申万一级的半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)涵(h合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线án)盖消费(fèi)电(diàn)子、元件等6个二级子行业，其中市值权重最大的是半导体行业，该(gāi)行业涵(hán)盖132家上(shàng)市公司。作(zuò)为国家芯(xīn)片战(zhàn)略发展的重点(diǎn)领域(yù)，半导体行业具(jù)备研发技术壁垒、产品国产替代化(huà)、未来前景广阔等(děng)特点，也因此成为(wèi)A股市场有影响力的科技(jì)板块。截(jié)至5月(yuè)10日(rì)，半(bàn)导体行(xíng)业总市(shì)值达(dá)到3.19万亿元，中(zhōng)芯国(guó)际、韦尔股份等5家企业(yè)市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量(liàng)达到16家，无论是头部千亿(yì)企业数量还是沪深(shēn)300企业数量，均位(wèi)居科技类行(xíng)业(yè)前(qián)列。

　　金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院发现(xiàn)，半导体行业(yè)自2018年以来经过4年快(kuài)速发展，市场规(guī)模(mó)不断(duàn)扩大，毛利率稳步提升，自主(zhǔ)研发(fā)的(de)环(huán)境下，上市公(gōng)司科(kē)技含量越来越高(gāo)。但与此同时，多(duō)数上(shàng)市公(gōng)司业绩(jì)高光(guāng)时(shí)刻在2021年(nián)，行业(yè)面(miàn)临短期(qī)库存调整、需求萎缩、芯片基数(shù)卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多数上市公司(sī)业绩增速放缓(huǎn)，毛利率下滑，伴随库存(cún)风险加大。

　　行业营收规模创新高(gāo)，三方面因素致前5企业(yè)市(shì)占率下滑(huá)

　　半(bàn)导体行业的(de)132家公(gōng)司，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产(chǎn)品集成的闻(wén)泰科技，从2019至2022年连(lián)续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收(shōu)稳步增长(zhǎng)，但半导体(tǐ)行业上市(shì)公司的营(yíng)收集中度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排(pái)名前5的企(qǐ)业，2018年长电科技(jì)、中芯国际5家(jiā)企业实现(xiàn)营收1671.87亿元(yuán)，占行业营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居前(qián)5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导体公司营收占比下滑，或主要(yào)由三方面因素导(dǎo)致。一是如韦尔股份、闻泰科技等(děng)头部(bù)企(qǐ)业营收增速放缓，低(dī)于行业(yè)平均增速。二(èr)是江波(bō)龙、格科微、海光信息等(děng)营收体量居(jū)前的企业不断上市，并(bìng)在资本助(zhù)力之下营收快速增长。三是当半(bàn)导体(tǐ)行业处于(yú)国产替代(dài)化、自主研(yán)发背景下的高成长阶段时，整个市(shì)场欣欣(xīn)向荣，企业营(yíng)收高速(sù)增长，使得集中度(dù)分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利(lì)润正增长(zhǎng)企业占比不足五成

　　相(xiāng)比营收，半导体行业的归母(mǔ)净利润增速(sù)更(gèng)快，从2018年的(de)43.25亿元(yuán)增长(zhǎng)至(zhì)2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受(shòu)到电(diàn)子产品全球销(xiāo)量增(zēng)速放缓、芯片库存(cún)高位等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体(tǐ)公(gōng)司来看，归(guī)母净利润正(zhèng)增(zēng)长企(qǐ)业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净(jìng)利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业(yè)净(jìng)利润增速在100％以上，12家(jiā)企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体(tǐ)企(qǐ)业归母净(jìng)利润增速区间(jiān)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优异的(de)企业来看，芯原股份(fèn)涵盖芯(xīn)片设(shè)计、半(bàn)导(dǎo)体IP授权等(děng)业(yè)务矩阵，受益于先进的芯片定制技术、丰(fēng)富(fù)的(de)IP储(chǔ)备以(yǐ)及强大(dà)的设(shè)计能力，公司得到了相关客(kè)户的(de)广泛认可。去年芯原(yuán)股份以(yǐ)455.32％的增速位列半导体行业之(zhī)首，公(gōng)司(sī)利(lì)润(rùn)从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业第92名，其较快增速与低(dī)基(jī)数(shù)效应(yīng)有关。考虑利润基数(shù)，北(běi)方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润(rùn)体量下增速(sù)最快的半导(dǎo)体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业(yè)经(jīng)营风险分析时(shí)，发现存货周转率反映了分立器件、半导体设备(bèi)等相关产品的(de)周(zhōu)转情(qíng)况，存货周转率(lǜ)下(xià)滑，意味产品流通速度变慢，影响企业现(xiàn)金流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企(qǐ)业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得注(zhù)意的是(shì)，存货周转率这一经营风险(xiǎn)指(zhǐ)标反映(yìng)行业是(shì)否面临库(kù)存风险，是否(fǒu)出(chū)现供过于求(qiú)的局面，进(jìn)而对股价表现有参考意义。行(xíng)业整体而言，2021年存(cún)货周转率中位(wèi)数(shù)与2020年基本持平，该年(nián)半导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数(shù)和行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较(jiào)大。

