A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等(děng)数据计(jì)算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)股价累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来股王变(biàn)迁(qiān)的(de)背后似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基(jī)建大(dà)发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的(de)位(wèi)置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互联网金(jīn)融牛市(shì)成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的(de)高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白(bái)酒行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日(rì)，每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起更是开(kāi)始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这(zhè)一(yī)历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前(qián)美股市(shì)值前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务的需(xū)求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技(jì)领军(jūn)企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来(lái)，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代(dài)表的(de)三大(dà)运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个故(gù)事引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看公司的(de)基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的(de)中国(guó)移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承担(dān)“提速(sù)降费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大(dà)差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束(shù)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化(huà)，中国(guó)移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机(jī)遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长(zhǎng)的(de)第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年(nián)移动(dòng)云收入每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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