周一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下(xià)跌(diē)期(qī)间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理(lǐ)性操作模(mó)式，在股(gǔ)市大幅(fú)下挫的(de)时刻再(zài)度显现。

　　从资金(jīn)流向结(jié)构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被资金看(kàn)好，而(ér)高(gāo)位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资金(jīn)追(zhuī)逐；净(jìng)流(liú)出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短(duǎn)期净流(liú)出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多数(shù)标(biāo)的估值仍(réng)在低位，多家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交(jiāo)均价测算，当(dāng)日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入(rù)排行看(kàn)，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资金居前，都(dōu)超过(guò)11亿元(yuán)。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了(le)不错的回报(bào)。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下行(xíng)的半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净(jìng)买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近(jìn)5亿元(yuán)，目(mù)前仍处于估值低位的(de)医(yī)疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高位(wèi)回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的逆市(shì)买入，不过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金(jīn)逆市净(jìng)买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资金的上(shàng)述流(liú)向情况，一(yī)位公募(mù)股票权益基(jī)金经理表示(shì)，预(yù)计复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下(xià)行及地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动市(shì)场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数(shù)等(děng)来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构(gòu)分析，由(yóu)于(yú)近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期(qī)炒作有逐(zhú)步(bù)退(tuì)潮趋(qū)势，中(zhōng)期在市场炒作(zuò)热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行业机(jī)构认为(wèi)，近期(qī)上证(zhèng)50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中特(tè)估”长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权(quán)重股高位调(diào)整(zhěng)，上周沪指下(xià)跌。前期部分板块短期上(shàng)冲较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块(kuài)内部出现分化，获利兑(duì)现需(xū)求(qiú)叠加经济数(shù)据不及预期，权(quán)重板块(kuài)回(huí)调带(dài)动大(dà)盘指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不(bù)过，民生加银基金认(rèn)为，从长远看，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央(yāng)企的价值重(zhòng)估(gū)，有基本面支撑的(de)低估值央企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投(tóu)资的部分底层(céng)逻辑仍旧是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估(gū)。而(ér)在这种大幅低估(gū)和低配背景下，部分(fēn)企业(yè)因为自(zì)身(shēn)经营改(gǎi)善、高股(gǔ)息(xī)水平等(děng)特征，使得其估值(zhí)修复(fù)成为了(le)可(kě)能。虽(suī)然(rán)经过(guò)前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金(jīn)融当前(qián)估值仍(réng)旧处于(yú)中(zhōng)低水平(píng)，部分个股尤其是基本面明显(xiǎn)改(gǎi)善的个股，仍旧有(yǒu)估(gū)值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸(xī)引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出(chū)资金。但(dàn)也(yě)有部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单(dān)看(kàn)，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来(lái)“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市调整(zhěng)中(zhōng)迎(yíng)来(lái)“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块(kuài)受益于“一带(dài)一(yī)路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能(néng)会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确(què)立后，“顺(shùn)周期(qī)”板(bǎn)块的整体机(jī)会值得关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基金评(píng)价净流出(chū)的(de)证券保险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么融业绩超(chāo)预期，证券(quàn)板块(kuài)市场交投活跃度较(jiào)一季(jì)度显著改(gǎi)善，差异(yì)化最低结算(suàn)备付金缴纳比例机制(zhì)引(yǐn)入，证券公司保aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么证金比(bǐ)例下调，经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏下行业景气度有望持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期(qī)，部(bù)分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实(shí)现了一定的增长，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增(zēng)速(sù)。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回(huí)升有望将(jiāng)促进电力(lì)消(xiāo)费(fèi)需求增长(zhǎng)。受上年(nián)同(tóng)期低基数(shù)等因(yīn)素(sù)影响，预(yù)计今年二(èr)季度电力消费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化(huà)改(gǎi)革的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助服务市(shì)场机(jī)制有望持续推广，容量补偿(cháng)电(diàn)价(jià)等(děng)机制或(huò)有望出台。

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