钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的股(gǔ)价似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在(zài)键盘生(shēng)产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的(de)最大(dà)议题莫过于(yú)跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配(pèi)公司释放钠电池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着(zhe)传艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期(qī)间还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然(rán)去年末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的套(tào)路(lù)完(wán)全失灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个多月时间(jiān)极速腰(yāo)斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿(yì)元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只收获了短暂的上(shàng)涨，而后再(zài)未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股(gǔ)价过山车(chē)式的(de)涨跌折射的是市场对传艺科技高(gāo)调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不(bù)过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投(tóu)资成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在(zài)愈(yù)加拥挤的(de)赛(sài)道上，夸(kuā)下海口的产能又(yòu)该如(rú)何消化？过往投(tóu)资(zī)计划(huà)频频“跳票”、实际效益与预(yù)期(qī)天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能(néng)量(liàng)密度(dù)较低(dī)，导致其(qí)研发进(jìn)度(dù)大大落后于了锂(lǐ)电池(chí)。直到2020年后(hòu)，随(suí)着钠电关键技术完成突破以及锂(lǐ)价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂(lǐ)电“备(bèi)胎(tāi)”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一代钠离子电(diàn)池，掀起(qǐ)钠电风潮，并(bìng)将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)于去(qù)年6月22日(rì)晚间高调宣布(bù)入局。彼时的公告(gào)显示，公司拟投(tóu)资3000万(wàn)元通过全(quán)资子公司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠(nà)电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺科技(jì)旋即涨停(tíng)，当日(rì)盘(pán)后公司迫(pò)不及待召(zhào)开电(diàn)话(huà)会议，向(xiàng)合计64名分析师和(hé)个人(rén)投资者(zhě)披露跨界钠电的各(gè)种细(xì)节(jié)。根据规划，传艺(yì)科技(jì)钠电池项目(mù)中试(shì)线2022年投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二(èr)期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价的(de)前车在前，传艺(yì)科(kē)技开始有意无意地“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠电(diàn)项目进展，而公(gōng)司股价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年(nián)的(de)时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉(diào)头向下，无论其如何发布(bù)“利好”消息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反(fǎn)而(ér)随着(zhe)时间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日(rì)盘后(hòu)，公司迫(pò)切召开(kāi)电(diàn)话会并在(zài)《投资者关系活动记录表》中对外发(fā)布(bù)钠电池业(yè)务(wù)未(wèi)来规划、技(jì)术水(shuǐ)平等涉及公司经(jīng)营(yíng)的重大(dà)信息，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关(guān)于对深圳证券交易所始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗关注(zhù)函回(huí)复的(de)公告》补充披露(lù)相关事项(xiàng)，传艺科(kē)技(jì)及公司(sī)董事长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价(jià)“过(guò)山车”式上下，背后纵(zòng)有游(yóu)资推波助(zhù)澜，但归根结底还是(shì)其资金有限与(yǔ)钠电(diàn)产(chǎn)能规划(huà)“大跃进(jìn)”不匹配无法让(ràng)市场信服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建(jiàn)成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公(gōng)司(sī)此(cǐ)前对交易所回复(fù)函和2023年(nián)度定增预(yù)案，公司规划(huà)的(de)10GWh钠电池项(xiàng)目(mù)的投(tóu)资(zī)成本约54亿(yì)元。其(qí)中，土地购置及厂房成本(běn)约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修(xiū)及设(shè)备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺(yì)科(kē)技规划(huà)的钠电(diàn)产(chǎn)能(néng)远不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠(nà)电(diàn)官微(wēi)消息，公(gōng)司(sī)董事长邹(zōu)伟(wěi)民4月16日(rì)在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定(dìng)，发挥资金(jīn)优势，投资50亿(yì)元，新(xīn)征(zhēng)410亩土地，用30个(gè)月的时间，新(xīn)上钠离子(zi)电池全供(gōng)应(yīng)链项目，逐步形成(chéng)年(nián)产3万吨始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工(gōng)投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始(shǐ)试产(chǎn)试(shì)销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到的钠电产能(néng)规划，来(lái)源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民(mín)的说法，传艺(yì)科(kē)技在(zài)上述的(de)54亿(yì)元资金(jīn)外，还(hái)需要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然(rán)难(nán)以撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技(jì)主营输入类设备(bèi)和印制电(diàn)路板（PCB）两大(dà)类消费电子零组(zǔ)件(jiàn)，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控(kòng)模组(zǔ)和(hé)鼠标(biāo)等输入类设(shè)备及(jí)通讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以来公司经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了(le)近3倍。