金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为(wèi)2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上(shàng)，上(shàng)周(zhōu)五曾经(jīng)有消息称本月MLF中标(biāo)利率有可能下调，但是机构(gòu)分析，央(yāng)行行长易纲(gāng)曾在3月公开表示目前实际利率的水平是(shì)比较合适，且4月(yuè)28日政治(zhì)局会议(yì)对(duì)一季度的经(jīng)济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构(gòu)杠杆率提升。5月(y吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市uè)是缴(jiǎo)税大月，需(xū)要关(guān)注下周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前(qián)媒吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市体报道称(chēng)，自5月15日起银(yín)行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下调，四大国(guó)有银行协定存(cún)款和(hé)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协(xié)定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)利率上限的下调有助于缓解银行净(jìng)息差偏窄的(de)问题。

　　国君(jūn)宏观研(yán)究指(zhǐ)出，近期(qī)部(bù)分银行调降存款利率，严(yán)格上不算降息，属于“利率市(shì)场(chǎng)化”的(de)进一步深化。本轮存款利(lì)率调降背后的(de)原因，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率客(kè)观(guān)上(shàng)可减轻银行(xíng)负债成本，但是这并不足以触发超(chāo)额(é)储蓄(xù)大规模转为消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分(fēn)银(yín)行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息(xī)，属(shǔ)于“利率市场化”的推进。2023年4月以(yǐ)来(lái)，河南、广东等多地中小银行（地方农(nóng)商行为主(zhǔ)）发布公告下调人民(mín)币存款挂牌利率，下(xià)调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察(chá)网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限将下调，引发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国利率体系的(de)“压舱石”，1年期(qī)存款基准(zhǔn)利率（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不(bù)变(biàn)，因此本轮银行存款利(lì)率(lǜ)调降严格意义(yì)上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后(hòu)，是储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加(jiā)银行净息差(chà)收(shōu)窄。一、2023年(nián)初的(de)人民币存款维持高位，居民储蓄释放速吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市(sù)度(dù)较慢。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进(jìn)一步(bù)流(liú)出，更多流向消费、房贷、资本(běn)市场等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金利率中(zhōng)枢回(huí)落，资(zī)金杠杆明(míng)显抬(tái)升(shēng)，资金(jīn)空转有所加(jiā)剧。存款利率调(diào)降一(yī)定程度(dù)上可以疏(shū)通流动性(xìng)淤积，支撑(chēng)宽信(xìn)用(yòng)进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是(shì)城(chéng)商(shāng)行、农商行(xíng)，因此压降存款成本(běn)、规范吸储行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存(cún)款利率调降客观(guān)上将(jiāng)减轻银行负债成(chéng)本(běn)，但(dàn)我(wǒ)们认为，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融资产流(liú)入；回(huí)归基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的(de)延续，仍将(jiāng)利好高(gāo)股息资产(chǎn)和长期国债。客观(guān)上，本轮银(yín)行下降存(cún)款利(lì)率的效果与2022年(nián)4月、9月(yuè)的效(xiào)果类似，可(kě)以降低负债端成本，保护银(yín)行净息差。当前流(liú)动性淤积(jī)仍未(wèi)缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论(lùn)上可以(yǐ)促(cù)使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化(huà)为消费(fèi)。但我(wǒ)们觉得刺(cì)激难度较(jiào)大，倾向于认为消费(fèi)环比修(xiū)复最快的时候已经过去。再回归经济基本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味着长端利率仍有(yǒu)望(wàng)继续(xù)下探(tàn)，高(gāo)股息资产仍(réng)将占优。

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