油价盘中(zhōng)涨(zhǎng)超2％，芝加哥小麦期货涨超4％

　　OPEC+持续减(jiǎn)产带(dài)来的供应端紧张，以及美国6月(yuè)恢复石油购(gòu)买来(lái)补充战(zhàn)略库存的猜(cāi)想，令国际油(yóu)价齐(qí)涨，与对主要经济(jì)体(tǐ)增速和油需放缓的担忧相抗衡，美油WTI重上70美(měi)元/桶整数(shù)位(wèi)。

　　WTI6月原(yuán)油期货收涨1.07美(měi)元，涨幅1.53％，报71.11美元/桶(tǒng)。布(bù)伦特(tè)7月期货收涨1.06美元(yuán)，涨幅1.43％，报75.23美(měi)元/桶。

　　美油WTI一度(dù)跌(diē)近1％并下(xià)逼69美元(yuán)，转涨后最高涨1.63美元或涨(zhǎng)2.3％，升破71美元/桶；布伦特也曾跌近1％，转涨后最(zuì)高涨1.56美(měi)元或涨2.1％，日高尝(cháng)试上(shàng)逼76美元/桶，均止步三日连(lián)跌(diē)并(bìng)接近收复上周五的(de)跌幅。此前两(liǎng)种油价均连跌四(sì)周，创去年(nián)9月以(yǐ)来最长(zhǎng)连跌周期。

　　COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收涨0.14％，报(bào)2022.70美(měi)元/盎司(sī)；8月期货(huò)收涨0.15％，报2042.10美(měi)元/盎司。现(xiàn)货黄金最高涨(zhǎng)0.6％并一度升破2020美元整数(shù)位，止步三(sān)日连跌并脱(tuō)离(lí)一(yī)周低位。

　　有分(fēn)析称，美元走低、债务上(shàng)限僵局带(dài)来的避险情绪，以及交易员坚持押注(zhù)美联(lián)储年底前降息，均推涨金价。但若债务(wù)上限(xiàn)协议(yì)大达成，风险偏好回潮会(huì)令金价跌穿2000美元/盎司关口。

　　伦敦工业基本金属涨跌不一。伦铜涨0.2％，从年内低位连涨两日。伦铝涨超1％，脱离(lí)半年新低。伦锡涨0.6％并(bìng)上逼2.5万美(měi)元/吨(dūn)，脱离(lí)一个月(yuè)低位(wèi)。但(dàn)伦锌跌(diē)0.7％，至(zhì)2020年11月以来(lái)的两(liǎng)年半最(zuì)低。伦镍跌近600美元或跌2.7％，失守2.2万(wàn)美元/吨，至(zhì)逾7个月最低。

　　芝加哥小麦期货涨(zhǎng)超4％，投资者关注乌克(kè)兰和美国供应(yīng)面，彭博谷物分类指数涨1.64％， CBOT玉米(mǐ)期货涨超(chāo)1％。联(lián)合国称(chēng)，针对乌克(kè)兰粮食出口协议的技术性谈判将持(chí)续至(zhì)5月18日(rì)，持(chí)续(xù)的(de)干旱(hàn)不利于美国中央大平原的农(nóng)作物生长。

　　周(zhōu)一（5月15日），国内天然橡(xiàng)胶(jiāo)期货主力2309合(hé)约大涨2.8％，至12305元/吨，并在夜盘继(jì)续上行。分析人士称，胶价(jià)反弹主要受(shòu)近期市(shì)场的(de)收(shōu)储传(chuán)闻(wén)影响，但该传闻尚未得(dé)到官方的证实或(huò)证(zhèng)伪，传(chuán)闻(wén)影响持续发(fā)酵使得近(jìn)日天(tiān)胶期货盘(pán)面(miàn)走高。

　　天然橡胶收储传闻尚(shàng)无定论(lùn)