但盈利并(bìng)未同步(bù)，上(shàng)市当(dāng)年(nián)公司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随(suí)着行(xíng)业式微，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就已经达到(dào)了9000万元，净利润增(zēng)长乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活(huó)动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货(huò)币资金仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元(yuán)；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿元，应(yīng)付(fù)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那(nà)两年半(bàn)内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于(yú)钠(nà)离子电池项目的自(zì)有资(zī)金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电(diàn)项目(mù)时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深(shēn)交(jiāo)所的(de)回函

　　很明显(xiǎn)，一(yī)开始规(guī)划的一期2GWh产能(néng)，传艺(yì)科技就(jiù)是准(zhǔn)备靠银(yín)行贷款解决(jué)。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子(zi)公司(sī)拟向工商银行、农业银行等组成的联(lián)合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠电(diàn)池项目。根据(jù)最新的调研记录，“截至目(mù)前，牵(qiān)头银行已审批通(tōng)过(guò)，参团(tuán)银行处于(yú)正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增(zēng)。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向(xiàng)特(tè)定(dìng)对象发行股票预(yù)案(àn)》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠(nà)电池(chí)制造二期项目(m始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗ù)，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增(zēng)的(de)24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺口(kǒu)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技甚至将2020年定增募(mù)投资金(jīn)中的(de)1.75亿元(yuán)变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便(biàn)知，家(jiā)底不(bù)厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠(nà)电(diàn)项目只能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项目(mù)资(zī)金(jīn)来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截至发(fā)稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴(bào)跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电池全供应链(liàn)项目计划到2024年末(mò)全部竣工投产，达产(chǎn)达(dá)效后，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技(jì)的(de)钠电项目(mù)真如邹(zōu)伟(wěi)民在近日(rì)的演讲中所言照(zhào)进现实，几年后公司营(yíng)收将在(zài)当前(qián)基础(chǔ)上翻十(shí)几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力有限公司(sī)外，核心还(hái)在其(qí)大干快上后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化(huà)元年的2023年，包(bāo)括宁德(dé)时(shí)代(dài)、中科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产(chǎn)品、量产并大建(jiàn)产能，竞(jìng)争者(zhě)初(chū)露(lù)威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代(dài)落(luò)地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经(jīng)走在前(qián)面，率先在两轮电(diàn)动车和低速(sù)电动车(chē)领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技(jì)除(chú)了在岁末年初公(gōng)告与(yǔ)中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏(sū)新能(néng)源、德博(bó)新能(néng)源签(qiān)订(dìng)项目合(hé)作或战略合(hé)作协议外，并未官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有投(tóu)资者问及客户(hù)情况时(shí)，公司都(dōu)以“目前订(dìng)单下(xià)游(yóu)运(yùn)用(yòng)覆盖储能(néng)、低(dī)速电动车及电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客(kè)户的反馈普遍较(jiào)为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多名客户签订了销售订单”“公(gōng)司已与多家知名两轮电动(dòng)车(chē)品牌开展(zhǎn)送样(yàng)和合作意向洽谈等工作”等进行(xíng)回复。至(zhì)于具体的客(kè)户名(míng)称和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电池产(chǎn)能落地正数倍(bèi)级增长。上海钢(gāng)联新能源(yuán)事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发(fā)布(bù)数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测(cè)，今年钠(nà)电池落地产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能(néng)利(lì)用率，钠(nà)电池落地的产能中可(kě)以实现(xiàn)装机(jī)的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电(diàn)池不(bù)到(dào)5％，后面成本降下来(lái)才(cái)会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十(shí)分自信，其在(zài)调研记(jì)录中预(yù)测，预(yù)计2023年(nián)公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去(qù)了2023年钠(nà)电池(chí)市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者(zhě)关系活(huó)动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年(nián)的(de)钠电池是(shì)在此(cǐ)前(qián)锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而被(bèi)推到台前(qián)的，去年底(dǐ)以来，碳酸(suān)锂价(jià)格持(chí)续下行，4月20日电(diàn)碳价(jià)格均价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠电池商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供应安全，不(bù)太(tài)可(kě)能(néng)成为主(zhǔ)流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子(zi)的发展陷入被(bèi)动。”