在股市高点成(chéng)立的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破(pò)净率与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定(dìng)期(qī)开放基金(jīn)最近一个(gè)开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算程序(xù)，无须召(zhào)开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日(rì)的申购、赎回(huí)或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时(shí)，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于(yú)五千万(wàn)元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动权(quán)益类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破(pò)净产品（统计(jì)复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随(suí)着(zhe)基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成(chéng)立可(kě)能是(shì)部分基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权(quán)益(yì)市场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模也(yě)容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入(rù)市就容(róng)易出现一(yī)段时间内基金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资者利(lì)益，也(yě)可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴(bàn)随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的整体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不(bù)同投资范围(wéi)的基金收益率差(chà)距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容(róng)易出现爆(bào)款基(jī)金(jīn)，较大规模给基(jī)金(jīn)经(jīng)理带来的(de)灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的(de)超额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能估(gū)值虚(xū)高(gāo)。过高的(de)管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖(gà首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式i)更多(duō)投(tóu)资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金(jīn)销售部(bù)门(mén)机(jī)构(gòu)负责(zé)人也建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的(de)产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩获(huò)一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年(nián)新成(chéng)立(lì)的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的(de)发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时(shí)，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投(tóu)资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市(shì)场波动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发(fā)行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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