A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股(gǔ)股(gǔ)本计(jì)算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经(jīng)济(jì)、信(xìn)创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国(guó)移动(dòng)今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以来最近一年(nián)股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示(shì)着(zhe)A股(gǔ)未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时基建大发(fā)展时(shí)期，中石(shí)油在股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银充电宝100wh等于多少毫安行(xíng)依托(tuō)当年(nián)互联网(wǎng)金融牛(niú)市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的(de)突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十(shí)的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重(zhòng)要(yào)因素，二级(jí)市场对科技(jì)企(qǐ)业的态(tài)度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下(xià)，实力强(qián充电宝100wh等于多少毫安g)劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的(de)进一步发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道(dào)运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为(wèi)率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太(tài)好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市(shì)值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入(rù)冰(bīng)点后极速(sù)缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原(yuán)因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是(shì)由于行业(yè)景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股价能(néng)否持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以(yǐ)及维持(chí)高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是(shì)成本(běn)方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不(bù)需(xū)要(yào)如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度(dù)的营收是(shì)茅台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列(liè)信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突(tū)破(pò)1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈(mà充电宝100wh等于多少毫安i)入(rù)国(guó)内业界第一阵营。

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