　　具体来(lái)看(kàn)，2022年(nián)半导体行业存货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)增长的13家企业，较2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率(lǜ)同比下滑的116家(jiā)企业(yè)，较2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一(yī)数据说明存(cún)货质量下滑(huá)的企业，股价(jià)表(biǎo)现也往往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微(wēi)、汇顶(dǐng)科(kē)技等营收、市(shì)值居中上位(wèi)置的企业，2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年(nián)分别下(xià)降了2.40和3.25，目(mù)前存货周(zhōu)转率均低(dī)于行(xíng)业中位(wèi)水(shuǐ)平。而股价(jià)上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表现较差的(de)10大企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行业整体毛利(lì)率(lǜ)稳步(bù)提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公司整体毛利率呈现抬升(shēng)态势，毛利(lì)率中位数从(cóng)32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技术(shù)迭(dié)代升级、自主(zhǔ)研(yán)发(fā)等有(yǒu)很(hěn)大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业(yè)毛利率中(zhōng)位数

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年(nián)下滑超(chāo)过(guò)2个百分点，与上游硅料(liào)等原材料价格上涨(zh合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线ǎng)、电子消费品需求放缓至部分芯片元(yuán)件降价销售等因素有关。2022年半导(dǎo)体下滑5个(gè)百(bǎi)分点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点(diǎn)，公(gōng)司(sī)在年报中也说(shuō)明了与(yǔ)这两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上(shàng)，目前行业最高(gāo)的臻镭科(kē)技(jì)达到(dào)87.88％，毛利率居(jū)前且公司经营(yíng)体量较大的公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫(zǐ)光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　超半数企业(yè)研(yán)发(fā)费用增长(zhǎng)四成，研发占比(bǐ)不断提升

　　在国外(wài)芯(xīn)片市场(chǎng)卡脖(bó)子、国内自主研发上行趋势的(de)背景下，国内半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)需要不(bù)断通过研发(fā)投入(rù)，增加企业竞争力(lì)，进而对长(zhǎng)久(jiǔ)业绩改观带来正向促(cù)进(jìn)作用(yòng)。

　　2022年半导体(tǐ)行(xíng)业累计研发费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长(zhǎng)28.78％，研发(fā)费用(yòng)再(zài)创新高(gāo)。具体公(gōng)司(sī)而言，2022年(nián)132家企业研(yán)发费用中(zhōng)位数为1.62亿(yì)元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数(shù)企业研发费(fèi)用(yòng)同比(bǐ)增长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费(fèi)用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企(qǐ)业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯国际、闻泰(tài)科(kē)技(jì)和(hé)海光信息，2022年研发费用增(zēng)长在6亿元以上(shàng)居(jū)前(qián)。综合研发费用增长率(lǜ)和增长金(jīn)额，海光信息、紫光国(guó)微、思瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其(qí)中(zhōng)，紫(zǐ)光国微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公(gōng)司去年推(tuī)出了国内(nèi)首(shǒu)款支(zhī)持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电(diàn)路产品进入C919大(dà)型客机供(gōng)应链，“年产2亿(yì)件5G通信网(wǎng)络设(shè)备用石英谐振器产业(yè)化”项目顺(shùn)利验(yàn)收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用(yòng)居前(qián)的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　从(cóng)研(yán)发(fā)费用占营收比重来看，2021年(nián)半导体行业的中(zhōng)位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意(yì)愿增强，重视资金投入。研发(fā)费用占比20％以上的企业(yè)达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续(xù)3年(nián)研发费用占比在10％以上，2022年研(yán)发费用还在(zài)3亿元以(yǐ)上，可谓既有研发高占比又(yòu)有研发高金额(é)。寒武纪-U连(lián)续三年研发费(fèi)用占比居行业(yè)前3,2022年研发费用占比(bǐ)达到208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯片及加速卡在众多(duō)行业领域中(zhōng)的头部公司实(shí)现了批量销售或(huò)达成合作意(yì)向(xiàng)。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用占(zhàn)比居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经(jīng)

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