5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称部分银行相关部门收到《关于调整协定存款及通知(zhī)存款自律上限的通知》，四大国有银(yín)行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通知存款(kuǎn)则(zé)集(jí)中于(yú)短(duǎn)期存款。

　　就本次(cì)协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)拟下调的背景、影响，后续(xù)货(huò)币政策(cè)走(zǒu)向等，记(jì)者采访了招商(shāng)基金(jīn)研(yán)究部(bù)首席(xí)经(jīng)济学家李湛(zhàn)、长(zhǎng)城基金总(zǒng)经理助理(lǐ)兼现金管理部总(zǒng)经理(lǐ)邹德(dé)立(lì)、鹏扬基(jī)金固定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平(píng)安基(jī)金(jīn)、光大保德信基金、德邦基(jī)金等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更多是出于推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深化大背景的(de)考(kǎo)虑。对银(yín)行而言，存款利率下调有助于(yú)减少存款定价的无序(xù)竞争，降低银行负债(zhài)成本(běn)；同时本(běn)次降息有助于促进投资(zī)、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利率的(de)紧迫性不(bù)高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预(yù)计(jì)下半(bàn)年货币政策不会出(chū)现(xiàn)急转弯(wān)，延续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金(jīn)报记者：四(sì)大(dà)国有银(yín)行为何下调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更多是(shì)出于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行指导利(lì)率自律机制建立了存款利(lì)率市(shì)场化调(diào)整机(jī)制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调(diào)整存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大行去年(nián)9月下调(diào)存款利率，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。今年4月(yuè)市场(chǎng)利(lì)率定价自律机制发布《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份(fèn)行挂牌利(lì)率下调，均是在(zài)利率市场化改革推进背景下，银行出(chū)于(yú)自身经营考(kǎo)虑的(de)自(zì)发(fā)行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息(xī)差(chà)不断下行。在资产(chǎn)端定(dìng)价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情况下，压降存(cún)款成本成(chéng)为(wèi)改善息差的重要手段(duàn)。此外，2023年(nián)以来银行贷款向(xiàng)企(qǐ)业固定资产投资传导较弱，下调(diào)协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限有利于(yú)对(duì)公客户留存的(de)活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，近(jìn)年(nián)来市(shì)场利(lì)率(lǜ)整体下(xià)行，实体经济综合融资成(chéng)本不断下(xià)降(jiàng)，银行资产端(duān)收益下降(jiàng)较为(wèi)明显；第二，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银行利润空(kōng)间压缩明显；第三(sān)，企(qǐ)业和居民(mín)风险偏好(hǎo)大幅下降导致存款增长(zhǎng)比较明显(xiǎn)，存(cún)款市场供需关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的必(bì)要性；第四，协定存款和通(tōng)知存款介(jiè)于活期(qī)与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活期存款(kuǎn)与定期存款(kuǎn)利率进行了几(jǐ)轮调整，本次将协(xié)定存款(kuǎn)与通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限下调(diào)也(yě)是(shì)要将存款产品线的调整进行统一，全(quán)面缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自身(shēn)经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律机制协调调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制(zhì)资(zī)金脱实(shí)向(xiàng)虚，更好的落实央(yāng)行宽(kuān)信(xìn)用的政(zhèng)策(cè)贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存(cún)款利(lì)率管控(kòng)为上限(xiàn)管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)则为下限管控，近年来贷(dài)款利率下限管控彻底(dǐ)取(qǔ)消。存款利率定价方式的(de)改(gǎi)变也拉开序(xù)幕，2022年4月利(lì)率(lǜ)自(zì)律机制建(jiàn)立以来，4月和9月(yuè)经历(lì)了两轮(lún)大规模(mó)存款利率下降，主要是大行和(hé)股份行参与，今(jīn)年以来的调整更多是延续去年9月这一(yī)轮存款利率下调(diào)，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考评制度(dù)由原来(lái)的(de)激励为主引入惩罚(fá)措施，加速了中小银行存款利率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经(jīng)济(jì)边(biān)际走(zǒu)弱，经济修复存在波折(zhé)。目前(qián)居民超(chāo)额储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存(cún)款(kuǎn)利率可以引导减少信贷(dài)套利，助(zhù)力(lì)经济增(zēng)长(zhǎng)。从银行的(de)角度，净息差不断压缩(suō)，银行(xíng)经营压力增(zēng)大，调整存款成(chéng)本(běn)成为改善息差的重要手段。