2022年是国内实施“双碳(tàn)战略”的攻坚之年，作为新(xīn)能源的重点领(lǐng)域，光(guāng)伏设备行业备受瞩(zhǔ)目(mù)。尽管(guǎn)在政策扶(fú)持和(hé)行业高成(chéng)长(zhǎng)性(xìng)背景(jǐng)下，上市(shì)企业产量不断扩大，营(yíng)收、归(guī)母净利润不断增长，但行业(yè)内上中(zhōng)下游(yóu)板块(kuài)的盈(yíng)利(lì)能力(lì)分化严(yán)重，亟(jí)待引起(qǐ)注意。

　　金(jīn)融界上市公司研究院的数据显示，光伏设备(bèi)产业链盈利参差不齐。光伏(fú)设(shè)备行业主要分为(wèi)5大板块，分别是上游(yóu)的硅(guī)料(liào)硅片生产加工板块，中下游的光伏加(jiā)工设备(bèi)、逆变器(qì)、光伏辅材(cái)和光伏电池组(zǔ)件(jiàn)。利润结构整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)金字塔结构(gòu)，上游板块处于金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关企业净增长的利润(rùn)贡献占比就高达55.59％，而(ér)中下游(yóu)45家企业总体利润贡献度小，且毛利率(lǜ)不足20％，企(qǐ)业间的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料(liào)硅片价(jià)格下(xià)行(xíng)预期增(zēng)加(jiā)，结合对企业(yè)经(jīng)营(yíng)数据变化的(de)分析，可以(yǐ)看出(chū)：光伏设(shè)备的上游将迎来降(jiàng)价与(yǔ)去(qù)库(kù)存阶段，这对于中下游企(qǐ)业(yè)来(lái)说意味着原材料成本得到控制，利于企(qǐ)业(yè)经营能力提升。

　　归母净利(lì)润(rùn)突破(pò)千(qiān)亿，八成企业利润增(zēng)长

　　在“双碳战(zhàn)略”背景下(xià)，作为清(qīng)洁能源重要方(fāng)向的光伏设备，市场(chǎng)加大对(duì)上(shàng)市(shì)公司(sī)的扶(fú)持力度。金融界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院统计发现，行业中48家上市公司(sī)，有(yǒu)33家2022年获得(dé)的(de)政府补助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同步的是上市企业经营规模不断扩大(dà)，利润增速可(kě)观。产量(liàng)方(fāng)面来(lái)看(kàn)，根据国家能源局数(shù)据，2022年多晶(jīng)硅产(chǎn)量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利(lì)方(fāng)面来看(kàn)，2018年(nián)光伏设备(bèi)行(xíng)业(yè)实现归母净利(lì)润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年(nián)复合增(zēng)速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均(jūn)归母净利润(rùn)增速(sù)达(dá)到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之间(jiān)以及100％以(yǐ)内的(de)企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特(tè)、安(ān)彩(cǎi)高科等9家企(qǐ)业2022年业(yè)绩下滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年(nián)实现归母净利润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居(jū)行业第2。公司在(zài)去年电池片环(huán)节尤其是大尺寸电池处于(yú)供不应求的状态，年内累计实现电池(chí)销量(liàng)34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能(néng)力持续提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行业归母净利润增速居前(qián)的企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　上(shàng)游板块(kuài)毛利(lì)率(lǜ)2年增长20个(gè)百分(fēn)点，3家企业净利润(rùn)贡(gòng)献过半

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析(xī)发现，上中下游呈现的结果参差不齐，上(shàng)游硅料(liào)硅(guī)片享(xiǎng)受到光伏产业的红(hóng)利，行业有竞(jìng)争壁垒，参(cān)与厂商较少，企业毛利(lì)率(lǜ)较高；而中下(xià)游多(duō)数板块毛利(lì)率不及(jí)行业平均(jūn)。

　　数据显(xiǎn)示，上游(yóu)的硅料硅片2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个(gè)板块中毛利率第2低，仅(jǐn)高(gāo)过(guò)光伏电池组件。但(dàn)2022年板块毛(máo)利率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏设备行(xíng)业(yè)毛利率最(zuì)高的板块。

　　硅(guī)料(liào)硅(guī)片板块毛利(lì)率较快提升(shēng)，首先(xiān)是源(yuán)于供(gōng)不(bù)应求背(bèi)景下的涨价。作为光伏设备行(xíng)业的原(yuán)材(cái)料方，硅(guī)料硅片(piàn)板块可以形(xíng)容其为“卖铲人(rén)”。2022全(quán)年虽然硅片价格(gé)波动(dòng)巨(jù)大，但从2020年以来的(de)数据来看，硅片价格(gé)依然(rán)处于高位。特别是上半(bàn)年硅片价格(gé)持续高位(wèi)运行，硅片需求端旺盛之下(xià)，众多硅(guī)片、电池厂商纷纷与硅(guī)料(liào)企(qǐ)业签订巨额订单，提前完(wán)成备货。

