国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该银(yín)行运营的(de)希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存(cún)款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下(xià)来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部(bù)和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒(dào)闭(bì)既源于该行自(zì)身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员未能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大(dà)成因，其(qí)中三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及(jí)监管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相竹荪煮多久关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家银(yín)行(xíng)对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的(de)银(yín)行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求(qiú)更(gèng)广泛的(de)银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让(ràng)银行的资(zī)本要求更(gèng)好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资(zī)本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声(shēng)明，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资(zī)金可在成本分担的基础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条件的(de)地方政府以及某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾(zāi)害(hài)影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布(bù)的一季(jì)度美国宏(hóng)观(guān)经济(jì)数(shù)据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期货日报记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场对于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机(jī)的(de)尾(wěi)部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定(dìng)程度上(shàng)削弱了(le)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下(xià)半(bàn)年美联储降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核(hé)心个人(rén)消(xiāo)费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)份加息基(jī)本(běn)不存(cún)在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联储的(de)政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策(cè)面(miàn)临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以(yǐ)及一季度经济的(de)回落(luò)，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加(jiā)注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与(yǔ)通(tōng)胀前(qián)景(jǐng)、后续货(huò)币政(zhèng)策以及(jí)银行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的(de)观点论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前(qián)金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资(zī)产将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒挂的(de)程度(dù)，对(duì)市场而(ér)言偏负(fù)面(miàn)竹荪煮多久；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不(bù)会(huì)引起市场较大波(bō)动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的(de)冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的(de)风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但(dàn)总体(tǐ)回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的(de)压(yā)制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏(hóng)观(guān)的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预(yù)期差，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计(jì)，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多(duō)数据(jù)指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对(duì)于(yú)年内降息(xī)的(de)乐观(guān)预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是(shì)美(měi)债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是(shì)最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来(lái)的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测(cè)，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力(lì)的回落(luò)压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降息预(yù)期(qī)的(de)修正或(huò)将带来金银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士(shì)提(tí)示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关(guān)注贵(guì)金属(shǔ)回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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