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：下调(diào)协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在(zài)商业银行的活期类存款收益，延续近期银行存款利率调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有助于(yú)缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势，特(tè)别是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽储的(de)成本压力(lì)；另(lìng)一方面，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转化，符(fú)合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都(dōu)集(jí)中在(zài)活期(qī)和定(dìng)期存款，实际(jì)上忽略了这些(xiē)介于活期和(hé)定期存款之间的存款的利率调整，当下有(yǒu)必要一次(cì)性(xìng)调整(zhěng)通知存款和(hé)协(xié)定存款利率上(shàng)限，保证存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)的有效性。银行(xíng)一(yī)季度净息(xī)差水平均创历史新(xīn)低，上(shàng)市银(yín)行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存(cún)款利率下调(diào)可以有效降低(dī)银行(xíng)负(fù)债成本，增厚息差(chà)，缓解银行(xíng)经(jīng)营压(yā)力。

　　存款利(lì)率下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今(jīn)年(nián)“降息(xī)潮”迭(dié)起(qǐ)，这(zhè)是未(wèi)来(lái)大趋(qū)势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于4月份社融(róng)数据，居(jū)民贷款(kuǎn)偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在边际(jì)转弱，但(dàn)企业(yè)中长期贷款(kuǎn)同比(bǐ)多(duō)增幅(fú)度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下调，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情(qíng)况。对于存(cún)款利率(lǜ)，2023年银行息差压力(lì)增大，控(kòng)制存款成本成(chéng)为当(dāng)务之(zhī)急。中(zhōng)小银行或有动力持续主动下调存款利(lì)率。长期来看，存(cún)款利率下行仍(réng)是(shì)大(dà)势(shì)所趋。因此银行降(jiàng)息潮(cháo)可(kě)能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义(yì)上的降息(xī)潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域。以(yǐ)地方债为(wèi)例，2022年(nián)后(hòu)广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等(děng)发达(dá)地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债(好好记住我在你体内的感觉zhài)主体，其信用债收益率仍有下(xià)行趋势和(hé)空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍(réng)是由实体(tǐ)经济资金供需决定的(de)，而央行的政策利率、基准利率(lǜ)在一方面要(yào)合适顺应(yīng)市场环境，一方(fāng)面也代表着政策意(yì)愿强(qiáng)调信号意义的(de)作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的(de)第一(yī)年，我们仍面临内生动(dòng)力不强需求(qiú)不足的情况，央行(xíng)已经通过(guò)降准以及结构性货(huò)币政(zhèng)策(cè)等多(duō)项举(jǔ)措(cuò)给予了(le)实体(tǐ)经(jīng)济所(suǒ)需的一定的资金(jīn)投放支(zhī)持(chí)，有(yǒu)效降低了实体综合融资成本，后续(xù)需(xū)要财政政策产(chǎn)业政策等配(pèi)套政策继续激(jī)活内生(shēng)动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当(dāng)前(qián)央行需要观(guān)察跟踪经济运行情(qíng)况，短期调整政策利率(lǜ)的(de)概(gài)率不大，但仍会维(wéi)持资金合理充裕的环(huán)境，故(gù)从银行资(zī)产端的角度来(lái)讲，贷款(kuǎn)利(lì)率或仍(réng)维持低位，后续(xù)是否进一步下调(diào)要看实体经济复苏的(de)情(qíng)况。银(yín)行负债端(duān)，存款基(jī)准利(lì)率(lǜ)下(xià)调的概率不大，而(ér)存款利率上限(xiàn)的调整空间仍存(cún)在(zài)，而是否(fǒu)进一步下调要(yào)看银行自身经营需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月，人民银(yín)行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立(lì)了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期国债收(shōu)益率为(wèi)代表的(de)债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场利率，合理调整存款利率水平。在存款利率市场(chǎng)化(huà)调(diào)整机(jī)制作(zuò)用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年8月(yuè)大行(xíng)分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定(dìng)价情(qíng)况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银行(xíng)跟随调降存款利率。我们认为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定(dìng)商业银行净(jìng)息(xī)差进而保持贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)维(wéi)持低位或(huò)继(jì)续下行，最终有利于社会融资成本下(xià)行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金：从日前(qián)公(gōng)布(bù)的金(jīn)融数(shù)据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱(ruò)修复趋势(shì)或仍在。近期国债利(lì)率持续下行，银行间利率下行，叠(dié)加银行存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于(yú)预(yù)期，国内降息预(yù)期被进一步(bù)强(qiáng)化。海外来看(kàn)，全球经济进入(rù)衰(shuāi)退周(zhōu)期，加息周(zhōu)期基本(běn)结束(shù)，后续有望逐步迎(yíng)来降息高(gāo)峰。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)，我国国有大型商业银行(xíng)和股份制商业银行的定期存款利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成本(běn)仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋(qū)。