近(jìn)日，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知(zhī)函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮(lún)降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行(xíng)，而(ér)后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷(léi)，多(duō)数大(dà)宗商品价格(gé)下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的(de)反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多(duō)的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较(jiào)大(dà)增长。根据海关(guān)总(zǒng)署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高的同时(shí)，黑(hēi)色终端需求表现(xiàn)一(yī)般，国家统计(jì)局(jú)公布的房屋新开工(gōng)、施(shī)工面(miàn)积同比大幅(fú)回落，继(jì)而引发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读业链(liàn)的(de)负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦(jiāo)炭成(chéng)本端(duān)、需求端均(jūn)有明(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不(bù)足，多因素(sù)共振带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙(méng)古(gǔ)地(dì)区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历(lì)短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速(sù)回落。另外(wài)，下游钢材(cái)需(xū)求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因(yīn)此，在失(shī)去成本支撑(chēng)、下游施压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人(rén)士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货(huò)市场信(xìn)心有所提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概率较小，主要(yào)原因是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本和焦化(huà)利润会因为地区、设备(bèi)区别(bié)而存在很大差(chà)异。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经(jīng)济性一般(bān)，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏损或需(xū)求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存(cún)以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平(píng)，煤(méi)焦近期(qī)供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的(de)议价(jià)主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为何反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期(qī)由于国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不(bù)突(tū)出(chū)。焦炭本(běn)周供减需增，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年全(quán)年焦煤(méi)供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成本较低，三(sān)季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新定价后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货(huò)和现(xiàn)货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合(hé)近(jìn)期焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目(mù)前钢(gāng)材需(xū)求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再(zài)次加(jiā)重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向(xiàng)原(yuán)材料(liào)端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为(wèi)主；中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于(yú)宽(kuān)松的预期未变(biàn)，在(zài)估值回升(shēng)后仍将是(shì)板(bǎn)块内(nèi)空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带(dài)来(lái)成本端压力(lì)；二是终端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退(tuì)预(yù)期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数(shù)据表现依然(rán)一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗钢平(píng)控都是压低铁(tiě)水产量的可(kě)能因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是易跌(diē)难涨。

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