财联社记者近期从(cóng)行业内了解到，信(xìn)贷(dài)市场(chǎng)需求低迷持(chí)续之(zhī)下，部分银行出(chū)现了贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率(lǜ)与同(tóng)期理财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难。房(fáng)贷和前(qián)十(shí)年(nián)比那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行相关负责人对(duì)财联社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广发(fā)等多(duō)家银行了解到(dào)，当前抵押贷款最优惠利(lì)率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平(píng)仍在进一步下(xià)滑。

　　而(ér)普益标(biāo)准监测数据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理(lǐ)财(cái)产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下(xià)跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式(shì)产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负(fù)责(zé)人对财联(lián)社记(jì)者表示，正常情(qíng)况下贷(dài)款利率(lǜ)要(yào)高(gāo)于(yú)理财收益，否(fǒu)则(zé)会形成套利空间(jiān)。近期出现的收(shōu)益率倒挂的情(qíng)况的确多年(nián)来少见。这种情况本质上(shàng)反映实体经济需求不足，资(zī)金可能在金融市场空转的(de)信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央(yāng)、国务(wù)院决策(cè)部署，采取了很多措施做(zuò)好金融支持稳(wěn)外(wài)贸工作。首先是降低实(shí)体经济(jì)融资成本(běn)。2022年，我(wǒ)国(guó)企业(yè)贷(dài)款(ku香港区号是多少ǎn)加权平均利率同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比较低(dī)的水平(píng)。

　　而上周，央行一季度金融统计数据(jù)发布会(huì)上公布的数(shù)据显(xiǎn)示，3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷加权(quán)平均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业(yè)贷(dài)款加权平均利率水(shuǐ)平(píng)，并没有考虑(lǜ)区域差异。财联社记者注意(yì)到(dào)，在部分资金充裕的一(yī)线(xiàn)城市利(lì)率水(shuǐ)平下(xià)沉(chén)更快，比如央行营管部早在2月(yuè)份即表示，去年(nián)12月份，北京(jīng)地区新发放企业贷款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认(rèn)为，一季度的贷款需求非(fēi)常好，央(yāng)行今(jīn)年一季(jì)度(dù)公布的贷款需求指数飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还是2012年下半(bàn)年以(yǐ)来的最高值。但最近(jìn)贷款需求有(yǒu)下降趋势(shì)，如近期票据转贴现利率下(xià)降，表示银行贷款需求较差(chà)，需要购买票据来(lái)填充贷(dài)款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的不景气形成(chéng)鲜明对比的是(shì)，一季度理财市(shì)场的收(shōu)益(yì)率却在节节回升。普益(yì)标准数据显示，截至(zhì)2023年1季(jì)度末，理财公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理(lǐ)财产品的(de)44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固收(shōu)类理财产品（不含现金管理类(lèi)产品）的(de)近1个月年化(huà)收益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国(guó)金固收最新数据显示(shì)，4月24日封(fēng)闭式(shì)理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月(yuè)以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便(biàn)与(yǔ)新发理财产品收益率(lǜ)相比，当前银行新(xīn)发贷款的(de)利率也不(bù)占(zhàn)优。普益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产品中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资金出现空(kōng)转套利(lì)可能

　　多(duō)位受访金融行业人士对(duì)记者表示，当前新发贷款利率和理财收(shōu)益率之间(jiān)出现倒挂是多年(nián)来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为(wèi)，应该警惕当前非对(duì)称利(lì)率政(zhèng)策之(zhī)下，贷款、存款(kuǎn)和(hé)金融市(shì)场之间出现收益“套利(lì)”空间(jiān)的可能(néng)。

　　融(róng)360数字科(kē)技研(yán)究院分析师刘银平对财联社记(jì)者表示，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷款利率，可能(néng)会给部分客(kè)户钻空子的机会，从银行那里获(huò)取的低息贷(dài)款(kuǎn)没有投入实(shí)际经(jīng)营，而是拿去(qù)购买收益率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的理财产(chǎn)品(pǐn)，导致(zhì)资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结(jié)构性存款市场曾(céng)存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘(liú)银(yín)平(píng)认(rèn)为，目前理财产品业(yè)绩(jì)比较基准不(bù)代(dài)表实(shí)际(jì)收(shōu)益率(lǜ)，净值是不断(duàn)波(bō)动的，不(bù)会一直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主任(rèn)曾刚对财联社记(jì)者表示，理财(cái)收益(yì)与(yǔ)金融市(shì)场利率相对(duì)应，出现倒挂的情(qíng)况主要(yào)是即期(qī)的贷款利(lì)率与(yǔ)发行当期定价的理财收益率的(de)差异，在市场利率快速(sù)下行的时容易出现(xiàn)这(zhè)种收益率不同(tóng)步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行，意(yì)味着(zhe)当期(qī)发(fā)行(xíng)的理财(cái)产品(pǐn)的收益率会同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未(wèi)来一(yī)段时间的理财(cái)产(chǎn)品收益率会(huì)进入下行通道。

