金融界5月15日消息(xī) 央(yāng)行今日进行1250亿(yì)元(yuán)1年期MLF操作，中(zhōng)标利率(lǜ)为2.75％，与此(cǐ)前(qián)持平。本周有1000亿(yì)元MLF到(dào)期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但是机构分析，央行(xíng)行长易纲曾在3月公开表(biǎo)示目前(qián)实(shí)际利率的水平是(shì)比较合适(shì)，且(qiě)4月28日政(zhèng)治局会议对一季度的(de)经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资(zī)金面(miàn)转松(sōng)，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提(tí)升(shēng)。5月是(shì)缴(jiǎo)税(shuì)大月，需(xū)要(yào)关注下周缴税周对资(zī)金(jīn)面可能造成的扰(rǎo)动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自(zì)5月15日起银行协定存款及(jí)通知存款自律上限将下调，四大国有银(yín)行协定(dìng)存款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融机(jī)构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计(jì)银行协(xié)定存款和通知存款利率上(shàng)限的下调(diào)有助(zhù)于(yú)缓解(jiě)银(yín)行(xíng)净息差偏窄的问题(tí)。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部分银(yín)行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场(chǎng)化(huà)”的进一步深化。本轮存款利率(lǜ)调降背后的原因(yīn)，是储(chǔ)蓄(xù)偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收(shōu)窄。因(yīn)此，存款利(lì)率客观上可减轻银行负债成本，但是(shì)这并(bìng)不(bù)足以触(chù)发超额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近期部(bù)分(fēn)银行调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东(dōng)等多地中小银行（地方农商行为主(zhǔ)）发布公告下调人民(mín)币(bì)存款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等权(quán)威媒体报道，5月15日起银行协定存(cún)宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限将下调，引发“降(jiàng)息潮(cháo)”的(de)热议(yì)。不过，作为我国利率体(tǐ)系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基(jī)准利率（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变(biàn)，因此本轮银行存款利率(lǜ)调降(j宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思iàng)严格(gé)意义上并非真的降息。归(guī)根结(jié)底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年(nián)初(chū)的人民币存(cún)款维持(chí)高(gāo)位，居民储蓄释放速度较(jiào)慢。因此(cǐ)，存款利率调(diào)降背景下，居民储蓄(宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思xù)有望进一步流出，更多(duō)流向消费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资(zī)金(jīn)杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利率中(zhōng)枢回落，资金杠杆(gān)明显抬升，资金空转有所加剧。存款利(lì)率调降一定程度上可以(yǐ)疏通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接(jiē)连调降(jiàng)后(hòu)，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤(yóu)其是城商行、农商行，因(yīn)此压降存款成本、规(guī)范吸储行为(wèi)也属于大(dà)势所(suǒ)趋。

　　（3）总(zǒng)结(jié)来(lái)看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)客观上将(jiāng)减轻银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本，但我们认为，这(zhè)并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产流入(rù)；回(huí)归基本(běn)面来(lái)看(kàn)，“弱复(fù)苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的(de)延(yán)续，仍将利好高股息资产和长期国(guó)债(zhài)。客观上，本轮银(yín)行下降存款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效(xiào)果(guǒ)类似，可以降低负(fù)债(zhài)端(duān)成(chéng)本，保护银(yín)行净息(xī)差(chà)。当前流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降，理论上可以促使存款搬家，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多转化为(wèi)消费。但我们觉得刺(cì)激难度较大，倾向于认为消(xiāo)费(fèi)环比修(xiū)复最快(kuài)的时(shí)候已(yǐ)经过(guò)去(qù)。再回(huí)归经济基(jī)本(běn)面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味着长端(duān)利率仍有望继(jì)续下(xià)探，高股息资产仍将占优。

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