　　上游的头(tóu)部企业代(dài)表(biǎo)之(zhī)一通威股份，曾在2022年报中提及量价(jià)双升(shēng)，指出(chū)受益于多晶硅(guī)产能缺口，相(xiāng)关产品持续(xù)扩产(chǎn)，价格同比(bǐ)上涨显著(zhù)，进(jìn)而(ér)带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进(jìn)入壁垒高(gāo)，深耕该领域的企业容易形成规模效(xiào)应。这(zhè)一板(bǎn)块仅(jǐn)有(yǒu)3家上市公司，不容(róng)易形(xíng)成(chéng)恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈(chéng)现爆发式(shì)增(zēng)长，平均归(guī)母净利润增速为172％，特(tè)别是大(dà)全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业(yè)绩增(zēng)速领先。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，48家(jiā)光(guāng)伏(fú)设备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿(yì)元(yuán)，而通威股(gǔ)份、大全能源(yuán)和TCL中(zhōng)环3家硅料硅(guī)片企业归母净利润就增长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这3家(jiā)企业2022年总(zǒng)共实(shí)现归母净利润516.66亿元，占光伏(fú)设备行业整体(tǐ)归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企业经营(yíng)情(qíng)况

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　光(guāng)伏中下游”内卷”，中游两大板(bǎn)块(kuài)平均毛利率不超17％

　　相比风光的(de)上游，中下(xià)游涉(shè)及光伏电池组(zǔ)件、光伏辅材(cái)等(děng)领域参与(yǔ)厂商(shāng)较多，企(qǐ)业(yè)间竞争激烈。整体而言，光伏设备(bèi)中下游(yóu)板块2022年毛利率呈现(xiàn)下行趋势，45家企业平均毛(máo)利率下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司盈利情况(kuàng)。上游(yóu)硅料硅(guī)片爆(bào)赚的背后，是(shì)中下游45家企(qǐ)业2022年(nián)归母净利(lì)润累(lèi)计增长269.25亿元，净利润增长(zhǎng)贡献没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游(yóu)领域的光伏加(jiā)工设备和逆变器毛(máo)利率(lǜ)3年来基本(běn)持平，而(ér)光伏辅材(cái)和光伏电池组件(jiàn)毛(máo)利(lì)率下滑明显(xiǎn)，特(tè)别是光伏电(diàn)池组件成为毛利率最(zuì)低的(de)板块。

　　表格：光伏设备行业不同板块(kuài)的毛利率情(qíng)况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件(jiàn)板块11家上市公司(sī)，平均毛(máo)利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿(lǜ)能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居板块第(dì)2。航天机电(diàn)、协鑫集(jí)成和亿晶光电(diàn)毛(máo)利率不(bù)足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵盖18家企(qǐ)业，企业数(shù)量较多竞争(zhēng)激烈。这(zhè)一板块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平(píng)均(jūn)毛利率为16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨价等因素影响，福莱(lái)特的主业光伏(fú)玻璃毛利率下(xià)降(jiàng)12.39个百分点，影响整体毛利率(lǜ)。

　　相比而(ér)言，逆变(biàn)器(qì)板块有(yǒu)6家企业，数量相对较(jiào)少，板块整(zhěng)体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率在(zài)该板块第一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变器(qì)板(bǎn)块的绝对龙头，阳光(guāng)电源(yuán)2022年毛(máo)利(lì)率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点以上。公(gōng)司去年逆变器全球出货(huò)量达77GW，逆变设备全球(qiú)累计装机量已(yǐ)突破340GW，逆变器(qì)在全球主(zhǔ)流(liú)市场占有率第一。

　　硅料硅片存货(huò)周转(zhuǎn)速(sù)度放慢，中下游盈利能力有望(wàng)改善

　　光伏设(shè)备(bèi)行业上游“躺赚”，中下游(yóu)“内卷”是行业写照，而(ér)自2022下半年硅料硅片(piàn)价(jià)格自高位走出下行(xíng)趋势，行业格局将发生怎样(yàng)的改变司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文？

　　数据显示，相(xiāng)比2022年单(dān)晶硅(guī)等硅(guī)片的(de)阶段高点(diǎn)，多数硅片价格(gé)下跌幅度超过30％。根据(jù)中国有色金属工业(yè)协会硅业分会(huì)公布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价(jià)降至5.25元(yuán)/片，周(zhōu)环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价(jià)降至7.28元/片(piàn)，周司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文环比降幅(fú)为(wèi)9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片企业的经营数据也可看出硅(guī)片价格下(xià)跌(diē)对上游公(gōng)司盈利的影响。今(jīn)年(nián)一季度，大全(quán)能源实现归母净(jìng)利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中环相比(bǐ)2022年同期(qī)增长(zhǎng)动能放缓(huǎn)。

　　另外(wài)，3家企业今(jīn)年一季度(dù)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率数据发现(xiàn)，无论是环比还是同比，相较而言(yán)都有明显下行趋势，说明(míng)当前有库存积压风险。以(yǐ)大全能源为例，2022年一季度存货周转率(lǜ)为2.08，今年同(tóng)期(qī)为(wèi)1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片(piàn)企业存(cún)货周转率变化趋势

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　专(zhuān)业(yè)人士认为，上游硅料(liào)硅片(piàn)面临短(duǎn)期供过(guò)于求的(de)局面，在清理(lǐ)库存的(de)阶段下，硅片价格还有进一步下行空(kōng)间。这对于光伏电(diàn)池(chí)组件、光伏(fú)加工设(shè)备等对(duì)中下游板块，将能较好控制原材(cái)料成本，对提升毛利(lì)率(lǜ)、营收率等有(yǒu)一定帮(bāng)助(zhù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文