近(jìn)日(rì)，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益(yì)和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现(xià人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思n)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含(hán)公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费(fèi)用和(hé)信用减值损失后(hòu)的(de)余额，本期利(lì)润为本期(qī)已实现收益加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益(yì)。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值(zhí)超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均(jūn)受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚(shàng)可(kě)，加(jiā)之(zhī)巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕(pò)需(xū)求(qiú)淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格持(chí)续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度(dù)白(bái)银在初(chū)期(qī)两个月处人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升(shēng)。前期(qī)走(zǒu)势主要(yào)受(shòu)制于(yú)白银工(gōng)业(yè)属性及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认(rèn)为，美联(lián)储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需(xū)关(guān)注突(tū)发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体系(xì)的流(liú)动性(xìng)风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今(jīn)年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位(wèi)，宏(hóng)观(guān)环(huán)境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银比(bǐ)价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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