A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周(zhōu)中创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点催(cuī)化(huà)下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回(huí)潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入(rù)消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也(yě)现大(dà)幅(fú)下跌。近日(rì)，中国(guó)移(yí)动的突然(rán)崛起更是(shì)开(kāi)始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市(shì)值这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持(chí)续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场(chǎng)对(duì)科(kē)技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似(shì)乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化(huà)深度(dù)转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业(yè)务(wù)的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后(hòu)的(de)结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价(jià)毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企业(yè)股价能否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点还是认(rèn)为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面(mià女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路n)，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化(huà)的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本(běn)不(bù)需要如此(cǐ)沉(chén)重的资(zī)本(běn)开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动(dòng)今年(nián)一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一(yī)个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是(shì)三年(nián)投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全(quán)年(nián)资(zī)本开支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化转型收入对主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增(zēng)长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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