近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进(jìn)入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行(xíng)，而后山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌(diē)，同(tóng)时(shí)国内宏观强预期(qī)在经(jīng)过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这也(yě)使得(dé)黑(hēi)色(sè)系(xì)商(shāng)品(pǐn)交易需求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年(nián)来首次通关(guān)，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货(huò)下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的(de)同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般(bān)，国家统计局公布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利(江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句lì)空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速(sù)回落。另外，下(xià)游钢材需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢(gāng)价承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原材(cái)料(liào)端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本支撑(chēng)、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认(rèn)为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或需求(qiú)明显增(zēng)加的情况下(xià)，焦(jiāo)价(jià)提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存(cún)均(jūn)处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则(zé)处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有适(shì)当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自(zì)身(shēn)高库(kù)存的压力。基于此种库(kù)存(cún)格(gé)局，煤(méi)焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的(de)水平，在终端(duān)需求表现一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱预(yù)期(qī)。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局大概率(江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句lǜ)仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进口量会得(dé)到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因(yīn)蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继(jì)续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复(fù)配(pèi)合近期(qī)焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其(qí)供需压力(lì)，需求负反馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料端(duān)传导，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底部区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是(shì)板块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松(sōng)是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)都是压(yā)低(dī)铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便(biàn)出(chū)现(xiàn)超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来(lái)看也是易跌(diē)难涨。

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