当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会(huì)议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)达(dá)成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协(xié)议的可能(néng)性不(bù)大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部(bù)次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可(kě)能期(qī)限(xiàn)的警(jǐng)告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能(néng)提高债(zhài)务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议(yì)案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支(zhī)的(de)条件(jiàn)，共和党预(yù)计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要(yào)求其(qí)尽(jǐn)快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫(yì)情期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢的第一(yī)共和银行也位(wèi)于(yú)加州旧(jiù)金山(shān)。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督(dū)责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保险的(de)存款规模很高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是(shì)促成银(yín)行(xíng)挤兑(duì)的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告(gào)还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来(lái)最大(dà)价值并保护美(měi)国(guó)经(jīng)济和安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权(quán)的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国(guó)内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)近期的(de)价(jià)格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较(jiào)明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在(zài)于当月(yuè)假(jiǎ)期较多(duō)，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期(qī)，预计(jì)因(yīn)此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的(de)宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的(de)担(dān)忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓(huǎn)解(jiě)了因美国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西(xī)大(dà)豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hó正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢ng)观和(hé)基本面的压(yā)制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢期产地库存(cún)趋向回(huí)升(shēng)。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需(xū)求国高库(kù)存带来的并不(bù)算(suàn)好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节(jié)后棕(zōng)榈(lǘ)油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到(dào)港(gǎng)950万(wàn)吨、油(yóu)菜(cài)籽月均(jūn)到(dào)港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初(chū)以来早就(jiù)已(yǐ)经进(jìn)入(rù)累(lèi)库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需(xū)及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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