5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关部门收到《关(guān)于(yú)调整协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的通知》，四大国(guó)有银行协(xié)定存(cún)款和通知存(cún)款自律上限的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次(cì)拟(nǐ)下调(diào)中协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业(yè)务(wù)，而通知(zhī)存款(kuǎn)则(zé)集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后续货币政策(cè)走向等，记者采访了招(zhāo)商基(jī)金研究部首席(xí)经(jīng)济学(xué)家李湛、长城基金总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)助理兼现金管(guǎn)理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基(jī)金、德(dé)邦基金等公募基金(jīn)公(gōng)司及投(tóu)研人士。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化(huà)大背景的(de)考虑。对(duì)银行而言，存款利率下调有助于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债成本；同时本次降息有(yǒu)助于(yú)促进投资、消费，也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　长期来(lái)看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷款利(lì)率(lǜ)的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很(hěn)难上行。预计下半(bàn)年货币政策不会出现急(jí)转弯(wān)，延续稳(wěn)健货币政(zhèng)策基(jī)调。

　　延续银(yín)行存(cún)款利率调(diào)降的趋(qū)势(shì)

　　中国基(jī)金报记者(zhě)：四大国有银(yín)行为何下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景的(de)考虑。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立了(le)存(cún)款利(lì)率市场(chǎng)化调(diào)整机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表的债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟(gēn)进下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。今(jīn)年4月(yuè)市(shì)场(chǎng)利(lì)率定价(jià)自(zì)律(lǜ)机(jī)制发布《合格(gé)审慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定(dìng)价惩罚措施(shī)。而(ér)此(cǐ)前4月部分中小银行(xíng)、农(nóng)商行存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调，5月5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行挂牌利(lì)率(lǜ)下调，均是在利率市场化改(gǎi)革(gé)推进背景(jǐng)下，银(yín)行出于自(zì)身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德(dé)立：银(yín)行(xíng)近年息差(chà)不断下行。在资产(chǎn)端定(dìng)价压力较大且(qiě)存款持(chí)续(xù)高增的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，压降存款成本成为(wèi)改善息差的重要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向企业固定资(zī)产投资传导(dǎo)较弱，下调协(xié)定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限有利于对公客(kè)户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率整体下行(xíng)，实体经(jīng)济综合(hé)融(róng)资成本(běn)不(bù)断下(xià)降，银(yín)行(xíng)资产(chǎn)端(duān)收益下降(jiàng)较为明显；第二(èr)，银行整(zhěng)体净息差(chà)持续走低，银行利润(rùn)空间压缩明显；第三(sān)，企业和居民风险偏(piān)好大(dà)幅下降(jiàng)导致存(cún)款增长比(bǐ)较明(míng)显，存款市场供需关系发生了变化，降低了银行高吸(xī)揽储(chǔ)的必(bì)要(yào)性；第(dì)四，协定存款和通知存款介于活期与定期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制对(duì)于活期(qī)存款(kuǎn)与定(dìng)期存款利(lì)率进行了几轮调整(zhěng)，本次(cì)将协定存款(kuǎn)与通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下调也是(shì)要将存款产(chǎn)品线的调整进行统一，全面缓解(jiě)银行负债压力(lì)。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身(shēn)经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律机制协调(diào)调降负(fù)债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制(zhì)资(zī)金脱实向虚，更好的落实(shí)央行宽信(xìn)用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利(lì)率则为下限管控，近年来(lái)贷款利(lì)率下限管控彻底取(qǔ)消。存款(kuǎn)利(lì)率定价方式(shì)的(de)改变(biàn)也拉(lā)开序幕，2022年4月(yuè)利率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建立以(yǐ)来，4月和9月经历了两(liǎng)轮(lún)大规模存款利(lì)率下降，主要是大(dà)行和股份行参与，今年(nián)以来的调(diào)整更多是延续去年9月这一(yī)轮存(cún)款利率下调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的激励(lì)为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降的(de)进度。就今(jīn)年的经(jīng)济(jì)背(bèi)景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱，经济修复存在波折。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银行存款增加，降低存(cún)款利率可以引导减少(shǎo)信贷套利，助力经济增(zēng)长。从银行的(de)角度(dù)，净息(xī)差(chà)不断压(yā)缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存(cún)款成本成为改善息(xī)差的重要手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金(jīn)：下(xià)调(diào)协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户在商业银行的(de)活期类(lèi)存款收益，延(yán)续近期银行存款利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解(jiě)商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息(xī)揽储的(de)成本压力；另一方面(miàn)，有利(lì)于引(yǐn)导超额(é)储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化，符(fú)合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资(zī)金”的(de)定位。

