5月23日，医药股一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱(gǔ)开盘拉(lā)升，复星(xīng)医药、科(kē)伦药(yào)业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春(chūn)高新等(děng)涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板块今年(nián)以来持续处于低位(wèi)水平，具有较大吸(xī)引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍处于历史较低分(fēn)位(wèi)数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄(xī)火(huǒ)后，医药(yào)板块作为老赛道是否能有(yǒu)反(fǎn)弹(dàn)行(xíng)情？在后(hòu)疫情时(shí)代(dài)，医药板块是否(fǒu)还有新的业绩驱(qū)动因素？本文(wén)将详(xiáng)细(xì)解析。

　　01

　　基本(běn)面(miàn)持(chí)续改善

　　医(yī)药行业复苏(sū)确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度(dù)的影响将会逐步(bù)消退，医药行业(yè)的基本面(miàn)正继(jì)续得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年一季(jì)度(dù)，医药板块（创新药(yào)除外）营收同(tóng)比+2.13％，归(guī)母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度来(lái)看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药(yào)除外）存在(zài)一(yī)定的(de)估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至(zhì)2023一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药(yào)板(bǎn)块的(de)营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比(bǐ)例(lì)达到(dào)了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值(zhí)/净现金已(yǐ)经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据(jù)来看，除去创新药和(hé)疫情受益细分领域，医药(yào)板块(kuài)中(zhōng)具有较好成长能力(lì)的(de)低(dī)估值(zhí)板块有原料药(yào)、医疗(liáo)设备、血制品(pǐn)、药(yào)店(diàn)。

　　相较(jiào)于许(xǔ)多创新药、器械企业的产品(pǐn)销(xiāo)售前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医保(bǎo)支出并未增加太(tài)多，增速中的增量大部分都被(bèi)用(yòng)于疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什(shén)么，国(guó)内的医疗(liáo)行业，增(zēng)长速(sù)度并不快。首先(xiān)，结构性的分化是非常明显的，传统药企必须要(yào)给创(chuàng)新(xīn)留(liú)出空(kōng)间(jiān)，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化营收增(zēng)速高达70％。对(duì)本土医药(yào)企(qǐ)业而言，要实(shí)现高速发展，必须要(yào)双管齐下，在本(běn)土市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱g>医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前(qián)在总需求复苏不及预期的背景下，医(yī)药(yào)板块中(zhōng)有刚性需(xū)求的新(xīn)基建板块或是最具有确定性的领(lǐng)域(yù)之一，一定程度上或(huò)仍(réng)是今年医药(yào)投资的胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资源扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医疗新基建再(zài)获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康(kāng)委员会召开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质(zhì)医疗资源下移(yí)、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县级(jí)医疗(liáo)卫(wèi)生服(fú)务网(wǎng)络的(de)龙头，连接着(zhe)城乡卫(wèi)生服务体系。长期(qī)以来，国(guó)家卫生健(jiàn)康(kāng)委通(tōng)过开展三(sān)级医院对口帮扶(fú)等方式，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗(liáo)资源下移(yí)，不断提高县级医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继(jì)续(xù)推进人(rén)才、技术、管理的下移(yí)，通过(guò)城市三级医院的对口支援，托管(guǎn)，建立(lì)医(yī)联(lián)体，远程(chéng)医疗等多种形(xíng)式，满足县域居民的基本医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生需求(qiú)，为普通疾(jí)病(bìng)在(zài)市(shì)县(xiàn)范(fàn)围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来(lái)的工作中，将继(jì)续(xù)推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台(tái)，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需(xū)求较(jiào)大的(de)心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉(zuì)科、小儿科、精(jīng)神(shén)病学(xué)、病理学等专科(kē)建(jiàn)设(shè)，补齐资源短板，完成预(yù)期(qī)的建设任务(wù)。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器械(xiè)市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生命信息设备和心血管耗材相关(guān)的板块将会有(yǒu)较大的(de)发展(zhǎn)空间。其中的个股有(yǒu)：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器(qì)械(xiè)市场持续扩张。随着国家(jiā)继续支(zhī)持优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下沉(chén)的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源的(de)分布将(jiāng)会得到优化，促进更多优质的医疗资源向下(xià)扩(kuò)容，释放更多(duō)中、基层医疗机构的采购(gòu)需(xū)求。

　　在国家“十四(sì)五”规(guī)划中(zhōng)提出要(yào)加(jiā)强医疗卫生领域的(de)基础设施建设的背景下，预计(jì)医疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市(shì)场的快速发展。在(zài)政策推动(dòng)下，国产品牌有望凭(píng)借(jiè)高(gāo)性价比的优势加速进入医(yī)院，长(zhǎng)期而(ér)言，随着多项政策支持的持续加强(qiáng)，国产替代(dài)将(jiāng)逐(zhú)步加速，相关大型(xíng)医疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放(fàng)量(liàng)的机会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高端(duān)医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新(xīn)光。这些(xiē)企业具有较好的产品性能、较好(hǎo)的渠道和较强(qiáng)的研发能力。

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