银(yín)行业危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一(yī)共(gòng)和银(yín)行盘中跌幅一(yī)度(dù)扩(kuò)大至超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再(zài)刷(shuā)新历史(shǐ)新(xīn)低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融时报(bào)》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共和银行已(yǐ)在为其部分业务(wù)寻(xún)找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心承担过多风险。目(mù)前可能的解决(jué)方(fāng)案(àn)是(shì)，向近期曾为第(dì)一共和银行注(zhù)资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司接(jiē)管该银(yín)行(xíng)，并为(wèi)所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美国(guó)财政部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分(fēn)析(xī)师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不知道这家(jiā)银行能(néng)否在未(wèi)来的(de)日子继续经营下去，也不知道联邦存(cún)款保险公司是(shì)否会对(duì)此家银行发表“破产声明(míng)”。但(dàn)他说(shuō)：“解(jiě)决方(fāng)案（可能是联邦存款保险公(gōng)司的接管）目前正变得越来越有可能(néng)，因为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行找到买(mǎi)家的(de)机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前(qián)API报告显示(shì)美国上周原油库(kù)存降幅大于预(yù)期，由于市场消化了疲(pí)弱(ruò)的(de)美国经济数据，对美国经济衰退(tuì)的担(dān)忧增加，油价周三延续前(qián)一交易日的跌势(shì)，目(mù)前(qián)已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以(yǐ)来的全(quán)部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新(xīn)报道称，美(měi)国联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省和银行从美联储(chǔ)取得融资的渠道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦特(tè)6月原油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减(jiǎn)产带来的(de)价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联储5月的加(jiā)息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍(réng)然(rán)高企的通(tōng)胀，一边(biān)是银行系统危机(jī)以及(jí)由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会(huì)如何选择，无疑是(shì)市场最(zuì)引人瞩目的(de)焦(jiāo)点。

　　在广州(zhōu)金控期货研(yán)究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇看来(lái)，对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)，大(dà)概率还是维持加(jiā)息的大(dà)方(fāng)向，只不过加息力度会维持25个基(jī)点(diǎn)，不会像去(qù)年那样以(yǐ)50个基点的大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首先(x中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省iān)，考虑到美国(guó)通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依旧处于历史高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国银行业(yè)危机引发了经济(jì)减速(sù)，但是据我们(men)测算当前美国私人部门资产负债表(biǎo)受(shòu)冲击的影响大约(yuē)将在三、四季度出现，短期经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速不至于(yú)引发(fā)美联储货(huò)币政策转向。从历史上美联储加息的经验(yàn)来看(kàn)，高通胀(zhàng)下(xià)的美联(lián)储加息并不会(huì)因(yīn)经(jīng)济减速而(ér)转向。此外，美国地区银行(xíng)担(dān)忧引发银行股大跌，但由于当前美(měi)国商业(yè)银行危机主要是资产负责(zé)错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样的(de)产(chǎn)品(pǐn)层层嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示(shì)。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏观分析(xī)师赵旭(xù)初同样认为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发(fā)系统性风险的(de)可能性是较小的，基于此(cǐ)，美(měi)联储也不会(huì)轻易改变“显(xiǎn)著控制通(tōng)胀”的(de)目标。