一(yī)方面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下(xià)降，来保障(zhàng)银(yín)行合理利差(chà)范围，增(zēng)加银(yín)行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存(cún)款持续高(gāo)增，在揽储压(yā)力不(bù)大的(de)基础上，银行自(zì)身(shēn)也有(yǒu)动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负(fù)债及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知存(cún)款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息(xī)差压(yā)力大是普遍现(xiàn)象，此次(cì)政策调整有(yǒu)望带(dài)动(dòng)中小银(yín)行主动跟随(suí)下(xià)调存款利(lì)率。另(lìng)一方面，由于此前经济下行影(yǐng)响，投资(zī)者悲观预期被放(fàng)大(dà)，大量资金集中(zhōng)在银(yín)行存款端，此次存款利(lì)率下(xià)调(diào)也有望带(dài)动存(cún)款资金(jīn)的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下(xià)信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力(lì)。本次下调将(jiāng)引导银行的对公活期(qī)成(chéng)本(běn)下降，存款降价叠加(jiā)资产端让(ràng)利压力趋(qū)缓，银行息(xī)差、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力(lì)；②减少企业及居民的短(duǎn)期(qī)存款意(yì)愿、促进企业(yè)投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看(kàn)，本(běn)次下(xià)调对市(shì)场的影响集中在以下两点：①规范(fàn)银(yín)行的协定存款定价(jià)秩序，减少存款定价(jià)的无序(xù)竞争。此前，部分中小银行的协(xié)定存款和通知(zhī)存款定(dìng)价过高，会(huì)对遵(zūn)守自律机制、定价较低的银(yín)行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降(jiàng)低中(zhōng)小(xiǎo)行(xíng)协定存款及(jí)通知存款利率，减少中小银行(xíng)间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行及国有大行影响较(jiào)小。②长端利率下行仍(réng)有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调(diào)协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公客户在商(shāng)业银行(xíng)的活期类存款收益，使得(dé)对公客户活期存款收(shōu)益向对私客户(hù)看齐，一(yī)方面(miàn)有助(zhù)于缓解商(shāng)业银行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另一方面有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于(yú)银行，存款利率自律上限调(diào)整降低(dī)了银行负债成本，目(mù)前(qián)上市银行协定存款占(zhàn)总存款(kuǎn)的比(bǐ)重(zhòng)在13％左右(yòu)，重新规(guī)定协定利率上限后，预计行业资金(jīn)成(chéng)本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方面可以限制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是降低银行对公(gōng)活(huó)期(qī)存款成本压力，减轻银行负(fù)债及经营压(yā)力。此外(wài)，银行负债端成本的下降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进一步打开了资产(chǎn)端(duān)收益(yì)率下(xià)行(xíng)的(de)空间，或带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中国基金报：未来存(cún)款利率是(shì)否(fǒu)还有进一步下降的空间？对股债(zhài)市场有何(hé)影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光(guāng)大(dà)保德信基金(jīn)：近年(nián)来，贷款和存款(kuǎn)利(lì)率的(de)非对称(chēng)下行使得商业(yè)银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒(dào)逼存款利率有进一步调降的预(yù)期。一方(fāng)面，为支持(chí)实体经济，政策(cè)导向下贷款加权平均利率创(chuàng)有统计以(yǐ)来新低(dī)，2022年12月金融机(jī)构人(rén)民币贷款(kuǎn)加权平均利率较(jiào)2020年(nián)初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面(miàn)，各行在存(cún)款市场上的竞争类似“非零和博(bó)弈(yì)”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使得各行下调存款利率动(dòng)力(lì)不(bù)足，同样2020年(nián)以来上市银(yín)行存量存款(kuǎn)平均(jūn)成本率(lǜ)基(jī)本持平(píng)。贷款和(hé)存款利率的非对(duì)称(chēng)下行作用(yòng)下，2022年12月商业银(yín)行净(jìng)息差缩小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼(bī)近《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利于降(jiàng)低(dī)全(quán)社会无风险收益率，利多永续经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下降的趋(qū)势(shì)和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期存款占比(bǐ)明显下(xià)降，存款付(fù)息率有(yǒu)所抬(tái)升，与此同时(shí)，贷款收(shōu)益率(lǜ)大幅(fú)下行，大(dà)幅加剧了银(yín)行息差压力，这使(shǐ)得控制(zhì)存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从(cóng)政(zhèng)策角度(dù)，居(jū)民超额储蓄(xù)高(gāo)增(zēng)、企(qǐ)业存款提升、消费复苏(sū)较慢，监管(guǎn)层面有动力(lì)去持(chí)续(xù)推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，促进存款(kuǎn)流向消(xiāo)费和(hé)实际投资(zī)。短期看，存款(kuǎn)利率下(xià)调带动流(liú)动性继(jì)续进入债市，中(zhōng)短期利(lì)率，特别(bié)是中短期信(xìn)用(yòng)债利率仍有(yǒu)下(xià)行空间(jiān)。