尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子(zi)自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历(lì)史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结(jié)束(shù)。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有(yǒu)一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来看，每年(nián)四(sì)月份到(dào)九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初(chū)。因(yīn)此(cǐ)，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披(pī)露结(jié)束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一(yī)步(bù)加大(dà)、资本(běn)开(kāi)支(zhī)增(zēng)加、订单(dān)增加和产(chǎn)品(pǐn)销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁(zào)动是计算(suàn)机(jī)占(zhàn)优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费(fèi)板(bǎn)块，电(diàn)子行业(yè)有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的(de)算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和算力(lì)的(de)提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗板等(děng)电(diàn)子产品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报(bào)同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片(piàn)等(děng)领(lǐng)域，东(dōng)北证(zhèng)券4月(yuè)16日(rì)研报(bào)表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益(yì)增加，市(shì)场扩(kuò)容(róng)在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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