如果要(长征有多长公里 红军长征一共用了几年yào)论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了(le)1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以(yǐ)显示(shì)出日(rì)股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本(běn)股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个(gè)半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日(rì)本(běn)市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全球第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人们对(duì)日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就(jiù)从(cóng)未(wèi)见过外(wài)国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海(hǎi)外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入(rù)又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了(le)目前(qián)的(de)良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特(tè)的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着(zhe)在(zài)国(guó)际市(shì)场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波(bō)动性远低(dī)于(yú)美国科技股的情况下实现的(de)。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化(huà)分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故(gù)前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于(长征有多长公里 红军长征一共用了几年yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清(qīng)水建设(shè)株式会社(shè)4月下(xià)旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的(de)日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议(yì)之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松(sōng)的日本(běn)央(yāng)行眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲(xián)外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划(huà)和日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获(huò)得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年(nián)年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理的改善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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