“一带一(yī)路”对冲欧(ōu)美拖累无(wú)疑是2023年(nián)出口(kǒu)最大的看(kàn)点(diǎn)。即使考虑去年的低基数，4月的(de)出(chū)口(kǒu)增速也不(bù)赖(lài)，与韩国(guó)、越南等邻(lín)国形成鲜明(míng)对比；拉动方面(miàn)，“一带一(yī)路(lù)”国家成为主角，欧美(měi)发达经(jīng)济体整(zhěng)体偏弱。今年1-4月“一带一路”国(guó)家(jiā)在中国出口的份额约为36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如果今年“一(yī)带一路”出口增速保持(chí)在6％以上，那么(me)在增量上就可能对冲美欧日(rì)出口的下滑，使得全(quán)年(nián)2023年全(quán)年的出口(kǒu)增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再(zài)次验证(zhèng)，当前(qián)观(guān)察的(de)中国的出(chū)口“不看港口，不看(kàn)韩、越”。港口(kǒu)数据和(hé)韩国(guó)、越南出口(kǒu)通胀作为(wèi)传统观察中国出口增速的重要指标，但随(suí)着(zhe)中国出(chū)口结(jié)构向“一带一(yī)路”国家转移，其(qí)对中国出口的指示(shì)作(zuò)用逐(zhú)渐下降(jiàng)。一(yī)方面(miàn)，由于多(duō)数“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输占比和增速快速上升，导致(zhì)港口(kǒu)数据与(yǔ)实际出口(kǒu)增速(sù)持(chí)续(xù)偏离，另(lìng)一方面(miàn)，以往韩国、越(yuè)南出口(kǒu)增(zēng)速与中国出(chū)口(kǒu)基本保(bǎo)持统一趋(qū)势，但由于(yú)产品结构差(chà)异，2023年以来两(liǎng)者(zhě)产生较大背(bèi)离。出口结(jié)构性变(biàn)化背景(jǐng)下，传统观察框架(jià)适用性减弱，信(xìn)息的噪(zào)音和预期的(de)波动(dòng)可能(néng)加大。

　　国别方面，擘(bāi)画外贸(mào)蓝图(tú)的突(tū)破(pò)口(kǒu)仍(réng)在于“一带一路”国家。除低(dī)基数影(yǐng)响(xiǎng)之外，4月对俄(é)出口(kǒu)的高增反(fǎn)映“一(yī)带一(yī)路(lù)”贸(mào)易(yì)持续活跃，沿路经济带仍是(shì)我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂(zàn)时回落(luò)，不过(guò)整体来看，自(zì)2022年初以(yǐ)来“俄+东盟升、欧美降”的(de)趋势加(jiā)速，日韩份额保持稳定。

　　产品方面，4月出(chū)口结构继(jì)续延(yán)续“扬长避短”的属(shǔ)性。中国4月(yuè)汽车及机电出口金额维持(chí)强势，增速(sù)较3月进一步(bù)加(jiā)快部分(fēn)源于(yú)去年低(dī)基数原因，不(bù)过对同比的拉动仍明显好于韩(hán)国，半导体(tǐ)出(chū)口跌幅(fú)则相(xiāng)较(jiào)韩国更加“温和”。从散(sàn)点图(tú)看，量价齐升(shēng)的汽车(chē)出(chū)口反映海外(wài)车市(shì)较高(gāo)景气(qì)度与(yǔ)产(chǎn)业链韧性(xìng)仍可在(zài)一(yī)段(美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗duàn)时间内支撑出口，而受(shòu)全(quán)球(qiú)半导体周(zhōu)期影响，集成电(diàn)路4月出口量(liàng)与价格均(jūn)偏(piān)萎缩(suō)。

　　那么，2023年(nián)出口最(zuì)大的变数(shù)：“一带一路”的空间有(yǒu)多大？站在2022年年底，市(shì)场大多聚焦欧(ōu)美(měi)经济衰退(tuì)的拖累(lèi)，而聚光(guāng)灯之外“一带一路”却在(zài)稳定外(wài)贸(mào)上发挥了越来(lái)越重(zhòng)要的作(zuò)用(yòng)，那么(me)如何去评估这一空间有(yǒu)多大(dà)？

