昨夜今晨，全球(qiú)投资(zī)界“春(chūn)晚”——伯克希尔(ěr)年度(dù)股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年(nián)8月30日(rì)将满93岁的巴菲特(tè)和老搭档、已经99岁的芒(máng)格出席(xí)伯克希尔哈撒韦年度股(gǔ)东大会的问答(dá)环节(jié)。

　　本次大会召开时的宏观(guān)背(bèi)景颇不平静(jìng)：美国银(yín)行业动荡(dàng)不(bù)安，债务(wù)上(shàng)限谈判僵(jiāng)持，经(jīng)济徘徊于衰退的(de)危险边缘，地(dì)缘政治冲突持(chí)续(xù)升温，人工智能正带来重大的机遇和风险，怀(huái)着“朝(cháo)圣”心(xīn)态而来的投资(zī)者们(men)热切盼望聆听“奥马哈先知”对(duì)大变革时代的点评和(hé)投资智慧。

　　大(dà)会(huì)召开前，伯克希尔哈撒韦(wéi)发布一季度财报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)营收853.93亿美元，去年(nián)同(tóng)期(qī)为708.1亿(yì)美元；第一季度(dù)投资和(hé)衍生品(pǐn)收益(yì)为347.58亿(yì)美元，去年同(tóng)期为亏损19.78亿美(měi)元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支持倒闭(bì)的硅谷(gǔ)银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银(yín)行倒闭后，监(jiān)管机(jī)构必须做出赔偿(cháng)所有储(chǔ)户的决定，因为不这(zhè)样(yàng)做可能会损害全球金(jīn)融体系。

　　“这将(jiāng)是灾难性(xìng)的(de)，”巴菲特在回答一个问(wèn)题时(shí)说，如(rú)果储(chǔ)户得不到(dào)补(bǔ)偿(cháng)，它给美(měi)国经济(jì)带来的(de)后(hòu)果无法想象。

　　2.美国(guó)和中国(guó)发生冲突(tū)很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特(tè)和芒格都认(rèn)为，中美关系紧张对两国(guó)会造(zào)成不(bù)必要(yào)的(de)伤(shāng)害(hài)。芒格说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的(de)。我们(men)应(yīng)该做的就是和中国和睦相处(chù)。美国应该与中国大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中美会有竞(jìng)争(zhēng)，但一直都需要判断(duàn)，如果没有对方回应，事情(qíng)能(néng)有多大进步。两国都会有竞(jìng)争力，都可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几个(gè)月的波(bō)动(dòng)可能是(shì)二战(zhàn)以来最厉害的一次

　　巴菲特(tè)表示，我们大部分的事业，在(zài)今年报告的(de)营收(shōu)都(dōu)会比去(qù)年较低，这(zhè)都(dōu)是因为过(guò)去6个月经(jīng)济的不景(jǐng)气造成的(de)。

　　巴(bā)菲特(tè)称，过去(qù)的这几(jǐ)个月公司都(dōu)经历了很多的波动，这可能是二(èr)战(zhàn)以(yǐ)来最厉害(hài)的一次，二(èr)战(zhàn)的时(shí)候我们没有(yǒu)办法(fǎ)获(huò)得商品、货物，但是这一(yī)次的波动来自于另外一个地方，他们可(kě)能在过(guò)去的(de)6个月中出(chū)现(xiàn)了(le)存货过多的情况，这不(bù)是说好(hǎo)像失业率、就业率(lǜ)的情况造成的(de)，但是现在的经济环境在这六个月(yuè)已经非常不一(yī)样了，而我们很多的(de)经理人对于(yú)这种情况感觉到比较惊讶，存货(huò)怎(zěn)么(me)会一下子那么(me)多(duō)卖不出去。现在我们才(cái)慢慢(màn)地让(ràng)销售(shòu)情(qíng)况有所(suǒ)恢(huī)复(fù)。