　　德邦(bāng)基金：存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期(qī)存(cún)款，实际上忽略了这些介于活期和定(dìng)期(qī)存(cún)款之间的(de)存款的(de)利(lì)率调整，当下有必(bì)要一次(cì)性调整通知存款和协定存(cún)款利率上(shàng)限(xiàn)，保证(zhèng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调的有效性(xìng)。银行(xíng)一季度(dù)净(jìng)息(xī)差水平(píng)均(jūn)创历史(shǐ)新低(dī)，上市(shì)银(yín)行整(zhěng)体净息(xī)差由22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至(zhì)23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存款利(lì)率下调可以有效降低银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息(xī)潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷(dài)款也在(zài)边际转弱，但企业中长期贷款同比(bǐ)多(duō)增幅(fú)度较(jiào)大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否下调，还要进一(yī)步观察5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对于存款利(lì)率，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银行或有(yǒu)动力(lì)持(chí)续(xù)主动(dòng)下调存款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大势所趋(qū)。因此(cǐ)银行降息潮(cháo)可(kě)能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上(shàng)的(de)降(jiàng)息潮不(bù)仅(jǐn)仅集中在(zài)银行(xíng)领域。以地(dì)方(fāng)债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区(qū)地方债发(fā)行利(lì)差降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债主体，其(qí)信用债收(shōu)益率(lǜ)仍有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实体(tǐ)经济资金(jīn)供需决定的(de)，而央行的政策利率、基准利率在一方面要合(hé)适顺应市场环(huán)境，一方面也代表着(zhe)政策意愿强调信号意义的作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍面(miàn)临内(nèi)生动力不强需求不(bù)足(zú)的情况，央行已(yǐ)经通过降准以及结构(gòu)性货(huò)币政策等(děng)多项(xiàng)举措给(gěi)予了(le)实体经济所需的一定的资金(jīn)投放支持，有(yǒu)效降低了(le)实(shí)体综合(hé)融资成本，后续需要财政政策(cè)产业(yè)政策等配(pèi)套政策继续激活内生动力扭转预期(qī)。

　　当前(qián)央行需要观察跟踪经济运行情况，短期调整政策(cè)利(lì)率的概率不大，但仍会维持资金(jīn)合理(lǐ)充裕的环境(jìng)，故(gù)从银行资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍维持低(dī)位，后续是否进一步下调要(yào)看实(shí)体经济复苏的情况(kuàng)。银行(xíng)负债端，存(cún)款基准利率下调的(de)概率(lǜ)不大，而存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)上限的调整空间仍(réng)存在，而是否进一步下(xià)调要看银行自身(shēn)经营需(xū)要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建立了(le)存款(kuǎn)利率市(shì)场化(huà)调(diào)整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成(chéng)员银行参(cān)考以10年期国债收益率(lǜ)为代(dài)表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市(shì)场利(lì)率(lǜ)，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。在存款利率市(shì)场化调(diào)整(zhěng)机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场化定(dìng)价情况作(zuò)为合(hé)格审慎评估的(de)扣分项，引发中小银(yín)行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存(cún)款利(lì)率下行，稳定商(shāng)业银(yín)行净息差进而保(bǎo)持(chí)贷(dài)款利率(lǜ)维持(chí)低(dī)位或继续下行，最(zuì)终有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从(cóng)日前(qián)公(gōng)布的金融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修(xiū)复趋势(shì)或仍在。近期(qī)国债(zhài)利(lì)率(lǜ)持(chí)续(xù)下行，银行(xíng)间利(lì)率(lǜ)下行，叠加银行存款定价下调，4月社(shè)融信贷(dài)低于(yú)预期，国内降息预期被(bèi)进一(yī)步强化。海外来看(kàn)，全球经(jīng)济进入衰退(tuì)周期，加息周(zhōu)期(qī)基本结束，后续(xù)有望逐(zhú)步迎来降息高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金：目前，我(wǒ)国(guó)国有大型(xíng)商业银行和股份制(zhì)商(shāng)业银行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时(shí)代”。压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。一方(fāng)面(miàn)，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行(xíng)息(xī)差压力加(jiā)剧明显，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持续推(tuī)动存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)降，来保障银行合理利差范围，增加(jiā)银(yín)行(xíng)信(xìn)贷投(tóu)放的动(dòng)力(lì)。

