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　　美联(lián)储布拉德：利率可(kě)能(néng)需要(yào)进(jìn)一(yī)步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一步提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互通合(hé)作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地(dì)区的境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地(dì)银(yín)行间金(jīn)融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结(jié)算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互(hù)换集中清算(suàn)业(yè)务的清(qīng)算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完成内(nèi)地银(yín)行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债(zhài)停牌(pái)及相(xi使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁āng)关交易处(chù)理情(qíng)况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存(cún)预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库(kù)存预估下降的(de)原因来(lái)自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来(lái)一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商(shāng)预(yù)估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在(zài)下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因来(lái)自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受(shòu)到(dào)年初国(guó)内疫情防控措施(shī)优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存(cún)都(使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁dōu)不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处于年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么(me)，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行(xíng)业(yè)的(de)任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内(nèi)市(shì)场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独(dú)立走(zǒu)势(shì)，单边行情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一(yī)半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策(cè)比(bǐ)例一(yī)段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂(zhī)自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍然将起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。

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