　　4.“好日(rì)子可能已(yǐ)经结束”！巴菲特第一季度净卖出(chū)104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲(fēi)特说，他在第(dì)一季(jì)度是(shì)股(gǔ)票的净卖家。财报显(xiǎn)示，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)出售了价值132亿美元的股票，仅买入了(le)28亿美(měi)元(yuán)。净(jìng)卖出(chū)104亿美(měi)元股(gǔ)票。

　　这些(xiē)数据突显出，巴菲特和(hé)他的(de)长(zhǎng)期得力助手查(chá)理·芒格认(rèn)为，当期的估(gū)值(zhí)没有吸引力。自今年年(nián)初以来，该公(gōng)司的现(xiàn)金储(chǔ)备增(zēng)加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年(nián)底(dǐ)以来的(de)最高水平。

　　芒(máng)格上个(gè)月(yuè)表示，随着(zhe)美联储加(jiā)息和经(jīng)济放(fàng)缓，投资(zī)者(zhě)应该降低对(duì)股市回(huí)报(bào)的预(yù)期(qī)。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业做出了(le)悲观的预测：好日子可能已经结束(shù)。这位(wèi)亿万富翁投(tóu)资者预计，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦公司大部(bù)分业务的收益(yì)今年将下降(jiàng)。因为在(zài)过去6个月(yuè)左右(yòu)的时间里(lǐ)，美国经济的“令人难以置信的增长时期(qī)”已经接近尾声。伯克(kè)希尔经(jīng)常被视为经济健康状(zhuàng)况(kuàng)的代表，因为(wèi)其业务范围广泛，从铁路到(dào)电力(lì)公用事(shì)业和零售(shòu)。巴菲特曾表示，伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦(wéi)公司的成功归功于(yú)过(guò)去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强(qiáng)调：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一(yī)定(dìng)会继(jì)承(chéng)我的工作(zuò)，但他(tā)还会与(yǔ)贾(jiǎ)恩(ēn)一起(qǐ)协商，做最后的(de)决策。公司传承在执(zhí)行(xíng)上并不是这么简单，管理(lǐ)伯克希尔可能(néng)不仅需(xū)要现在的这五个下一(yī)代领导人，而是(shì)更多有能力的人(rén)。如(rú)果(guǒ)他(tā)们不能处理得当的话(huà)，他就不会将伯克(kè)希尔交给他们。他(tā)还补充，每一(yī)个公司的情况都不一样。

　　芒格则表示，现(xiàn)在伯克(kè)希(xī)尔内(nèi)部都很(hěn)支持(chí)阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂印钱

　　有投资者提问(wèn)：美联(lián)储现有的资产负债表(biǎo)规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲(fēi)特表称他不担心美联(lián)储，支持美联(lián)储压(yā)低通(tōng)胀(zhàng)率的(de)使(shǐ)命，他也不(bù)担心美联(lián)储的资(zī)产负债表，尽管打趣称“那是一个很(hěn)大的数字，而我(wǒ)喜(xǐ)欢看(kàn)这些大数字”。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，看到美联储(chǔ)资(zī)产负债表从(cóng)8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美元，就让他想到一句(jù)话“现金(jīn)永远不是垃圾”。但(dàn)是(shì)他反对疯(fēng)狂(kuáng)印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时(shí)美(měi)国所经历的那样(yàng)。对(duì)此芒格也持相同(tóng)观点，称如果靠不断印(yìn)钱来解(jiě)决(jué)短(duǎn)期(qī)问(wèn)题将会(huì)有负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美(měi)国(guó)没有其他(tā)地方可以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一样有这(zhè)么多(duō)石油储备(bèi)。不过(guò)页(yè)岩油井(jǐng)的衰败也很快，开井第一天(tiān)可能产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也(yě)许一(yī)年或者(zhě)一年(nián)半(bàn)就枯竭了(le)。

　　“我非常喜欢西方石油(yóu)的管理层(céng)，对他(tā)们(men)也很熟悉。西(xī)方石油做了很多好的(de)事情，建了很多新(xīn)井还能盈利。伯克(kè)希(xī)尔并不会(huì)购买(mǎi)西方石(shí)油的(de)控股权，管理层已经很棒了(le)。未来不(bù)确定是否会继续购买更多石油公司的股票，但对现(xiàn)在持(chí)股量(liàng)很(hěn)满意。”巴菲特说。

