当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底(dǐ)之(zhī)前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施(shī)只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性(xìng)地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到明(míng)年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一(yī)时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要(yào)满(mǎn)足(zú)多种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将(jiāng)合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的(de)存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者(zhě)未来可能(néng)会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构(gòu)未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国(guó)政府再度推(tuī)迟美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美(měi)国经济和(hé)安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底(dǐ)和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一(yī)度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂期货(huò)价格随即(jí)反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋(qū)势(shì)压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持(chí)续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不(bù)拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货(huò)分(fēn)析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的(de)价格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能15％左右。两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了>

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油(yóu)及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就(jiù)业(yè)等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机(jī)、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前(qián)，因(yīn)宏观和(hé)基本面的(de)压制(zhì)依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强的(de)背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持(chí)续(xù)的(de)上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事(shì)实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国(guó)高库存带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经(jīng)比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需(xū)及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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