但他也(yě)强调，“钠(nà)离子技术一定要发展，因为它是锂离子电(diàn)池的一个(gè)有益的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和(hé)钠电建(jiàn)设成本(běn)接近(jìn)，目前三元钠(nà)电量产(chǎn)的生产成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较(jiào)接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量密(mì)度的(de)也接近三元523电(diàn)池。目(mù)前电(diàn)碳(tàn)价格下(xià)跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目(mù)前(qián)已经和钠电池成(chéng)本基本相当；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前铁锂和(hé)锰(měng)酸锂等电池成本已经(jīng)优(yōu)于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电(diàn)池对钠电池有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为(wèi)钠电池还有降本(běn)的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完(wán)善后，规模量(liàng)产后钠离子(zi)电池正、负(fù)极材料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离(lí)子电(diàn)池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就依然存在，并且随着技(jì)术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子(zi)电池的降本空间有望进(jìn)一步打开，该成(chéng)本临界点(diǎn)仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年(nián)钠电产业规模化完成(chéng)后，能和(hé)锂离子电池(chí)的成本拉开差距，接近(jìn)铅(qiān)酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格(gé)在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子电池(chí)有一定优(yōu)势；碳酸锂价格(gé)在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池(chí)在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，包括(kuò)传艺科技(jì)在(zài)内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都(dōu)言锂价下跌(diē)无碍钠电(diàn)池(chí)商业化进(jìn)程。但随着锂价(jià)持(chí)续下降，钠电池(chí)利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其(qí)在1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一般给到客户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格(gé)波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消化之外，市场还担忧传艺科技(jì)项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进(jìn)军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发(fā)现(xiàn)，传艺(yì)科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚至终止(zhǐ)募投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向(xiàng)薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就变更(gèng)募资用途，将FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目未(wèi)用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生(shēng)产项目(mù)、轻薄(báo)型键盘(pán)生产(chǎn)项目(mù)，已经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产(chǎn)项目(mù)则(zé)被(bèi)终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩(kuò)产项目的实施(shī)地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项(xiàng)目的实施地点变更为重庆(qìng)市合(hé)川区工(gōng)业(yè)园区核心区高阳路30号(hào)，实施主(zhǔ)体则(zé)从传艺科技变为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则(zé)再生(shēng)变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投入募(mù)资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目剩余(yú)资金(jīn)全(quán)部投入(rù)轻薄型键盘生产项目的(de)建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺科技(jì)再融资，定增(zēng)募资(zī)6亿元(yuán)，其(qí)中的4.20亿元用(yòng)于年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中(zhōng)高(gāo)端印制(zhì)电路板建设项(xiàng)目(mù)。但次年(nián)6月，公司(sī)将该项目中(zhōng)的(de)SMT工序实施(shī)地(dì)点由(yóu)江苏省(shěng)高(gāo)邮市经(jīng)开区(qū)凌波路33号改建至江苏省高邮市经开(kāi)区(qū)凌波路(lù)49号的闲(xián)置厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传(chuán)艺(yì)科技再“变卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于(yú)投入“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就是原(yuán)有的投入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效(xiào)率低下以及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生产线(xiàn)技(jì)改并扩(kuò)产项目建设期仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年可实现销售收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成(chéng)。但2019年(nián)-2022年，该项目的(de)效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平方米中(zhōng)高端(duān)印(yìn)制电路板建设(shè)项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该(gāi)项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初的预期(qī)相去(qù)甚远。

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