　　8.没有货(huò)币能(néng)取代美元(yuán)的储备货币地(dì)位

　　有投资者提问：美国大批发债(zhài)，美联储让债(zhài)务货币化，中(zhōng)国巴西(xī)沙特等都在与美元(yuán)脱钩，在这种环(huán)境下(xià)，美(měi)元(yuán)的货币储备地位何时会受威(wēi)胁？

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，没(méi)有取代美(měi)元(yuán)储备货(huò)币(bì)地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联(lián)储主席(xí)鲍威(wēi)尔更了解(jiě)形势(shì)，但他无法控制(zhì)财政(zhèng)政策。谁都不知道，一种(zhǒng)纸币能坚持用多久(jiǔ)才会失(shī)控，尤其是在这(zhè)种(zhǒng)货币(bì)是全球储备货币的时候(hòu)。

　　巴菲(fēi)特认(rèn)为，美(měi)国(guó)要大举印钞很容(róng)易，但应该非常(cháng)小心。如(rú)果货币太多，一(yī)旦把通胀的精灵从(cóng)瓶子(zi)里放出来，就很(hěn)难恢复，人们(men)会对(duì)货币失去信任(rèn)。

　　巴(bā)菲特称，无(wú)法(fǎ)预测会有什么结果，反正不会是好结果(guǒ)。现在（大量(liàng)发(fā)债）是一个非(fēi)常政治(zhì)化的决策。

　　芒格(gé)说(shuō)，在某(mǒu)些时候，通过(guò)印钞赢得选票会适得其(qí)反。芒格在提(tí)到(dào)日本的货币政(zhèng)策和财(cái)政政策时(shí)说，日本用日元做(zuò)了些(xiē)奇怪的事(shì)。对于日本实施的经济政策，日本人(rén)应该接受并作出应(yīng)对。巴菲特补(bǔ)充说，如果(guǒ)日(rì)元(yuán)是储(chǔ)备(bèi)货币，那些事不可能发生。巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，他佩服日本，日本有一个更(gèng)有(yǒu)凝聚力的社会，但美国不应该效仿日本。不断(duàn)印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪(zhū)价持(chí)续低迷(mí)，国家研究启动第二批中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今(jīn)年以来(lái)，在(zài)供大于需的市场格局(jú)下，我国生猪价格整体偏(piān)弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤(jīn)，最低跌至(zhì)14元(yuán)/公斤(jīn)以下(xià)。

　　回顾(gù)今年春节过后的猪价走势，记者查(chá)询上甲数据梳理发(fā)现，2月(yuè)中旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波企稳反弹(dàn)，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌(diē)，直至4月(yuè)17日跌至今年低点13.9元/公(gōng)斤后，才再(zài)度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前又略有回落(luò)。

　　在近期(qī)生(shēng)猪价格低位运行的情况(kuàng)下，国家发改(gǎi)委于(yú)5月5日下午发布(bù)最新研究收储的公告称(chēng)，据国家(jiā)发展改革(gé)委监测，4月24日(rì)—4月28日当周，全(quán)国(guó)平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度下(xià)跌二(èr)级(jí)预警区(qū)间(jiān)。根据《完善(shàn)政府猪肉储(chǔ)备调节机制 做好猪肉市场保供(gōng)稳价工(gōng)作预案》规定(dìng)，国家发改委会同(tóng)有(yǒu)关部门研究(jiū)适时启(qǐ)动年内第二(èr)批中央(yāng)冻猪肉(ròu)储备收储(chǔ)工(gōng)作，推(tuī)动生猪价格(gé)尽(jǐn)快(kuài)回(huí)归合理区间。

