(xié)鑫(xīn)集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材(cái)板块涵(hán)盖18家企(qǐ)业，企业数(shù)量(liàng)较多竞(jìng)争(zhēng)激烈。这一板块毛利(lì)率2020年以(yǐ)来逐(zhú)年(nián)下(xià)滑，2022年平均毛利(lì)率(lǜ)为16.85％。其中(zhōng)，由(yóu)于(yú)原材料涨价等因素影响，福(fú)莱特的主业光(guāng)伏玻璃毛(máo)利率下降(jiàng)12.39个(gè)百(bǎi)分点，影响整体(tǐ)毛利(lì)率(lǜ)。

　　相比而言，逆变器板(bǎn)块(kuài)有6家企业，数量相对较少，板块(kuài)整体毛利率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛(máo)利率在该板块(kuài)第一，达(dá)到42.75％。此外，作为逆(nì)变器(qì)板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率(lǜ)为(wèi)24.55％，提升(shēng)2个百分点以上。公司(sī)去年(nián)逆变器全球出货量(liàng)达77GW，逆变设备全球累计装(zhuāng)机(jī)量已突破340GW，逆变器在全球主(zhǔ)流(liú)市(shì)场占有率第一。

　　硅料硅片存货(huò)周(zhōu)转速度放(fàng)慢，中下游盈(yíng)利能力有望改善

　　光伏(fú)设(shè)备行(xíng)业上(shàng)游(yóu)“躺赚”，中下(xià)游“内卷”是行(xíng)业(yè)写照，而自(zì)2022下(xià)半年硅料硅片价(jià)格(gé)自高位走出下行趋(qū)势，行业格局(jú)将(jiāng)发生怎样的改(gǎi)变？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年单晶硅(guī)等硅片的阶段高点(diǎn)，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根(gēn)据中国(guó)有色金属工业协会硅业分会公布(bù)的最新数据(jù)，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片(piàn)价(jià)格区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降至5.25元/片，周(zhōu)环(huán)比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成(chéng)交均价降(jiàng)至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片(piàn)企业(yè)的(de)经(jīng)营数据也可看出硅片价(jià)格下跌对(duì)上游(yóu)公(gōng)司盈(yíng)利的影响。今年(nián)一季度(dù)，大全能源实现归母净利润29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环相比2022年(nián)同期增(zēng)长动能放缓。

　　另外，3家企业(yè)今(jīn)年一(yī)季度存货周转率数据发现，无论是环比还是同比，相较(jiào)而言都(dōu)有明(míng)显下(xià)行趋势，说明当前有库存积压风险。以大(dà)全(quán)能源为例，2022年一季度(dù)存(cún)货周转率为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转率变化趋势(shì)

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　专业人(rén)士认为(wèi)，上游(yóu)硅料硅片(piàn)面(miàn)临短(duǎn)期供过于求的(de)局面，在(zài)清理库存(cún)的阶段(duàn)下，硅片价格还有进一步下行空(kōng)间。这对(duì)于光伏电池组件、光伏加工设备(bèi)等对中下游板(bǎn)块，将能较(jiào)好(hǎo)控制原材料成本，对提升毛利率、营收率等有(yǒu)一(yī)定(dìng)帮助(zhù)。

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