　　这(zhè)一判断得(dé)到银行业内人士的认同。4月(yuè)25日(rì)，某城(chéng)商行广州分行(xíng)负责人对财联社表示(shì)，该(gāi)行已经关(guān)注到理财收益和存(cún)贷(dài)款(kuǎn)利差(chà)的情况，理财与贷款利率差(chà)距过大必然(rán)引(yǐn)发资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估计下(xià)一步理财产品收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子(zi)负责(zé)人对财联社(shè)记者表示，考虑到理财产品底层资(zī)产大多数为债(zhài)券，而债券市场发行人大多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比(bǐ)个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，香港区号是多少个人的信(xìn)用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上(shàng)要比理财收益率高(gāo)才对。现在出现(xiàn)个(gè)贷定价和理财产品持平(píng)，甚至(zhì)出现倒(dào)挂(guà)，这只(zhǐ)能说明个人部(bù)门(mén)当前的信(xìn)贷(dài)需求不足(zú)，没有什么人想贷(dài)款，导致资(zī)金空转，这也是(shì)近年来比较罕(hǎn)见的(de)情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样认(rèn)为，如果(guǒ)贷款定价持(chí)续下行未来(lái)新发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)也会回落。“市场对利率走(zǒu)势(shì)的预(yù)期是一致的，新发的收益率未来会下来，近(jìn)期整(zhěng)体的趋势也是这样。一些存量的产品年化收(shōu)益(yì)率近(jìn)期大幅上行，主要是因为底层资(zī)产是去年利率高位时候拿的，在(zài)利率走低预期下，其净值表(biǎo)现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利(lì)率进一步(bù)下行

　　受(shòu)访银行(xíng)人士对财联(lián)社(shè)记者称，当前贷款端定(dìng)价疲软(ruǎn)的(de)现状，也是有关(guān)方面(miàn)不断出手规范存款利率(lǜ)的核(hé)心动因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述中(zhōng)部地区(qū)大型城(chéng)商行负责人对记(jì)者(zhě)表示(shì)，在贷款定价上不去(qù)的(de)情况下，未来存(cún)款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋势，否则银行净息差承受(shòu)的压力将是(shì)巨大(dà)的(de)。“现在(zài)各行储蓄又多，之(zhī)前(qián)理财(cái)波(bō)动的影响还没(méi)完(wán)全(quán)消除，很多客户的(de)资金还没有出来，都(dōu)压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷(dài)款需(xū)求(qiú)走(zǒu)弱得(dé)到确认(rèn)，意味着(zhe)贷(dài)款(kuǎn)利率依然有(yǒu)下降的可能性和空间，香港区号是多少银行息差水(shuǐ)平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一(yī)季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净(jìng)利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队(duì)最新研报认为(wèi)，未来(lái)存款市场成(chéng)本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要(yào)抓手。其(qí)预计，后续对(duì)于存款定价自律管理(lǐ)的手段包括(kuò)但不限于以下(xià)三个(gè)方面。首先，协定存款、通知存(cún)款等创(chuàng)新类(lèi)活期存(cún)款有(yǒu)可能将纳(nà)入自律机制管理。现阶段，对核心定期(qī)存款(kuǎn)而言(yán)，同时(shí)有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策(cè)指引，未来或将对这类产品比照活期存款进行规范(fàn)；其(qí)次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正；最(zuì)后，期权价值过低(dī)的“假”结构(gòu)性存款仍须规范，后(hòu)续或将(jiāng)结构性存款的(de)（保底收益+期权价值）合计同时纳入(rù)自律机制(zhì)上限，进一步压降(jiàng)结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如(rú)果全(quán)部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平(píng)均水(shuǐ)平，则上市银行企业(yè)活期存款成本率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市银行营收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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