如果(guǒ)经济复(fù)苏较(jiào)强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进入股(gǔ)市(shì)，利好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济有所复(fù)苏，进一(yī)步降低贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率的(de)紧(jǐn)迫性不(bù)高。但(dàn)银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差压力增大(dà)，中小银(yín)行或有动力主动跟进下调存(cún)款利(lì)率。长期来看，有(yǒu)望带动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率整(zhěng)体下(xià)行。现实中，存款利率降低有助于压低全(quán)社会利率水(shuǐ)平，利好债券，同(tóng)时股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)，对流动(dòng)性敏(mǐn)感的股票(piào)也(yě)将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来(lái)看，是(shì)否(fǒu)意味着货币政策进(jìn)一步宽松(sōng)？货(huò)币政策充裕延(yán)续(xù)，但(dàn)解读为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货币政策执行(xíng)报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度(dù)货政(zhèng)例会均表明当前(qián)货币(bì)政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是第一(yī)要求，而在此基(jī)础(chǔ)上强(qiáng)调“着力支持扩大内(nèi)需，为(wèi)实体经(jīng)济(jì)提供更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次调(diào)降意味着当前长端利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)，但这一调降是针对(duì)银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款利(lì)率(lǜ)自(zì)律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款利率(lǜ)下调(diào)并不等于政策利(lì)率就必须进行对等(děng)下调，市场不(bù)应视为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性(xìng)以及安(ān)全性

　　中国基金报：当前利率环境(jìng)下，普通投资者(zhě)应该如何守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德立(lì)：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性。在存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)降的(de)背景下，短债基金以及其他固(gù)收类基金在具(jù)一定流动(dòng)性的同时，相较活期存款(kuǎn)和(hé)相当部分的银行理财产(chǎn)品(pǐn)，具有一定的超额(é)收(shōu)益，是风险(xiǎn)偏好较低和(hé)风险偏好适中投(tóu)资(zī)者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券市场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，4月(yuè)以来下行加速，当前无论(lùn)从绝对(duì)利率水(shuǐ)平(píng)还是(shì)从信用(yòng)利差(chà)，都回到了较低历史分位数水(shuǐ)平(píng)，虽(suī)然债市多头环(huán)境仍(réng)未改变，但一致(zhì)预(yù)期导致行情走的比(bǐ)较迅速，市(shì)场(chǎng)进一步盈利(lì)空间被压(yā)缩，若看不到央行(xíng)货币政策(cè)增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环(huán)境，而存量博(bó)弈交易下也可能(néng)会放大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来(lái)说，在这样的环境下尽量选择(zé)防守(shǒu)类型的产(chǎn)品(pǐn)，规避市场波动，例如货(huò)币基金，而短债基金中要选择久期短(duǎn)流动性好、历史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随(suí)着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治局会(huì)议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长(zhǎng)期调结构，政策发力预期(qī)下降，市场对经济的“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因(yīn)此(cǐ)股票(piào)市场也进(jìn)入到“休整期(qī)”。在(zài)市场震(zhèn)荡休整(zhěng)期，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略(lüè)往往跑赢市场。因(yīn)此在当前环境下(xià)，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)行业估(gū)值水平较(jiào)低，高股(gǔ)息的(de)个股。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前面临低利率环境(jìng)，需要我们(men)识别(bié)金(jīn)融陷阱(jǐng)，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理财(cái)产品。对普通投资好好记住我在你体内的感觉(zī)者而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把投资(zī)理财交给少数专业(yè)的人来做，让优(yōu)秀(xiù)的基金经理管(guǎn)理自己的钱袋(dài)子。具备一(yī)定(dìng)投资能(néng)力(lì)和风控能力的(de)人士可通过理财和投资(zī)试图跑(pǎo)赢通胀，但(dàn)前提(tí)条件是做(zuò)好(hǎo)风控(kòng)，选择适合自(zì)己风险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德(dé)信基(jī)金(jīn)：随着存款(kuǎn)利(lì)率下行，普(pǔ)通投资者储蓄(xù)收(shōu)益下降，为保(bǎo)持资金保值增(zēng)值(zhí)，投资者(zhě)在评估自身风险承受能力后(hòu)可(kě)适(shì)当考虑公(gōng)募货币基金、公募中短(duǎn)债基金(jīn)、商业银(yín)行现金管理类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)等(děng)风险(xiǎn)等级较低(dī)、支取相(xiāng)对灵活的产(chǎn)品。

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