　　另一方(fāng)面(miàn)，居(jū)民(mín)避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)仍在，存(cún)款(kuǎn)持续高增，在揽(lǎn)储压力不大(dà)的基(jī)础上，银行自身也有动力去下调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力(lì)

　　中国(guó)基金报(bào)：协定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限(xiàn)调整，将有哪些政策(cè)传(chuán)导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行(xíng)息差(chà)压力大是普遍现象，此次政策调(diào)整(zhěng)有(yǒu)望带动中小银行(xíng)主(zhǔ)动跟随下调存款利率。另(lìng)一方面，由(yóu)于(yú)此前(qián)经济下行(xíng)影(yǐng)响，投资者(zhě)悲观(guān)预期被放大，大量资金集中在(zài)银行存款(kuǎn)端，此次存款利率下调也有望带(dài)动存款(kuǎn)资金(jīn)的释(shì)放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调降(jiàng)通(tōng)知(zhī)释放(fàng)了以下信号(hào)：①减轻银行息差(chà)压力。本次(cì)下调(diào)将引(yǐn)导(dǎo)银(yín)行的(de)对(duì)公(gōng)活期成本(běn)下(xià)降，存款降价(jià)叠加资产端让(ràng)利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银行(xíng)内(nèi)生资本补充(chōng)能力(lì)；②减少(shǎo)企业及居民的短期存款意(yì)愿(yuàn)、促进企业投资、居(jū)民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银(yín)行的(de)协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价(jià)的(de)无序竞争。此(cǐ)前，部分(fēn)中小银行(xíng)的协定存款和通知存款定价过高，会对遵守自(zì)律机制、定价较低(dī)的(de)银行产生(shēng)揽(lǎn)储(chǔ)冲(chōng)击。本次上限下调后会普遍降低中小行(xíng)协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中小银行间揽储恶(è)意(yì)竞争，而对股份行及国有大行影响较(jiào)小。②长端利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍有空间。市场降息预(yù)期升温，但大(dà)概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银(yín)行(xíng)的活期类存款收益，使得对公客户活(huó)期(qī)存款收(shōu)益向对私客户(hù)看齐，一方面有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，另一方(fāng)面有(yǒu)利(lì)于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限调整降低了(le)银行负债成本，目(mù)前(qián)上(shàng)市银行协定存款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限(xiàn)后，预计行业(yè)资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可(kě)以(yǐ)限制高息揽储，规范(fàn)行业(yè)竞争，特别(bié)是降低银行对公活期存(cún)款(kuǎn)成本压力，减轻银行(xíng)负债及经营压力。此外，银(yín)行负债(zhài)端成本的下(xià)降使得银行盈利能(néng)力增强(qiáng)，进一步(bù)打开(kāi)了(le)资产端收益率下行(xíng)的空(kōng)间(jiān)，或带动(dòng)债券收益率不断下(xià)行(xíng)。

　　并非降息的(de)确定(dìng)性信(xìn)号

　　中国(guó)基金报(bào)：未(wèi)来存款利率是否(fǒu)还(hái)有进一步下降的空间？对股债市场有何(hé)影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年(nián)来，贷款和存款利率的非对称下行使得商业银行净息(xī)差(chà)已(yǐ)逼近1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经营压力倒(dào)逼(bī)存款利(lì)率有进一步调降的预期。一方面，为支持实体(tǐ)经(jīng)济，政策导向下贷款加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均(jūn)利(lì)率较2020年初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市(shì)场份额考核压(yā)力使得各行下调存款(kuǎn)利率动力不足(zú)，同样(yàng)2020年(nián)以来上市银(yín)行存(cún)量存(cún)款(kuǎn)平均(jūn)成本率基本持平。贷款和(hé)存款利率的(de)非对称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订(dìng)版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调降预期(qī)，有(yǒu)利于降低全(quán)社会无风险收益率，利多永续(xù)经营性质的票(piào)息资产(chǎn)，比如利率(lǜ)债、稳定股息(xī)率的央(yāng)企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下(xià)降的趋势(shì)和空间。从银行角度，2018年(nián)以来由于存款定期化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存款付息(xī)率有所抬(tái)升，与(yǔ)此同时(shí)，贷款(kuǎn)收益率大幅(fú)下(xià)行(xíng)，大幅加(jiā)剧(jù)了银行息(xī)差(chà)压力，这使得控制存款(kuǎn)成(chéng)本尤(yóu)为(wèi)重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高增、企业(yè)存款提升(shēng)、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面有动力(lì)去持(chí)续推动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流(liú)向(xiàng)消费和实际投资。短期(qī)看，存款(kuǎn)利率下调带动流(liú)动性(xìng)继(jì)续进(jìn)入债市，中短(duǎn)期利率，特别是中短期(qī)信用债利率仍有下行(xíng)空间。如(rú)果经济复苏较(jiào)强，流动(dòng)性也有(yǒu)可(kě)能进入股市(shì)，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小银行或有动(dòng)力主动跟进(jìn)下调(diào)存款利率。长期(qī)来看，有望(wàng)带动存款利率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低(dī)有助于压低(dī)全社(shè)会利率(lǜ)水平，利(lì)好债券(quàn)，同(tóng)时(shí)股票市场中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感的(de)股票也(yě)将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本(běn)次降息释放的信(xìn)号来(lái)看，是否意味着货币(bì)政(zhèng)策进一步(bù)宽松？货(huò)币政策充裕延续(xù)，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚(shàng)早(zǎo)。2022年(nián)四季度货币(bì)政(zhèng)策执行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季度货(huò)政例会均表明当前货币政(zhèng)策(cè)基调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍(réng)是第一要(yào)求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上强调(diào)“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济提供更有力支持(chí)”。