　　在国家(jiā)发改委发声后，生猪期货市(shì)场(chǎng)预(yù)期走强，应声上涨。截至5月(yuè)5日下(xià)午收盘，生猪期货主力合约(yuē)2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看，生猪现货市场整体延续(xù)振荡下跌走(zǒu)势，价格无太大起色。徽商期货生猪分析(xī)师尉秀接受期货日报记者(zhě)采访时表(biǎo)示，4月来生猪(zhū)现货价格呈先跌后(hòu)涨再(zài)跌(diē)的(de)振荡走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初至中旬，因需求缺(quē)乏明显利好，叠加(jiā)散户逢高出栏心态增强(qiáng)，利空生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月中下旬后，在相对(duì)较低的猪价(jià)下，市场心态(tài)开始转变，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘增(zēng)加，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价(jià)格的相对(duì)优势(shì)也刺激(jī)贸易(yì)商(shāng)从进(jìn)口(kǒu)肉(ròu)采(cǎi)购转(zhuǎn)向(xiàng)对国(guó)内冻品猪肉采购(gòu)，支撑屠(tú)宰(zǎi)企业分割入库(kù)意愿加大，再叠加月底逢(féng)五一假期备货(huò)，猪肉终端需求有所好转，猪价升至4月25日(rì)的15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高的(de)成本导致(zhì)生猪二育(yù)入场转为谨慎，屠企分割比例也有开(kāi)收(shōu)敛，叠(dié)加月末部分集团企业有提(tí)前出栏迹(jì)象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价(jià)格(gé)再次回落，截至4月28日(rì)猪(zhū)价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　而五(wǔ)一小长(zhǎng)假期间，虽有节假日提振，但(dàn)生(shēng)猪现货价格平均也仅(jǐn)有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国(guó)期货农产品高级分析师徐(xú)盛告诉记者，目前生(shēng)猪处于需求淡季，同(tóng)时(shí)五一节前各养殖类(lèi)上(shàng)市公(gōng)司公(gōng)布一季报显示其经营数(shù)据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养(yǎng)殖企业超预期(qī)去产能将对行业(yè)的发展不利，容易导致(zhì)猪价的大起大落。在这个(gè)节点，国家发改(gǎi)委宣布收储(chǔ)，可(kě)以看(kàn)出国(guó)家对生猪养殖行业(yè)健(jiàn)康发(fā)展的重视与呵护(hù)，有(yǒu)助(zhù)于(yú)提振市场(chǎng)信(xìn)心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信(xìn)号释放下，本周五生猪期货盘面随即作出(chū)反应走多。从收储本身看，不会(huì)带来实质性(xìng)生猪(zhū)需求的增长。不(bù)过，倘若收储(chǔ)调控长期密(mì)集执行，叠加二育等利多因素共(gòng)振，或会(huì)给市场带来比较明显(xiǎn)的利(lì)多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结(jié)束？

　　五一节假日过(guò)后，尉秀告诉(sù)记者，因生(shēng)猪终端需求缺乏实(shí)质性利好，短期内猪价或延续低位(wèi)区(qū)间八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇(jiān)振荡走势。

　　具体从生(shēng)猪(zhū)需求(qiú)端(duān)看，尉(wèi)秀(xiù)表示(shì)，参考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数(shù)据，每(měi)年5月宰量(liàng)均有不同程度的提升，但也非猪肉季节性消费(fèi)旺季。

