在股市高点成立的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时(shí)间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他们也(yě)建议(yì)基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发(fā)布公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金合同(tóng)的(de)有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一(yī)年定期开(kāi)放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期(qī)最(zuì)后一个开放日的(de)申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人(rén)数量不满200人(rén)或者基金资(zī)产净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行(xíng)相关(guān)监(jiān)管报告和信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合(hé)同(tóng)，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高(gāo)的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基(jī)金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数(shù)量(liàng)较6、7月份(fèn)并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三(sān)月即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放的定期开(kāi)放式(shì)基金来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可(kě)能是(shì)部分基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权益(一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心yì)市(shì)场高点时基金发(fā)行相对容(róng)易，而且规模也(yě)容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者而一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间(jiān)内基(jī)金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基(jī)金(jīn)公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目(mù)追逐(zhú)市场(chǎng)热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向进行产品布(bù)局(jú)和(hé)发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴(bàn)随(suí)着较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的投资策(cè)略、不同投(tóu)资(zī)范围(wéi)的基金收益率差(chà)距较大(dà)。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵(líng)活性(xìng)限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快(kuài)速(sù)上涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布(bù)，也可(kě)能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额(é)收益(yì)影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同(tóng)时(shí)，该基(jī)金销(xiāo)售(shòu)部门机(jī)构(gòu)负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多(duō)元(yuán)化(huà)的(de)布(bù)局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会(huì)、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行(xíng)规(guī)模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受(shòu)到一(yī)定程度的(de)影(yǐng)响，甚(shèn)至可能(néng)打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上升的话(huà)，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于后续新发基(jī)金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易(yì)等方面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利于为投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受(shòu)市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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