调油(yóu)逻(luó)辑提振成(chéng)本价(jià)格，从而能够推升芳烃价格，去年二(èr)季度芳烃市场的热(rè)度之高也正是(shì)由这个逻辑主导(dǎo)。然而(ér)，今年与去年的(de)步调(diào)明显不一。期货日(rì)报记(jì)者观察到，同(tóng)为(wèi)芳烃品种，4月18日以来(lái)，PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯期(qī)货盘面已连续出(chū)现(xiàn)了9连(lián)跌，从走势上来看，两品种的表现远超市场预期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月(yuè)17日(rì)收盘(pán)价下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元/吨，较4月17日收盘价糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思(jià)下跌(diē)438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌(diē)，主要(yào)原因在于两方面，一方(fāng)面由于近(jìn)期(qī)原油大跌，另一方面近期成品(pǐn)油裂差下跌。”一德(dé)期(qī)货分析师(shī)郑(zhèng)邮飞(fēi)表(biǎo)示，由(yóu)于欧(ōu)美(měi)的滞涨格局，以(yǐ)及美国(guó)的加息预(yù)期，需求羸弱，市场对于衰(shuāi)退的预(yù)期再起。而原(yuán)油(yóu)供应(yīng)端(duān)的(de)OPEC+减产还没有落地，原油近期回补前期缺口后继(jì)续下行，对于化工特别是与之相(xiāng)关性相对较强的PTA形(xíng)成成本塌陷。成(chéng)品油裂差方面，近期美国汽(qì)柴油裂(liè)差出(chū)现下滑，同时美国汽油库存在4月份(fèn)去库速率减(jiǎn)缓，使得(dé)市(shì)场对于美国调(diào)油需求的预期边际弱化(huà)，对于(yú)芳(fāng)烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访(fǎng)中(zhōng)，记(jì)者了解到，美(měi)国夏油对于辛烷值的(de)需求支撑起了芳(fāng)烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相(xiāng)比(bǐ)，今年芳(fāng)烃市(shì)场走势相对偏弱，且(qiě)去年调油逻辑发生的时间(jiān)在5月发酵、6月(yuè)初达(dá)到(dào)顶峰，今年调油(yóu)逻(luó)辑是在(zài)汽油旺季到来(lái)之前(qián)。

　　物(wù)产中大(dà)期货能(néng)化组(zǔ)组长谢雯表示，发(fā)生这一现(xiàn)象的原因更多糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思是(shì)始于路(lù)径依赖，去年极端的调油行(xíng)情使得市场预期(qī)今年调油逻辑(jí)发生的概率仍较(jiào)大，调油商提前准备原料(liào)运往美国(guó)。

　　在她看来，去年调油逻辑是(shì)调油实实在在发生(shēng)，反映在MX、PX美亚价(jià)差大幅拉升；今年的调油带来芳(fāng)烃美亚(yà)价差处(chù)于往年(nián)同期高位(wèi)，但当前美(měi)湾芳烃(tīng)库存较高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进一步(bù)扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记者，今(jīn)年芳烃调油逻辑与去年在细节与节(jié)奏上又有差异(yì)，主(zhǔ)要体现在去(qù)年5—6份的行(xíng)情是“脉冲式”的，当时市场对于美国高辛烷值(zhí)调(diào)油料的短缺没有提早预期，导致旺(wàng)季来临后(hòu)行情一触即发，而经(jīng)历过(guò)去年的(de)大(dà)幅波动，随后调(diào)油商(shāng)对于今年已经提早(zǎo)有所(suǒ)准备。

　　“芳烃(tīng)的(de)美亚价差(chà)一直保持相对高位(wèi)，给(gěi)亚洲芳烃流向美(měi)国创造套利(lì)空间，同时我们从(cóng)去年四季(jì)度(dù)至今(jīn)韩(hán)国出口美国(guó)芳烃(tīng)的(de)数量保持相对高位可以(yǐ)一窥究竟(jìng)。叠加今年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装置(zhì)的检修预期，今年(nián)市场(chǎng)的调(diào)油逻辑在3月份就启动，提(tí)早并(bìng)迅速将芳烃估值(zhí)打(dǎ)上(shàng)去，PTA价格也(yě)在3月(yuè)中旬开(kāi)始启动，这(zhè)明显早于去年。但我(wǒ)们也看到了(le)PXN在3月下(xià)旬后(hòu)就处于高(gāo)位徘徊的(de)状态，意味着(zhe)调(diào)油逻辑已经在芳(fāng)烃上提(tí)早(zǎo)兑现。”郑邮(yóu)飞称(chēng)。

　　对(duì)此，华融融达(dá)期货(huò)分析师韩冰冰表示，今年和去年芳(fāng)烃走势(shì)存在着节奏的(de)差(chà)异，去年5月份是是炒作调油需求的主要时(shí)期，而今年市场提前(qián)到3月就开始炒(chǎo)作。