　　从供(gōng)给端看，据国(guó)家统计局最新数据，截至今年(nián)一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处(chù)于(yú)近(jìn)五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽(suī)然今年一季(jì)度生猪存栏环比出现(xiàn)下跌，但(dàn)同比依旧(jiù)增长，并处于近9年(nián)同(tóng)期相对高(gāo)位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化来(lái)看，尉秀表示，据农业(yè)部监测，2023开年以(yǐ)来，国内能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪存栏已连续三个月下降，但下降(jiàng)幅度(dù)相当有(yǒu)限，累计下(xià)降1.97％。其(qí)中3月全国能繁母猪存栏(lán)量为(wèi)4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高(gāo)于(yú)4100万头的正常产能(néng)调控(kòng)目(mù)标(biāo)（约为105.00％）。此外据第三(sān)方(fāng)机构数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个(gè)月下滑，累计下(xià)降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年(nián)同期增(zēng)加2.96％。“从(cóng)不(bù)同口径的统(tǒng)计数据可以看出，生猪产能有继续回调走势(shì)，但截至(zhì)3月(yuè)降幅均有限。综合(hé)来看，当下产能基础依(yī)旧稳(wěn)固，生猪供应充盈，并(bìng)没有(yǒu)出(chū)现(xiàn)能够驱(qū)动周期上(shàng)行(xíng)趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶段性走低，二(èr)育补(bǔ)栏或会再次进场(chǎng)，带(dài)动(dòng)猪价(jià)走高；但今(jīn)年(nián)二次(cì)育肥(féi)进(jìn)出场节奏切换(huàn)加快，需关注(zhù)进出场节(jié)奏对猪价的带(dài)动。此外受冬(dōng)季(jì)猪病等影(yǐng)响，今年2-3月有(yǒu)比(bǐ)较明显的小体重猪急抛，出(chū)栏(lán)量的提前透支将在6月前后显现，对期(qī)货LH2307盘面的利多(duō)影响或(huò)许在5月份有体现。总(zǒng)的来看(kàn)，5月猪(zhū)价价八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇(jià)格重心或高于4月，建议继(jì)续(xù)重(zhòng)点关(guān)注二次育肥、冻(dòng)品入库及收(shōu)储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究(jiū)员(yuán)宋(sòng)从志认为，短(duǎn)期来看(kàn)，当前生(shēng)猪整体屠宰量仍维持高位，并高于(yú)去年(nián)同期水平，出(chū)栏体重(zhòng)虽有(yǒu)连续回落，但绝对(duì)体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在(zài)释放之中(zhōng)，二育(yù)增(zēng)加导(dǎo)致大猪仍有阶段性出栏(lán)压(yā)力(lì)。尤(yóu)其去年6月(yuè)份以来能繁母猪环比增(zēng)加带来的生(shēng)猪出栏在(zài)5月(yuè)份可能继续保持(chí)惯性增涨。但今(jīn)年二季度开始生猪市场(chǎng)将逐(zhú)步过度至季节(jié)性旺季，因此生猪近端现货价格大概率(lǜ)已(yǐ)在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长期来看，尉秀表示，下(xià)半年是(shì)生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下半年(nián)会有一定程(chéng)度的体现，价格重心或高于上半年，2023年(nián)全年猪(zhū)价的高点有(yǒu)望(wàng)在下半年形成(chéng)。

　　“我们(men)认为，上半年(nián)生(shēng)猪供应压(yā)力(lì)最大的时间点有望逐步过(guò)去(qù)，叠加(jiā)经济复苏(sū)、非瘟带(dài)来仔猪存(cún)栏(lán)的损失以(yǐ)及猪(zhū)肉收储，消费端恢复后(hòu)下方现货价格空间有限并有(yǒu)望反弹。但考虑到2022下半年生(shēng)猪(zhū)养殖利(lì)润偏高(gāo)，能繁(fán)母猪存栏恢(huī)复，2023年生猪总(zǒng)体供(gōng)应有望逐步增加，全年(nián)猪价重(zhòng)心仍将低于2022年，交易(yì)节奏(zòu)的(de)把握(wò)将更为关键。”徐盛(shèng)建议(yì)，长期投资者可(kě)以(yǐ)在(zài)养猪成本一带逐步择机入场买入生(shēng)猪2307合约，另外等反(fǎn)弹后逢高空(kōng)2309合约(yuē)。

　　宋从志(zhì)表示，当前生猪期货2305合(hé)约期现已在(zài)逐步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩(kuò)大(dà)，由于生猪(zhū)期(qī)价目(mù)前整体估值(zhí)不(bù)高，后续在收储加持下，期价存在(zài)继续(xù)往上修(xiū)复的空间。建议投资者在交(jiāo)易上可从单边转(zhuǎn)为观望，边际上警惕饲料养殖板块(kuài)集体估值下(xià)移带来的系(xì)统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