5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体五斤等于多少克，五斤等于多少克千克(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块(kuài)中长期(qī)投资价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至(zhì)年(nián)内(nèi)高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业(yè)复苏不(bù)及预(yù)期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是下游需(xū)求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。五斤等于多少克，五斤等于多少克千克

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望(wàng)于(yú)今年看到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经(jīng)济(jì)体重要(yào)的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另(l五斤等于多少克，五斤等于多少克千克ìng)一方面市(shì)场(chǎng)预期(qī)基本(běn)面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需(xū)过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基(jī)本(běn)面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视(shì)角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的(de)压(yā)力，但一方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国(guó)产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子(zi)板块(kuài)和细分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类(lèi)社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们(men)长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化(huà)为代表(biǎo)的(de)制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在(zài)今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近(jìn)一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设(shè)计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟(gēn)踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环(huán)节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也(yě)可能在(zài)年(nián)内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价(jià)有可(kě)能波(bō)动较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化(huà)综合判断配(pèi)置(zhì)价(jià)值，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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