在(zài)股(gǔ)市高点(diǎn)成立(lì)的主动权(quán)益(yì)类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权(quán)益定(dìng)开基(jī)金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期(qī)开(kāi)放基金最近一(yī)个(gè)开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金合(hé)同终止的情形，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约定履行(xíng)基金财产清算(suàn)程序(xù)，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完(wán)成每个(gè)开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人数(shù)量不(bù)满200人(rén)或者基(jī)金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万(wàn)元(yuán)，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露(lù)程序后终止基金合(hé)同，无需召开基(jī)金份额持有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放(fàng)基(jī)金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净(jìng)值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来(lái)看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投(tóu)资策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可(kě)能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市(shì)场表(biǎo)现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的(de)发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察(chá)，从(cóng)近三月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期开(kāi)放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成立(lì)可(kě)能是部分(fēn)基(jī)金破净的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益(yì)市场高点时(shí)基金发(fā)行相对容易(yì)，而且(qiě)规(guī)模也(yě)容易做大，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做(zuò)；但(dàn)从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一(yī)段时间(jiān)内基金(jīn)业(yè)绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发(fā)行产品，不(bù)盲目(mù)追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长(zhǎng)期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基(jī)金往(wǎng)往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益(yì)率差距较(jiào)大。压在玻璃窗边c，在窗户边c另(lìng)一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出(chū)现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未(wèi)来的超(chāo)额(é)收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基金销售部门机构负责(zé)人(rén)也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制(zhì)在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的(de)产品，如果(guǒ)通压在玻璃窗边c，在窗户边c过均衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避免单押一个(gè)赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一(yī)年(nián)新成立的定(dìng)开权(quán)益(yì)类(lèi)基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者的心态会受到(dào)一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)更好施展投(tóu)资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金也受市(shì)场波动影响，跌(diē)破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时(shí)，一(yī)是要避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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