财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座(zuò)谈会(huì)，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现代化中(zhōng)促进金融业(yè)估(gū)值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)成(chéng)为了市(shì)场较(jiào)长一(语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么yī)段时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国(guó)企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却(què)获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银(yín)行概念(niàn)获得资金(jīn)的青(qīng)睐(lài)。有(yǒu)了(le)多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是(shì)否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的(de)表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资(zī)者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的(de)华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的(de)那(nà)些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的(de)估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银(yín)行(xíng)股等来了(le)久违的(de)上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在(zài)30％左右，稳(wěn)语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行(xíng)股息(xī)率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确(què)定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是(shì)高(gāo)股息策略(lüè)的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还(hái)指(zhǐ)出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得(dé)这些问题(tí)得到(dào)改善(shàn)，从(cóng)而提高银行(xíng)的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味(wèi)着行(xíng)情的(de)结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去(qù)看(kàn)金(jīn)融(róng)股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出(chū)市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿(yì)，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表现也(yě)不是(shì)单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一(yī)地(dì)以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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