财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正(zhèng)丞(c雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗héng)）距离(lí)瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后，与这次事件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组(zǔ)成的(de)委员会一致投票通(tōng)过了上述(shù)决议。值得一提(tí)的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现在(zài)投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依(yī)据的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份20雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗20年到期的(de)瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先一(yī)致裁定(dìng)，并没(méi)有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排(pái)名条款和担保(bǎo)条件，次级债的(de)持有(雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗yǒu)人是(shì)相较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的(de)文件中(zhōng)，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在(zài)信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去(qù)违约后的市场价(jià)值(zhí)。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区是否(fǒu)发(fā)生(shēng)了信(xìn)贷衍生品合约中定(dìng)义的(de)信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信(xìn)托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未区(qū)分(fēn)优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信(xìn)的(de)最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这(zhè)部分的损(sǔn)失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产(chǎn)的(de)实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员会就(jiù)已(yǐ)经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同时(shí)在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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