大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一(yī)直在加(jiā)班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳(shū)理(lǐ)一(yī)下重大消息，以及券商老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分(fēn)析研究当前经济形势和(hé)经济(jì)工作。中共中(zhōng)央总书记习近平(píng)主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部门更(gèng)好统筹国内国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政(zhèng)策(cè)靠前(qián)协同(tóng)发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三(sān)重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回(huí)升向(xiàng)好态(tài)势，经济(jì)运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍(réng)需要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善性住房需(xū)求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出(chū)，在超大特大(dà)城市积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共(gòng)基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了(le)两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的(de)美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行终究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收购(gòu)的(de)命运。美(měi)国加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了(le)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)，这是(shì)本轮美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机(jī)中第四家倒(dào)下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅(lǚ)游(yóu)部数据中心测(cè)算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miá敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗o)准了(le)克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部(bù)队(duì)及(jí)时采取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对(duì)抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未(wèi)能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图(tú)发动袭击时(shí)普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日(rì)在(zài)位于莫斯科州的(de)新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻(wén)处表示，俄方保留在合(hé)适(shì)的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授(shòu)权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不(bù)断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者心态也将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归(guī)理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同(tóng)比和(hé)高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中行业的(de)结构(gòu)性亮(liàng)点日(rì)益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药(yào)、数(shù)字经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能有限。上述(shù)因素结合当(dāng)前(qián)A股(gǔ)市场整体估值水平(píng)不高仍处于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的(de)事件性(xìng)因素影响可能有所波动(dòng)，但对(duì)后市整体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前(qián)位(wèi)置市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速(sù)等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下(xià)美国银行风(fēng)险事件频发(fā)，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再(zài)布局机会(huì)；短期(qī)结构(gòu)上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期，对(duì)比历史，这次(cì)牛市第(dì)一波(bō)上涨的结(jié)构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市(shì)初(chū)期类似春(chūn)天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观(guān)波(bō)动(dòng)所影响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为(wèi)未来经济(jì)增(zēng)长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市(shì)场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节(jié)前明(míng)显(xiǎn)提(tí)升。以全(quán)A指数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期间全球大类资产波(bō)动以(yǐ)及背后释(shì)放的信号

　　国内(nèi)复(fù)苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主要(yào)权(quán)益(yì)市场及(jí)原油(yóu)等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗一(yī)季度经济(jì)增速(sù)不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期，美国银(yín)行业危机和两党债(zhài)务上限博弈(yì)使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据(jù)，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经济(jì)仍(réng)处于复(fù)苏(sū)早期(qī)。4月(yuè)政治局(jú)会(huì)议强调“当前(qián)经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和(hé)国(guó)内政策驱动(dòng)的数字经济行(xíng)情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体(tǐ)是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结(jié)束(shù)后，指数的(de)第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济(jì)指标和预期(qī)的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市(shì)、债市(shì)和商(shāng)品市场的表现，均表明(míng)资本市场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回(huí)升(shēng)可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季(jì)节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第(dì)一(yī)个季度(dù)经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素，可(kě)能会让4-5月的(de)经济数据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可(kě)能(néng)已经完成大部分(fēn)，但由于(yú)缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明(míng)确：经(jīng)济温和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行(xíng)环境下获(huò)取超额收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进(jìn)一步(bù)加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美(měi)联(lián)储能够在5月完(wán)成最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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