　　中信期货分析师李青告诉记者，目前天胶(jiāo)收储的(de)传闻很难说是否会兑现。由于收储(chǔ)容易发生(shēng)的是收入新胶而抛出旧胶，因此按照正(zhèng)常情(qíng)况来说(shuō)，收储的利好(hǎo)最显著的是作用于(yú)RU2401合约(yuē)，而RU2309合约都(dōu)是(shì)通(tōng)过价差(chà)、套利等(děng)跟随2401合约的(de)走(zǒu)势表现。

　　“可以看到，期货(huò)市场在上周表现(xiàn)过出明显的合约间强弱的变化，这是比较符合收储的价(jià)差演变的。我们认(rèn)为(wèi)现在(zài)市场是在提前交易预期，尤其当前国内外(wài)产胶区还存在干旱情况(kuàng)，而干旱(hàn)也同(tóng)样是利多于浅色胶(jiāo)，因此在多因素配(pèi)合(hé)之下(xià)，资金(jīn)提前(qián)炒作。”她说。

　　“我们可以从(cóng)9-1价差和RU-NR价差这(zhè)两(liǎng)个指标中明显看出受到(dào)轮储消息影(yǐng)响(xiǎng)下资(zī)金(jīn)的操(cāo)作(zuò)模(mó)式。”国(guó)泰君安(ān)期(qī)货分析师高(gāo)琳琳(lín)分(fēn)析指出，由于此次收储传闻是(shì)收新胶(jiāo)，所以(yǐ)如果该传(chuán)闻属实(shí)，将(jiāng)对RU2401合(hé)约产生直接影响。另(lìng)外由(yóu)于RU有收(shōu)储供应阶段性缩量(liàng)的预期，而深色胶还(hái)在累库，所以两个胶(jiāo)种间(jiān)的结构性矛(máo)盾也比较显著，深浅色胶分(fēn)歧较大，引发品种价差走阔。

　　大地期货橡胶研(yán)究员唐(táng)逸表(biǎo)示，目前RU-NR价差扩大至2700元/吨以(yǐ)上，目前市场交易的主要内容(róng)仍然是轮储预(yù)期，在没有被证伪的情况下(xià)资金会反(fǎn)复炒作，使得短期胶价具(jù)有不确定性。参考历史(shǐ)情况(kuàng)来(lái)看，若对天(tiān)然橡胶实行轮储，收储新(xīn)全乳以及烟(yān)片胶(jiāo)的可能性较大，且占用资金相对较少(shǎo)，对市场具有一定(dìng)的杠(gāng)杆作用。

　　“虽然净轮入(rù)少量(liàng)浅色(sè)胶(jiāo)难(nán)以改变平衡表(biǎo)供(gōng)大于求的现状，但对全乳胶的结构性行情有较大(dà)的(de)刺激作用。若净轮入浅(qiǎn)色胶(jiāo)被证(zhèng)实(shí)，则盘面将继(jì)续(xù)走深(shēn)浅色反套行情，9-1套利机会则要关(guān)注收储(chǔ)全(quán)乳的(de)生(shēng)产年份。目前市场(chǎng)已交易部分收储新(xīn)全乳的预期(qī)，如果后市被证(zhèng)伪或净轮入数量不及预期，盘面则(zé)会交易预期差(chà)。”他说。

　　但是高琳琳指出，从历年收储后的胶价表现来看，收(shōu)储并不一(yī)定(dìng)直(zhí)接会(huì)导致盘面的上(shàng)涨(zhǎng)或下跌，更多的是通过(guò)收储价格的指导意义、投放及收储的(de)规(guī)模来影响基本面的(de)供需从而影响市场。唐逸也表(biǎo)示，从历史上来看，收(shōu)、抛储并不是决(jué)定(dìng)行(xíng)情涨(zhǎng)跌(diē)的(de)绝(jué)对因素，或许在(zài)短期会(huì)交易该驱动(dòng)，但(dàn)是从中长期来看(kàn)基本面(miàn)供需仍然是主(zhǔ)导行情的决定性(xìng)因素。