“从(cóng)硅谷银行(xíng)的事件来看(kàn)，政策部门应对危机的(de)速度(dù)和积极性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去(qù)押注系统(tǒng)性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主(zhǔ)流的预测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到(dào)了市场认(rèn)为(wèi)有(yǒu)一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测也(yě)有3.5％以上，除非(fēi)是出(chū)现了几乎(hū)失(shī)控的风险，如金融机构或者(zhě)非金融企业大(dà)面(miàn)积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在(zài)这个通胀水平预测(cè)下(xià)，美联储(chǔ)是不会在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀(zhàng)将从(cóng)几十年来的(de)最高(gāo)水平(píng)进一(yī)步回落多(duō)少这(zhè)一(yī)争论，全(quán)球知(zhī)名机构(gòu)的基(jī)金经(jīng)理们也开始产生分歧(qí)。其中(zhōng)，一方是安联环(huán)球投资和西(xī)部信托等(děng)公司(sī)认为(wèi)，美联储和(hé)其他央行将在加息方面取得胜利(lì)，即使这(zhè)意(yì)味(wèi)着继续(xù)加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会(huì)让经(jīng)济陷入衰退。而(ér)另一方面(miàn)，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储(chǔ)和(hé)其他央行的政(zhèng)策(cè)制定者是(shì)否真的愿(yuàn)意(yì)冒(mào)让数百万人失业的风险，换句话(huà)说，央行(xíng)们最终可能不得不做出妥协，容忍高(gāo)于(yú)目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月(yuè)美国消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美(měi)国居民消费来看(kàn)，高利率和银行业信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)导致消(xiāo)费者信(xìn)心指数下(xià)降(jiàng)，消费支出增速放缓(huǎn)是确定(dìng)性事件，说明未来美国(guó)经济继续减速也是大(dà)概(gài)率事件。然而，由于美国居民消费支出(chū)增速(sù)虽然在下(xià)滑，但(dàn)在2月还是维持(chí)正(zhèng)增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出(chū)发(fā)市场系统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹(dàn)也可以(yǐ)验证(zhèng)这一(yī)点。不过，随着美国居(jū)民利息(xī)支出占可支配收入(rù)的比(bǐ)例越来越高(gāo)，未来(lái)并(bìng)不(bù)排(pái)除由(yóu)于经(jīng)济严重减速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和(hé)最(zuì)近的美国(guó)居民部门信(xìn)用(yòng)卡违约率上升是(shì)相匹(pǐ)配(pèi)的，在高通胀高(gāo)利(lì)率经(jīng)济下(xià)行的环境下，居民部门的资产负债表和收入状况边际上会有恶化也是情理(lǐ)之中；但(dàn)美国居民部门已经经过了十年的去(qù)杠(gāng)杆，本身资产负债处于一个相对(duì)健康(kāng)的状况，这也是为何即(jí)便消费信心在(zài)恶化，即(jí)便银行(xíng)利率在飙(biāo)升，美国居(jū)民部门的消(xiāo)费贷(dài)款仍然在继(jì)续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵(zhào)旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初(chū)看(kàn)来，当前市场避(bì)险情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经验(yàn)看，海外(wài)加息结束(shù)到降息(xī)之间就是一个(gè)容易出风(fēng)险的(de)时间段；二是能够激发(fā)风险偏好(hǎo)的中(zhōng)国这边的复苏(sū)环比高点已经看到，同比高(gāo)点接近看到，在中国没有更多刺激政策(cè)的(de)情(qíng)况下，市场对(duì)全球经济的预期(qī)想要(yào)进一步边际改善(shàn)是比较困难的(de)。

　　“在这样(yàng)的(de)背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与海外(wài)银(yín)行(xíng)业危机共振成为(wèi)了一个激发避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪升级的(de)导火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有所不同，国内和海外出现明显的周(zhōu)期背离(lí)，且海外的政策(cè)部门应对危机的速度(dù)又很快，所以不至于出现单(dān)边的持续性共振(zhèn)，这就导致(zhì)各类风险资产难以出现大(dà)幅度(dù)的流畅单(dān)边(biān)行(xíng)情，比较合适的操作思路应该(gāi)是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐(lè)观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走(zǒu)弱 有色金(jīn)属全(quán)线下(xià)行(xíng)