　　一带一路出(chū)口背后存量博(bó)弈。在全球经济和贸易放缓的背(bèi)景下，我国出口的韧性(xìng)可(kě)能主(zhǔ)要来(lái)自于存量的(de)竞争——我们认(rèn)为很(hěn)有(yǒu)可(kě)能是抢占(zhàn)欧(ōu)美日韩(hán)在这些(xiē)国家的进(jìn)口(kǒu)份额(é)，2018年至2022年，中国在一带一路(lù)沿(yán)线10国的进口份(fèn)额上涨了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计(jì)拉动2023年中国出口1个百分点。我(wǒ)们选取(qǔ)“一带一路”沿线65国(guó)中，中(zhōng)国(guó)出(chū)口规模最大的10个国家（约(yuē)占中国对“一(yī)带一路”沿线(xiàn)国家(jiā)总(zǒng)出口的70％，以(yǐ)下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年(nián)10国在(zài)悲(bēi)观、中性、乐观三种情形(xíng)下的进口增速情(qíng)况，同美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗时(shí)参(cān)考2018至(zhì)2022年欧(ōu)美日韩的(de)年均(jūn)下跌份额，假设(shè)2023年(nián)10国对美欧(ōu)日(rì)韩减少的进口份额中约(yuē)60％被(bèi)中国取代。

　　结果显示，中性条件下，“一(yī)带一路”10国(guó)2023年拉(lā)动中国(guó)出口增速约0.97％，此外根据(jù)占(zhàn)比(bǐ)（10国占65国(guó)的70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景下，1个百分点(diǎn)并(bìng)不(bù)少，我国(guó)全年(nián)出口增速可能略高于0％。对欧美(měi)日等(děng)发(fā)达经济(jì)体出(chū)口(kǒu)增速(sù)预测，思路为(wèi)在中(zhōng)国(guó)加入世界贸易组织后、历(lì)次全球经济陷入衰退或(huò)是(shì)经济增(zēng)速大幅下行（downturn）的时间(jiān)段(duàn)中，选出(chū)具有参考(kǎo)意义的三年，分(fēn)别作为(wèi)中性(xìng)、乐观和悲观情景作为参考。我们对于2023年的(de)基(jī)准假(jiǎ)设为美(měi)欧有(yǒu)可(kě)能在下半年(nián)陷入温和衰退，我们(men)选(xuǎn)择2009（全球(qiú)金(jīn)融危(wēi)机）、2016（美国紧缩后的全(quán)球经济(jì)放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全球经济温和放缓）分别作为悲观、中性和乐观情景(jǐng)。根据预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国出(chū)口增速约-1.9个百分点。

　　假(jiǎ)设对(duì)其余(yú)国家（在我国(guó)出口中约占(zhàn)26％）出口增速预(yù)测按照IMF对2023年世界商(shāng)品贸易数量增速预测即1.5％计算(suàn)，并考虑价格因素，使(shǐ)用IMF对(duì)我国2023年(nián)GDP平(píng)减指数同比预测(cè)（0.96％），计算(suàn)得出其余国家拉动我国出口(kǒu)增速(sù)约0.64个(gè)百分点。因(yīn)此，中性假(jiǎ)设下2023年我国出(chū)口增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估的风险，主要来自于两个方面：数据口径差(chà)异和(hé)欧美经济体的(de)“韧性”。数(shù)据(jù)方面(miàn)，各国自中国进口的数(shù)据(jù)和中(zhōng)国向各国出口的数据存在(zài)差异（无论是绝对量还是(shì)增(zēng)速），有时(shí)这一差异还较大，一般而言中国出口端的增(zēng)速会更(gèng)高，这(zhè)意味着(zhe)我们基于“一(yī)带(dài)一路”国家进(jìn)口数据的测算是低(dī)估(gū)的；外需(xū)方面，欧美(měi)经济陷入(rù)衰退的时点存(cún)在较(jiào)大的不(bù)确定性，可(kě)能在今年下半年、也(yě)可能在明年(nián)，若后者出现(xiàn)，那(nà)么2023年发达(dá)经济体对于中国(guó)出口的(de)拖累可(kě)能没(méi)有那么大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗斯及其他新兴经(jīng)济体经济增长不及预期，对外需拉动不(bù)足(zú)。疫情二次(cì)冲击风险对出口造成拖累(lèi)。欧美经济韧性超预期，对(duì)于中国出口的拖累(lèi)不(bù)足。

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