财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合(hé)并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官(guān)网发布(bù)公告称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银行和做(zuò)市商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具(jù)体来说(shuō)，提(tí)出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级(jí)债的持有人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减(jiǎn)记，此(cǐ)举(jǔ)也引发(fā)了(le)大(dà)量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融(róng)市场可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁较为(wèi)常见的(de)金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产的(de)面(miàn)值减去违约后的市(shì)场(chǎng)价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会(huì)，负责决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的(de)最新评估。在(zài)本周(zhōu)二提(tí)交给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fē可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁n)的损(sǔn)失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年(nián)10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就已经(jīng)开始评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的(de)决定，但(dàn)最后(hòu)仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并(bìng)交易(yì)完成后加入可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁瑞银(yín)集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立运营(yíng)。

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