　　据(jù)韩(hán)冰冰介绍，今年调(diào)油逻辑应该不及去年。“去(qù)年受(shòu)俄乌冲突影响，欧(ōu)美地区成品油供需(xū)突然变(biàn)得(dé)紧张(zhāng)，油品裂(liè)解(jiě)利润(rùn)非常好(hǎo)，调油逻辑兴起(qǐ)。而今年的问题是欧美(měi)经济下(xià)行(xíng)压力(lì)较大，油品(pǐn)需求面临走(zǒu)弱(ruò)，从(cóng)盘面也可以看(kàn)到，3月份(fèn)市场因炒作(zuò)调(diào)油需求大(dà)幅拉(lā)涨，但进入4月以(yǐ)后(hòu)，油品利润却(què)回落，并拖(tuō)累形成(chéng)原(yuán)油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要(yào)是由(yóu)于(yú)俄乌冲突导致(zhì)原油的出(chū)口受限以(yǐ)及疫情影(yǐng)响下(xià)美国炼厂大幅关(guān)停引起的辛烷需求无法(fǎ)匹(pǐ)配，从而(ér)导致(zhì)了美亚套利窗(chuāng)口的打开，亚(yà)洲(zhōu)芳烃运往美国，原料(liào)端紧缺助推PTA价(jià)格的大幅走(zǒu)高(gāo)。今年(nián)看工厂对(duì)于(yú)调油行情有所准(zhǔn)备，整体缺量需(xū)求将不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　在银河期(qī)货分(fēn)析师隋斐(fěi)看来(lái)，二季(jì)度美国出行旺季下调油需求(qiú)被赋(fù)予期待，然(rán)而有了去年(nián)二季度调油(yóu)需求(qiú)增加(jiā)下亚美套利利润可观的经验，部分工厂提前跟美国工厂签(qiān)订了(le)长约，今(jīn)年(nián)的出(chū)口周期(qī)有所(suǒ)提前(qián)。

　　从今年韩国运往美国的(de)芳烃(tīng)出(chū)口(kǒu)量观察，整体1—3月(yuè)出口量已达去年调油季(jì)出口总(zǒng)量的65％偏(piān)上(shàng)。同(tóng)时，据了解，贸(mào)易商今(jīn)年与(yǔ)亚(yà)洲PX生产企业(yè)签(qiān)订合同(tóng)多采(cǎi)用FOB模式，便于其(qí)在窗口打开后及(jí)时变更流向。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年调油大(dà)概率仍将发生，但是整体对于芳(fāng)烃价格的(de)提振高度将极大可能(néng)不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份以来(lái)国际油价波动加剧，近期原(yuán)油库存低位回升，汽油裂解(jiě)价差(chà)回落，亚(yà)洲甲苯调(diào)油优势(shì)下降，在(zài)对未来(lái)需求的不(bù)确定和经济可能衰退的背景下调油需求出现了不稳定的因素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯的基(jī)本面来看，实则呈现边际走弱的迹(jì)象。

　　据隋(suí)斐(fěi)介绍，PTA前期流通货(huò)源(yuán)紧张的局面在恒力石(shí)化(huà)和嘉通能源两套年(nián)产能(néng)共500万吨新装置投产(chǎn)和下游消费走弱的影(yǐng)响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月(yuè)淄博(bó)俊辰(chén)50万吨新装置投产下(xià)北(běi)方低价货源冲击华东(dōng)，下游硬胶产品利润不佳，成(chéng)品库(kù)存偏(piān)高(gāo)的局面仍存，苯(běn)乙烯主港库存及上游纯苯港口(kǒu)库存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯(xī)仍(réng)面临累库(kù)压力。

　　“目前看调油逻辑(jí)边际弱化，但(dàn)是现在(zài)还没有真(zhēn)正进入美国(guó)汽(qì)油的消(xiāo)费旺季，如果(guǒ)5月下旬开(kāi)始(shǐ)美(měi)国汽油消费走(zǒu)强，预计(jì)芳(fāng)烃估值仍将保(bǎo)持高(gāo)位，但是在当前衰退预期以及(jí)美联储(chǔ)加息背(bèi)景(jǐng)下，成品油消费的成(chéng)色或较(jiào)预期(qī)大(dà)打折扣，芳烃前期相对(duì)原油的价(jià)差高点已经看到，调油逻辑(jí)再继续大幅发酵的概(gài)率降(jiàng)低。”郑邮飞认为，后期芳烃系(xì)产品PTA、苯乙烯或将回(huí)归自(zì)身的(de)供需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随(suí)着主力合约换月，市场的交易重心转向了2309 合约，在距(jù)离(lí)9月相(xiāng)对(duì)较长的时间下市场(chǎng)博弈(yì)增大(dà)。”隋斐(fěi)表(biǎo)示，从基本面(miàn)上来看，短(duǎn)期 PTA 不至于大(dà)幅(fú)累库，成(chéng)本端的扰动对 PTA 来(lái)说将(jiāng)更加敏感。就(jiù)苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品(pǐn)种(zhǒng)中除(chú)了(le)苯胺盈利之外其他(tā)下游(yóu)盈(yíng)利性(xìng)不佳，纯苯港(gǎng)口库(kù)存去库(kù)力度减弱，苯乙烯(xī)下游同(tóng)样面(miàn)临成品(pǐn)库存偏(piān)高和利润不(bù)佳的局(jú)面，二(èr)季(jì)度苯乙烯仍面临累库(kù)压力，短期(qī)来看(kàn)价格(gé)向上的驱动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思