　　在宏(hóng)观环境偏弱的(de)影响下，昨日的有(yǒu)色金属(shǔ)板块全(quán)面下行。沪铜主力合(hé)约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主力合(hé)约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究(jiū)所有色金属研究(jiū)总监展大鹏(péng)表示，整体来看(kàn)，有色金属的全面下行有两个利(lì)空背景和(hé)一个触发因素，一是临近美(měi)联储(chǔ)5月份议息(xī)会议，加息25个基点的概率升至(zhì)高(gāo)位，市场(chǎng)表现出谨慎(shèn)情绪；二(èr)是面(miàn)临国(guó)内五一假期(qī)，资(zī)金提(tí)前流(liú)出规避不(bù)确定性风险(xiǎn)；三是(shì)前一晚欧美银行季报(bào)再爆(bào)利空(kōng)，引发市场对银行业危机(jī)蔓延的(de)担忧(yōu)，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元指数快速回升，成为(wèi)有色板块(kuài)全面(miàn)下行(xíng)的直接(jiē)触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观(guān)情绪对市(shì)场的(de)扰动较(jiào)大。市场(chǎng)一直在衰(shuāi)退(tuì)论和加息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银(yín)行业和(hé)全球经济(jì)前(qián)景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退(tuì)，衰退(tuì)论升温又会使得加息预期降低。加息预期(qī)降低(dī)后又不(bù)得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又继续预测(cè)衰退(tuì)，周而复始。”国海(hǎi)良(liáng)时期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面(miàn)临五一假(jiǎ)期，之前看多需(xū)求修(xiū)复(fù)的情绪慢(màn)慢平复(fù)，也使得价格下(xià)跌(diē)。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大(dà)部(bù)分品种(zhǒng)还在(zài)区间运行，除(chú)了锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍(niè)和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色(sè)金属的传统旺季，4月的开局延续了需求(qiú)的(de)强预(yù)期，有色一(yī)度(dù)出现触底反(fǎn)弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一(yī)样的声音。一是精炼(liàn)铜(tóng)及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加工(gōng)和镀(dù)锌板等行(xíng)业样本企业开(kāi)工(gōng)率却出现(xiàn)接连下降，社(shè)会库存虽然持续(xù)去化(huà)，但速度较3月(yuè)份(fèn)明显放(fàng)缓；二是部(bù)分下游加工(gōng)企业订单难以为(wèi)继，且(qiě)产成品(pǐn)库存(cún)较往年出现(xiàn)小幅累积，这(zhè)也(yě)就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开(kāi)工透支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境(jìng)并不(bù)支持价(jià)格高(gāo)走(zǒu)，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有色市场流出规避不(bù)确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也(yě)是(shì)近段时间(jiān)对(duì)利空因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表示(shì)，不(bù)过，5月中上旬延(yán)续旺季(jì)下(xià)，需求不会大幅走弱(ruò)，因(yīn)此若价格(gé)在节前持续表现偏(piān)弱，下游企业可(kě)适(shì)当(dāng)补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业(yè)数据来看，下游需(xū)求无疑是在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上最近几周出现了高位(wèi)停滞，没(méi)有进(jìn)一(yī)步(bù)的增长，可能和旺季慢慢(màn)过去也(yě)有关系(xì)。此(cǐ)外，4月的总体预(yù)测(cè)值普遍也没(méi)有高于(yú)3月，虽然下降数值也不(bù)大，但也没能有(yǒu)力提振需求。不(bù)过，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，价(jià)格一旦大跌到(dào)目前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现(xiàn)，错综(zōng)复杂之(zhī)下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预期过于一致，主流观点认为加(jiā)息已近尾声，最(zuì)坏的(de)时候已经过去(qù)，但(dàn)今年可能不会降息。我们(men)要警(jǐng)惕这(zhè)种市场过(guò)于一致的情(qíng)况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导向(xiàng)很可能(néng)使(shǐ)得加息时间(jiān)或者幅度超预(yù)期，这样市场就会(huì)有(yǒu)超预期的下跌(diē)。最主(zhǔ)要的是，有(yǒu)色板(bǎn)块多数品(pǐn)种供应增加总体比较(jiào)确定的(de)，需求跟不(bù)上供应的增速，整个周期是向(xiàng)下(xià)而不是向上。因(yīn)此，我对整(zhěng)个板(bǎn)块还是持中线(xiàn)偏空思(sī)路，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未(wèi)来的预期，更多(duō)的(de)是反映市场对未来一个季度、半年(nián)度甚至更长时间的(de)需求预期，展大鹏认(rèn)为(wèi)，其(qí)对有色板块的短期或(huò)短线影响并(bìng)不显著，短期可关注供(gōng)求(qiú)现状(zhuàng)与价格趋势的(de)关系以及可能突发的风险事件上。“对有色而言(yán)，投资者(zhě中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省)更(gèng)多担(dān)心的是在多空分歧的位置和时间节点突发未知的风险(xiǎn)事件，从(cóng)而放大了价格短线的波(bō)动性，带来(lái)持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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