财(cái)联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银行和(hé)做市(shì)商组(zǔ)成的委员会一致投票(piào)通过了上述(shù)决议。值得一(yī)提的(de)是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出(chū)现在投票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具有同等(děng)地(dì)位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排名(míng)条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了(甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处le)“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债(zhài)券持有(yǒu)人的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处瑞信甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较(jiào)为常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔(péi)，索赔的金额(é)通常等于参(cān)考(kǎo)资产的(de)面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委(wěi)员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个地区是否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍生品合(hé)约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评(píng)估(gū)。在(zài)本周(zhōu)二提交给美(měi)国(guó)SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失将(jiāng)会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资(zī)产(chǎn)的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评(píng)估瑞信(xìn)的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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