　　本(běn)次调降(jiàng)意味着(zhe)当前长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间，但(dàn)这一调(diào)降是(shì)针对银(yín)行协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款利率自律上限，而非(fēi)直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利(lì)率下调并(bìng)不等于政策利(lì)率就必须进行(xíng)对等下调，市(shì)场不应(yīng)视为降息(xī)的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金(jīn)报：当前利率环境下，普通(tōng)投资者(zhě)应(yīng)该如(rú)何守住自(zì)己(jǐ)的钱袋子(zi)？你有什么建(jiàn)议(yì)？

　　邹德立：普通(tōng)投(tóu)资者的投资工具应该(gāi)兼(jiān)顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性。在(zài)存款利率下(xià)降的背景下，短债基(jī)金(jīn)以(yǐ)及其他固收(shōu)类(lèi)基金(jīn)在具一定流动性(xìng)的同时，相较活期存款和相(xiāng)当(dāng)部(bù)分的银行理财产(chǎn)品，具有一定的超额收益(yì)，是(shì)风险(xiǎn)偏好较(jiào)低和风险偏好适中投资者的(de)合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券市(shì)场利率整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当前(qián)无(wú)论从(cóng)绝对(duì)利率水平还(hái)是(shì)从(cóng)信用利差，都回到了较(jiào)低历(lì)史分位数水平(píng)，虽然(rán)债(zhài)市(shì)多头环境仍(réng)未改(gǎi)变，但一致预(yù)期导致行(xíng)情走的比较(jiào)迅(xùn)速，市场(chǎng)进一步盈利(lì)空间被压缩(suō)，若看不到央(yāng)行(xíng)货币(bì)政策(cè)增量政策，后(hòu)续(xù)或进入震荡环境(jìng)，而(ér)存量博弈交易下也可能(néng)会放大市场波动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这样的环境下(xià)尽量选择防(fáng)守(shǒu)类型的产品(pǐn)，规(guī)避(bì)市场波(bō)动，例(lì)如货币基金，而短债基金(jīn)中情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗要(yào)选择久期短流动性好、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济(jì)高频(pín)数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调结(jié)构，政策发力预(yù)期(qī)下(xià)降，市(shì)场对(duì)经济的“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因此股票市场也进(jìn)入(rù)到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整期(qī)，高股(gǔ)息策略往往跑赢市(shì)场。因此(cǐ)在当(dāng)前环境下，建议关注(zhù)行业估值水平(píng)较低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目(mù)前(qián)面临低利率环境，需要我们(men)识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如(rú)面对收益率高达(dá)20％且能(néng)保本的所谓理财(cái)产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而言(yán)，如果不具备相关专业知(zhī)识，可(kě)以(yǐ)选择把投资理财交给少数(shù)专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱(qián)袋子(zi)。具备一(yī)定投(tóu)资能(néng)力(lì)和(hé)风控(kòng)能(néng)力(lì)的人士可通过(guò)理财和投资试图跑赢(yíng)通(tōng)胀，但前(qián)提条(tiáo)件是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：随着存(cún)款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资(zī)金(jīn)保值(zhí)增值，投资者在评估自身(shēn)风险承受(shòu)能力后可适(shì)当考虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商(shāng)业银行现金管理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活的产品。

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