　　上游天气影响仍存 下游消费表现相对中性(xìng)

　　“从产胶区情况来(lái)看，前期国内(nèi)产胶区持续受到干旱(hàn)影响(xiǎng)，云南产区割胶(jiāo)有所推迟，而海南产区尽管开割时间(jiān)较早，但前期也受(shòu)干旱(hàn)影响(xiǎng)，原料产(chǎn)出较少。同(tóng)时(shí)由于胶价处(chù)于相对低位，也影响到胶农的割胶意愿。”中信建投期(qī)货橡胶研究(jiū)员童(tóng)长征向记者表示(shì)。不过他也(yě)指出(chū)，目前主要(yào)产区陆(lù)续有(yǒu)降雨(yǔ)，使得前期干旱情况有所缓解(jiě)。降雨在(zài)短期内有抑制原料(liào)产出的作用(yòng)，但(dàn)在更长周期内，将(jiāng)有助(zhù)于原料产(chǎn)出。

　　具体来看(kàn)，唐(táng)逸表示，在国内(nèi)产胶(jiāo)区(qū)方面，西双版(bǎn)纳(nà)在经历干旱(hàn)导致(zhì)的开割推迟之后，降雨(yǔ)量逐步(bù)恢(huī)复正常，预计在6月初全面(miàn)开割，相比去年减产具有确定(dìng)性。海外(wài)方面，泰国南部降(jiàng)雨仍然相对(duì)偏(piān)少(shǎo)，导(dǎo)致原料(liào)上(shàng)量(liàng)较(jiào)慢，但全年产量仍(réng)然需要(yào)进一(yī)步观察天气情况。未来还需(xū)关(guān)注(zhù)降雨(yǔ)量能(néng)否恢复(fù)，以弥补前(qián)期(qī)损失的(de)部分产量。

　　整(zhěng)体而言，高琳(lín)琳表示，目(mù)前海南产区相对正常，云(yún)南(nán)产区受天气影响加之(zhī)前一(yī)段时间的白粉病，产胶量上量还需要时间。与此同时，目前(qián)国内(nèi)原料进口仍(réng)在(zài)高位，港口累库(kù)持续，随着后期东南亚产胶量逐步上量，她预计今年的库存拐点难现，对于盘(pán)面也将是比较大的压制，特别(bié)是在深色胶方面。

　　从(cóng)需(xū)求角度来看，唐逸表示(shì)，目前下游需求基本维持前期(qī)状态，全钢内销需求偏(piān)弱、但出口(kǒu)需(xū)求较(jiào)好，海(hǎi)外需求恢复程度有限(xiàn)。他(tā)认(rèn)为目前需求(qiú)端(duān)并不是盘(pán)面(miàn)交(jiāo)易的(de)主(zhǔ)要矛(máo)盾，但是需要持续关注海外宏观降息的节奏以及需求拐点。

　　具体来(lái)看，李青表示，目前产业下游(yóu)表现(xiàn)属于预(yù)期相(xiāng)对较差，但是数据表现中性(xìng)偏好(hǎo)状态。从市场(chǎng)反馈(kuì)来看，大多(duō)数(shù)企业对于(yú)橡胶需求的关注点都集中(zhōng)于全钢胎的终端(duān)需(xū)求偏(piān)弱不及年初预期，以及下游即将进入需求(qiú)淡季这个点。但(dàn)是(shì)从统(tǒng)计数据角度(dù)来(lái)说，全钢(gāng)的整体开工量(liàng)要高于去年同期，产成品库存(cún)也(yě)属于中低(dī)水(shuǐ)平，只是处在季(jì)节性的累库(kù)环节(jié)。

　　从(cóng)数(shù)据表现来看，高琳琳表示，上周中国半(bàn)钢(gāng)胎样本(běn)企(qǐ)业产能利(lì)用率为(wèi)74.70％，中国(guó)全钢胎样本企业产能利用率为63.89％，前期(qī)检修企业(yè)排产逐步(bù)恢复，带(dài)动周内样本(běn)企业产能利(lì)用率提(tí)升。因个别规模(mó)企业节(jié)后适度降低(dī)排产(chǎn)，限(xiàn)制了整体样(yàng)本企业(yè)提升幅度。她(tā)指出，目前需求端表(biǎo)现比较好的依然是出口数据，虽然市场有海外需求(qiú)走弱的预(yù)期，但目前来看出口(kǒu)表现尚可，内(nèi)生需(xū)求不足和疫后经济的疤痕(hén)效应依然(rán)制约(yuē)国内终端需(xū)求(qiú)和消(xiāo)费。

　　“整(zhěng)体而言，目前橡胶需求端属于没有亮点，那也绝对(duì)不属于拖累(lèi)点。对(duì)于橡(xiàng)胶价格而言(yán)，需求不会(huì)是一个驱动价格(gé)行情上涨的核心因素，但(dàn)是它也(yě)不会成为橡(xiàng)胶价格上涨中的压制因素(sù)。”李青说。

　　短期胶价波(bō)动或加剧

　　综合(hé)来看，高琳琳认为，市场消息(xī)面带来的依(yī)然是胶(jiāo)价阶段(duàn)性的反弹修(xiū)复，尚未看(kàn)到(dào)周(zhōu)期拐点的到来，短期(qī)内橡(xiàng)胶(jiāo)收储发酵缺乏基本面支撑，持续好转预期仍偏弱(ruò)，还(hái)需要谨防(fáng)冲高回落的风险。

　　李青表示，绝对价(jià)格(gé)偏低、干旱的现实及收(shōu)储的传闻，这三者会(huì)在短期(qī)内(nèi)意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音对沪(hù)胶盘(pán)面产生比较明显的利多(duō)炒作点。以(yǐ)RU2401合约来(lái)说，如果(guǒ)炒作的(de)驱动不被证(zhèng)伪，按(àn)照往年的波动区间(jiān)来看，胶价仍然有上涨的空间。不过她也表示(shì)，一旦(dàn)干旱减产持(chí)续或者(zhě)收储(chǔ)传言被证伪，则在这一轮上涨过程(chéng)中扩大的(de)合约间(jiān)价差以及非标基差会(huì)快速地(dì)驱(qū)动(dòng)价格形成下跌。因此(cǐ)她建议，在消息明确落地前仍然以(yǐ)观望(wàng)为(wèi)主(zhǔ)，一定要操作(zuò)的话则建议(yì)短期顺势(shì)快(kuài)速进出(chū)。

　　在唐逸看来，中(zhōng)期(qī)胶价(jià)仍然偏空，但近期事(shì)件驱动之下资金博弈因素占(zhàn)主导地位，因此短期(qī)胶价具有一(yī)定的不确定性。从(cóng)库存表现来(lái)看，本周深(shēn)色库存累库(kù)幅度收窄(zhǎi)，主(zhǔ)要是(shì)由于进口量或将在近几个月季节性下滑，基本符合预(yù)期(qī)，但(dàn)并(bìng)不改变(biàn)海外(wài)需求低位以及国(guó)内(nèi)需求平淡(dàn)的(de)本质(zhì)，后(hòu)市去库幅(fú)度可(kě)能仍会偏小。而国内关(guān)键(jiàn)问题在于(yú)收储预期(qī)，目前盘面(miàn)已提前打入部分预期，后市需要关注预期差。另(lìng)外(wài)，值得注意的是，RU2401合约上(shàng)涨(zhǎng)之(zhī)后将刺激出(chū)的新胶产量，或产生一定的(de)远期负(fù)反馈。

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